股市寒流為難新華人壽融資 上市推遲到集團(tuán)建成

　　新華人壽稱：按現(xiàn)在股市行情，我們?cè)瓉?lái)上市融資40億至50億元的計(jì)劃，可能只能完成一半，即20億元，在上市成本不變的情況下，損失很大，因而決定推遲上市；暫無(wú)發(fā)行次級(jí)債計(jì)劃，公司現(xiàn)在解決償付能力將采取多種途徑：調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高認(rèn)可資產(chǎn)比例，現(xiàn)有股東增資和吸引外資私募，提高當(dāng)期盈利能力

　　本報(bào)記者 魏璇

　　日前，記者從權(quán)威部門獲悉：新華人壽保險(xiǎn)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱新華人壽)的上市計(jì)劃已經(jīng)被推遲。同時(shí)，新華人壽有關(guān)人士也證實(shí)了這一消息。

　　實(shí)際上，考慮到企業(yè)上市后的綜合效益，早在今年6月，新華人壽已經(jīng)開始戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，放緩上市步伐，并向保監(jiān)會(huì)遞交了推遲上市計(jì)劃的文件，將公司的工作重點(diǎn)向推進(jìn)保險(xiǎn)集團(tuán)構(gòu)建傾斜。10月初，中國(guó)保監(jiān)會(huì)正式批準(zhǔn)新華人壽成立新華保險(xiǎn)(控股)集團(tuán)公司(以下簡(jiǎn)稱新華保險(xiǎn)集團(tuán))。

　　推遲上市

　　早在2004年1月的全國(guó)保險(xiǎn)工作計(jì)劃會(huì)議期間，中國(guó)保監(jiān)會(huì)有關(guān)人士就明確表示，新華人壽的上市工作在監(jiān)管部門的支持下進(jìn)展順利，并且完成國(guó)際中介公司的財(cái)務(wù)審計(jì)和評(píng)估，將在今年4月至12月期間選擇時(shí)機(jī)A股上市。消息一出，關(guān)于新華人壽沖擊“保險(xiǎn)第一股”的新聞不斷見諸報(bào)端。

　　然而，9個(gè)月后，《財(cái)經(jīng)時(shí)報(bào)》卻從新華人壽了解到，原來(lái)負(fù)責(zé)上市工作的團(tuán)隊(duì)成員已經(jīng)分別回到原來(lái)工作崗位；7月新華人壽幾位高層成員開始分別負(fù)責(zé)財(cái)險(xiǎn)公司、資產(chǎn)管理公司、健康險(xiǎn)公司的籌備工作，公司的工作重點(diǎn)已經(jīng)轉(zhuǎn)移到保險(xiǎn)集團(tuán)的籌建上。

　　對(duì)此，新華人壽一位決策層人士表示：“上市要推遲到新華保險(xiǎn)集團(tuán)構(gòu)建基本實(shí)現(xiàn)后。公司今年6月就改變了思路，綜合考慮各種因素，主動(dòng)決定推遲上市計(jì)劃，先進(jìn)行集團(tuán)建設(shè)。”

　　據(jù)公司董事會(huì)成員透露，新華保險(xiǎn)集團(tuán)的框架構(gòu)建至少要到今年年底才能完成，雖然不能說新華人壽今年上市已完全沒有可能，但操作起來(lái)非常緊張。

　　股市寒流沖擊

　　今年8月27日，在銀川召開的“全國(guó)壽險(xiǎn)公司償付能力監(jiān)管研討會(huì)”后，新華人壽被拖入輿論漩渦，甚至有媒體預(yù)言：“償付能力問題將是新華人壽上市的攔路虎。”

　　對(duì)此，一位了解新華人壽的證券業(yè)資深人士認(rèn)為：“在新華人壽上市問題上，償付能力不是絆腳石。一家企業(yè)是否上市、何時(shí)上市將取決于三種因素：一是宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)整對(duì)企業(yè)發(fā)展的影響；二是經(jīng)濟(jì)大勢(shì)和股市的走向；三是企業(yè)資本需求和解決資本需求的方案選擇，以及上市后能否獲取的綜合效益，包括機(jī)制效益和資金效益，而不是單一的募集資金。”

