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發行定價將接軌H股，交通銀行戰略配售大戰在即
昨天，記者了解到，前財政部司級巡視員張冀湘將出任交行董秘，現交行財務部總經理于亞利將擔任交行財務總監一職，而獨董名單中并沒有傳聞的梁錦松的名字。交行管理層名單的進一步確定，再次引起了市場對交行上市的關注。
有消息稱，交行已確認將在香港和內地同時同價上市，被稱為“A+H”股上市模式。交行準備發行約20%的新股，扣除匯豐認購的4%后，內地及香港公開招股部分分別占新股8%，融資規模達200億元，價格估計在2.5元左右。
根據目前的上市方案，交行A股發行主承銷商為銀河證券，海通證券出任財務顧問。H股發行將由匯豐和高盛聯合擔任主承銷商，中銀國際出任財務顧問。普華永道會計師事務所已經開始為其進行全面的財務核算。
上市時間表定在明年初
市場盛傳交行要趕在年底前完成上市，但據各方信息分析，交行上市將延至明年。
有接近港交所的消息人士透露，由于交行在香港IPO部分只占擴大后股本8%，遠低于上市條例中訂明IPO股份須占總股本15%的規例，所以該所計劃給予豁免權。
港交所除了給予豁免權，長遠還可能會研究修改法例，放寬IPO股份須達到15%的限制。
有分析人士表示，內地監管機構近期高調推出放寬認可QFII限制、“A+H”股同步上市等措施。交行作為首家“A+H”股上市的大型企業，兩地的監管機構將召開會議商討有關豁免等政策，互相協調。
至今新政策還沒有出臺，交行不可能搶在新政策之前上市。
在財務制度、風險控制、公司治理方面都完全不與國際接軌的中資銀行要海外上市，單案頭工作一般就要進行一年半到兩年。而且中資銀行的“財務重組”往往只完成了壞帳剝離的、表面上的“帳務重組”。“不做上市準備不知道中資銀行要解決的問題有多大。”
不僅如此，摩根大通認為，中資銀行的普遍問題不在于資源，而在于“道德風險”問題———財務困難愈嚴重的借貸者，愈不惜代價游說銀行借錢，導致借貸成本高反能吸引質量較差的貸款。主承銷商確定了兩個可能的發行時間：2004年11月15日到圣誕節前，或者2005年元旦到春節之間。綜合上述交行上市的內、外部條件的分析，交行更可能于2005年元旦到春節之間上市。
“其實現在交行還沒有向證監會提交材料。”交行人士告訴記者。
500倍市盈率之說不準確
證券界人士分析，交行去年年報顯示，其每股收益0.0048元，凈資產收益率不足0.3%，每股權益2.4元左右。按照2.5元的發行價計算，發行市盈率高達500倍。而按照以前國內A股上市的不成文規定， IPO募集資金不得超過發行前凈資產的兩倍，并且發行市盈率不高于20倍。
交行方面認為，上述說法既不準確，也不科學。
每股收益0.0048元是去年的財務數據，而以今年6月30日為財務重組基準日，交行完成了財務重組的各項工作。財務重組完成后，交行不良貸款率為3.43%；按監管標準提足各項準備，撥備覆蓋率為72.77%；按國際會計準則，核心資本充足率為5.89%，資本充足率為8.82%。
而匯豐銀行以17.47億美元換來交行19.9%的股權，也意味著交行獲得了外資銀行入股中國內地銀行的最大一宗單項投資，交行的核心資本充足率達到8.43%，資本充足率達到11.62%。
交行人士稱，按照財務重組后的數據，凈利潤可達60億元，股票發行攤薄后每股收益為0.13元左右，發行市盈率為19倍左右。
交行上市的另一大看點是，將通過路演進行香港和國內市場的詢價，根據訂單最終確定發行價格。目前市場上流傳的說法是發行價格為2.5元左右。
梁錦松未任獨董
外界猜測頗多的交行獨董成員也最終塵埃落定。根據交行公布的第四屆董事會董事名單，獨立董事有夏斌、謝慶健和外籍人士威爾遜(Ian R. Wilson)、曼寧(Thomas J. Manning)。
四名獨立董事均由專家提名，經股東大會選舉產生，尚須經過銀監會、證監會、香港證監會和聯交所的批準。
夏斌是國務院發展研究中心金融研究所所長，1993年7月至1996年8月間任深交所總經理，1996年至2002年9月為央行政策研究室主持工作的副主任、非銀行金融機構監管司司長，對中國資本市場和金融市場相當熟稔。
今年6月剛剛被聘為央行參事的謝慶健是一位高級經濟師，曾任人民銀行浙江省分行行長、上海分行副行長、南京分行行長等要職。
而1941年出生于英國的威爾遜在渣打銀行供職長達37年，對亞洲市場亦非常熟悉。他曾于1990年至1992年擔任渣打香港分行首席執行官，1992年至1994年擔任中韓亞地區總經理，1994年至1998年擔任渣打銀行香港、中國內地和東北亞地區總經理。在香港工作期間，威爾遜曾擔任了香港銀行間結算有限公司主席、香港銀行公會副主席、香港結算有限公司副總經理等職。
來自香港的美國人曼寧則是一位咨詢業的大腕。早前他曾供職于CSC Index兄弟系統公司和麥肯錫公司，其后曾任安永公司亞太區主席兼首席執行官，目前是Bain咨詢公司董事和中國地區董事會成員，公司信息科技業務的全球領導人。
當初呼聲很高的前香港財政司司長梁錦松不在名單里。
前財政部司級巡視員張冀湘出任交行董秘。交行財務部總經理于亞利將擔任交行財務總監一職。
國內銀行股將重新定價？
交行近期正在制定2005年到2010年戰略發展規劃。據悉，其中一個重要目標是，到2010年，交行資產規模達到3萬億元。而2003年交行的總資產只有約9500億元。可見要達到2010年的目標，對目前的分、支行都將是極高的要求，對存、貸款能力的要求也非同一般。
“我認為單靠交行目前的各分、支行實現上述目標有相當難度。所以，不排除交行會通過市場并購來達到資產迅速擴張的目的。”一位業內人士分析。
不僅如此，目前市場普遍擔心交行上市將引起國內二級市場銀行股的波動。
目前國內A股市場，浦發銀行的價格是7元多，民生銀行6元左右，招商銀行8元多，華夏銀行也有4元多。如果交行以2元多的價格發行，無疑更具價格優勢。
海通證券分析師陳華認為，交行剛剛重組完畢，短期內體制轉型還跟不上，內部管理、風險控制、信貸管理等等方面與招行、浦發、民生等上市銀行相比，還不夠商業化，盡管交行具有規模、政策等方面的優勢。所以，兩、三年內，交行上市對基本面的影響不大。
但是，短期內，由于交行上市募集資金規模大，價格在各銀行股中最低，所以會對短期資金面造成影響，比如引起基金經理的換倉、調倉等。(記者 己文/中證報)
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