融資渠道拓寬 券商反響熱烈稱其意義重大

　　本報記者 聞濤

　　日前，中國人民銀行與中國證監會分別發布了《證券公司短期融資券管理辦法》和修訂之后的《證券公司債券管理暫行辦法》。對于這兩項旨在拓寬券商融資渠道的辦法，券商反響熱烈。他們普遍認為，這是對券商融資進行市場化管理的重要舉措，對解決券商融資難題有著極其重要的意義。

　　光大證券：有助于改善券商的流動性

　　光大證券有關人士表示，在這兩個辦法發布之前，券商只有銀行間同業拆借和股票質押貸款兩個短期融資渠道。銀行間同業拆借的最長期限只有7天，股票質押貸款的最長期限為一年。本次發布的辦法規定券商短期融資券的最長期限為91天，發行短期融資券的券商可在最長期限內自主確定短期融資券的期限；短期融資券的發行期最長不超過3個工作日，中央結算公司應在收到符合規定的申請材料后2個工作日內確定發行日期并通知發行人。所以，從融資速度上看，通過短期融資券融資最快可在5天內完成，融資效率相對較高。修訂之后的《證券公司債券管理辦法》取消了券商發債最高期限的限制，最短期限為一年。以上長短互補的融資產品的組合，使券商合理利用財務杠桿、優化財務結構成為可能，對券商流動性的改善，無疑具有十分重要的意義。

　　海通證券：凸現扶優除劣的指導思想

　　“允許證券公司發行短期融資券，是繼銀行間同業拆借、國債回購之后為券商開辟的又一條短期融資渠道，可以增加券商短期融資的選擇機會。”海通證券有關人士在接受采訪時指出，《證券公司短期融資券管理辦法》的出臺不但有利于拓寬券商短期融資渠道，促使其融資格局多元化，滿足券商調劑短期資金余缺的需要，有效保護短期融資券投資者的合法權益，而且有利于進一步發展貨幣市場，實現貨幣市場與資本市場的有效對接，進而形成良性互動的發展格局。

　　該人士認為，管理辦法的頒布意味著券商融資將進一步開閘放水，表明了監管層扶持、鼓勵優質合規券商發展的政策意圖，體現了監管層對券商實行分類管理、扶優限劣的指導思想，這將極大地促進我國券商的規范、穩健、高效和有序發展。

　　第一創業證券：體現了市場化特點

　　第一創業證券總裁錢龍海認為，人民銀行允許符合條件的券商在銀行間債券市場向合格機構投資人發行短期融資券，這有利于拓寬券商的短期融資渠道，對于滿足券商短期融資需要、開展承銷業務等有著重要意義。此次允許發行的短期融資券，采取的是余額管理備案制，比審批制更市場化、更具操作性，使經常性發債成為可能。證監會對券商發行長期債、特別是對定向發債的要求降低，也體現了更多的市場化特點，為券商利用發債方式籌集長期資金創造了便利條件。

　　招商證券：有較強的可操作性

　　招商證券有關人士在接受采訪時認為，這兩個有關券商融資的辦法具備很強的可操作性。比如修訂后的《證券公司債券管理暫行辦法》增加了更多的靈活性，券商運作起來會更加便利。招商證券希望有關券商發行次級債的辦法也能盡快出臺，以進一步提高券商融資的效率。該人士同時指出，短期融資券手段的引入也是一個非常實在的利好。這種在銀行間市場的短期融資，完善了券商融資的期限結構，在資金成本、時效性等方面也有很多好處，有望成為券商比較穩定的資金來源之一。

　　國信證券：圍堵不如疏導

　　國信證券有關人士認為，融資渠道狹窄，缺乏多樣化、穩定的資金來源，一直是券商發展的最大瓶頸。這個問題不僅制約了券商的經營與發展，也助長了一些券商違規經營的沖動，很多券商要解決企業發展中的資金饑渴，只有求助于其他途徑，這直接導致券商融資成本高、風險大，也直接導致了各種違規行為如挪用客戶保證金、承諾保底收益等。這給中國證券市場的發展造成了重大隱患，也給眾多投資者帶來了巨大的損失。

　　該人士指出，央行和證監會同時出臺拓寬券商融資渠道的政策措施，不僅有利于券商更容易獲得發展所需要的合規的長、短期資金，同時也讓券商看到了一個良好的前景：銀行資金在規范的前提下可以從容進入證券市場，那些運作規范、資產質量好的券商可以實現資金融通，實現轉型與良性發展。

　　廣發證券：利于規避金融風險

　　廣發證券研發部人士表示，融資渠道狹窄的問題對券商探索新的業務模式造成一定的限制，部分券商也因而產生了違規經營的沖動，券商的違規行為增大了出現金融風險的可能性，所以，拓寬券商的融資渠道，對于促進券商合法合規經營，有效規避金融風險，有著非常重要的意義。與此同時，新的融資方式還便于監管層對券商實施監管，這也降低了券商違規的可能性。