　　上述說法與新華人壽決策層人士給記者的解釋有不謀而合之處：“推遲上市最主要的原因是資本市場(chǎng)表現(xiàn)不好。下半年股市連連下挫，最低到1200余點(diǎn)，太出人意料了。我們?cè)瓉?lái)上市融資40億至50億元計(jì)劃，今年無(wú)法完成，現(xiàn)在上市可能只能融資20億元。在上市成本不變的情況下，融資減少一半，我們的損失很大。”

　　新華人壽連續(xù)8年的盈利今年也可能要打上問號(hào)。據(jù)了解，新華人壽的資產(chǎn)中有92%投放在固定回報(bào)項(xiàng)目中，如企業(yè)債、國(guó)債、銀行大額協(xié)議存款。只有8%投資于資本市場(chǎng)中，主要是投資于證券投資基金。“從現(xiàn)在情況看，投資于基金的盈利情況取決于基金和市場(chǎng)的表現(xiàn)，上下浮動(dòng)達(dá)2億～3億元人民幣。”市況預(yù)料，在不確定因素日漸增多情況下，新華人壽今年能否保持盈利要到年底才能見分曉。

　　上市不是惟一選擇

　　今年，中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)增速明顯緩于去年。在整體保費(fèi)收入下滑情況下，新華人壽保費(fèi)收入上半年增長(zhǎng)11%，高于國(guó)內(nèi)壽險(xiǎn)市場(chǎng)平均水平。據(jù)預(yù)計(jì)，新華人壽今年年底保費(fèi)收入將摸高200億元人民幣，而2003年年底，該公司的保費(fèi)收入是170億元人民幣。也正因?yàn)楸ＹM(fèi)收入劇增，使新華人壽在擴(kuò)張市場(chǎng)的同時(shí)，資本金面臨巨大壓力。

　　上市擱置后，新華人壽還能以何種方式解決自身的資本金不足問題？業(yè)內(nèi)人士提供了幾種可能。

　　10月11日，中國(guó)保監(jiān)會(huì)出臺(tái)了《保險(xiǎn)公司次級(jí)定期債務(wù)管理暫行辦法》，允許符合條件的保險(xiǎn)公司發(fā)行次級(jí)債。保監(jiān)會(huì)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)部負(fù)責(zé)人表示，允許保險(xiǎn)公司發(fā)行次級(jí)債，是在保險(xiǎn)公司普遍存在面對(duì)償付能力指標(biāo)挑戰(zhàn)時(shí)的應(yīng)對(duì)方法。

　　不過，據(jù)《財(cái)經(jīng)時(shí)報(bào)》了解，新華人壽暫無(wú)發(fā)行次級(jí)債計(jì)劃。對(duì)此，新華人壽有關(guān)人士解釋稱：“公司現(xiàn)在解決償付能力將采取多種途徑：調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)；提高認(rèn)可資產(chǎn)比例；現(xiàn)有股東增資和吸引外資私募；提高當(dāng)期盈利能力。”

　　一位保險(xiǎn)業(yè)內(nèi)資深人士對(duì)此評(píng)價(jià)：“在新華人壽提出的這四項(xiàng)措施中，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整應(yīng)該是最見效的。償付能力對(duì)新華人壽目前不是一個(gè)難以解決的問題。公司前幾年的償付能力的充足率一直在3倍以上，在2003年，通過國(guó)際中介公司的評(píng)估，當(dāng)時(shí)公司的償付能力充足率也在100%以上。”

　　新華人壽的注意力現(xiàn)在顯然已經(jīng)轉(zhuǎn)移到集團(tuán)建設(shè)上來(lái)了。今年12月11日，中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)進(jìn)一步向外資開放，面對(duì)以雄厚的集團(tuán)化背景為主要特征的外資保險(xiǎn)公司的開疆辟土，中國(guó)保險(xiǎn)公司紛紛選擇了建立保險(xiǎn)集團(tuán)的路子。對(duì)新華人壽而言，在現(xiàn)時(shí)階段，集團(tuán)構(gòu)建比公司上市更加緊迫。看來(lái)新華人壽上市的最佳時(shí)機(jī)，應(yīng)該是在新華保險(xiǎn)集團(tuán)構(gòu)建框架基本實(shí)現(xiàn)之后。