督辦國九條 國務院五條鐵律嚴防死守千三關口

　　本報記者 莫菲 上海報道

　　“9.１4”行情就此結束了嗎？

　　10月19日，上證指數(資訊 行情 論壇)開盤一舉放量沖上1350點，一改近期頹勢。在千三要緊關口的多空博弈下，政策一路綠燈。

　　10月18日晚七點，中國人民銀行正式宣布推出證券公司短期融資券業務，同日晚八點，中國證監會公布修訂證券公司發債條款。

　　據權威人士認為，政府高層已把“落實國務院九條意見，拯救證券市場”提到從未有過的革命性高度，千三關口逐漸被夯實為近期股市鐵底。

　　該人士進一步透露，日前，在北京召開的有國務院高層參加的內部會議上，政府高層針對目前資本市場出現的種種問題，提出了五大對策——一、盡快制定證券市場十年發展大綱，解決市場擴融與保護投資者利益之間的問題，基本原則是“市場在先，擴融在后”；二、解決股權分置問題不等于全流通；三、大型國有企業上市可以采取多渠道、分步走的方式，在股市低迷與企業改制不達標的情況下，不設上市時間；四、降低交易成本；五、提高信息披露透明度，對市場敏感問題，任何部門在該問題未明確解決之前，不得公開發表傾向性意見。

　　業內人士普遍認為，五大對策是對資本市場發展的重新定義，以政府名義統一了目前市場中來自各種利益集團的不同聲音與思潮，的確是穩定市場的重大利好。

　　而10月17日，在中南海召開的中國證監會國際顧問委員會第一次會議上，中央政治局常委、國務院副總理黃菊言辭慷慨，用了“至關重要”與“非常重視”來表示資本市場對國民經濟的作用。黃菊還進一步要求，此前為落實“國九條”而成立的六個跨部委工作小組要盡快出成果。知情人士透露，經過一段時間的運作，這幾個工作小組已經有部分方案上報了國務院。

　　重提白皮書

　　該人士介紹，繼今年2月推出國九條之后，國務院再次把要求有關部門盡早制定證券市場十年規劃，即業內俗稱的“白皮書”推向議事日程。

　　他透露，2003年初中國證監會曾召開務虛會，就中國證券市場規范發展的問題進行了深入討論�熜纬闪巳舾晒沧R�熎渲兄匾�的一條就是準備制定中國證券市場的中長期規劃�熂匆浴吨袊�證券市場發展白皮書》的形式將市場發展的大政方針確定下來，以提高證券市場發展的穩定性。

　　早在去年8月券商峰會之前，業界就傳出頒布“證券市場白皮書”、券商發債等消息。

　　但在券商峰會當日，白皮書并未推出。

　　業界分析，原本中國證監會安排規劃委主任李青原牽頭制定《證券市場發展白皮書》，試圖拿出一個有關證券市場發展的中長期規劃。

　　但苦于證券市場深層次的問題非證監會一個部門所能解決，如果沒有政府高層的一個態度，《白皮書》即使很快推出也很可能僅成為監管部門的一家之言。

　　于是，在2003年10月14日，十六屆三中全會通過的《中共中央關于完善社會主義市場經濟體制若干問題的決定》明確提出“大力發展資本和其他要素市場，積極推進資本市場的改革開放和穩定發展”后，首先建立原則性、綱領性文件——國九條的想法在監管層內部應運而生。

　　隨后，中國證監會開始順理成章地起草《國九條》。

　　“可以說，《國九條》的出臺是為《白皮書》的出臺奠定了基礎，也為證券市場深層次問題的解決提供了契機。”申萬研究所人士稱。

　　但國九條是一份原則性、綱領性文件，其中有許多內容需要進一步擴充與詳實。

　　“目前正是中國證券市場發展的十字路口，不僅矛盾集中突現，而且思潮洶涌，因此，理順市場各部門、各利益主體的矛盾關系，保護廣大投資者權益，先做什么，后做什么。”上述人士表示，這急需一部市場中長期發展規劃來指明道路。

　　因此，在某些敏感問題未明確解決之前，政府希望各部門不要從自身利益出發公開發表傾向性意見。

　　市場在先，擴容在后

　　“這次政府是動真格的，為穩定市場防止市場再次擊破千三，寧可犧牲大型國企的發行時機。”某業內專家指出。

　　業界把自9月24日以來的一路下跌歸結為市場大規模擴容憂慮壓迫市場，特別是關于大型公司上市融資的預期陰云難散。

　　市場不僅盛傳中石油將在年內“海歸”，而且交通銀行預期在年底發行上市，此外，寶鋼股份(資訊 行情 論壇)增發新股獲得股東會議通過，而華夏銀行(資訊 行情 論壇)增發方案又不期而至，

　　近日市場又風傳中小企業板塊將加快上市步伐。

　　而在今年2月24日召開的全國國有資產監督管理工作會議上，國資委主任李榮融的表態是：“具備條件的國有企業要加快重組上市步伐，集團一級能上市的要積極上市。必須在兩年時間內，使中央企業成為各行業的排頭兵，達不到的自找出路。”

　　于是，在國資委鼓勵央企上市的堅決態度下，幾乎所有央企包括上汽集團、神華集團、中國電信集團、華源集團等，無論是否條件成熟，均提出三年整體上市計劃。

　　一時間，不僅短期，而且中長期擴容大浪壓頂。

　　日前，上交所高層對市場“恐大風”的宣傳，又被市場誤認為將為一批大盤藍籌股上市做輿論準備，暗示新股恢復發行為期不遠。

　　市場聞風下跌，短短數天幾乎把1259點以來的勝利果實抹凈。

　　面對被各種雜亂的擴容消息充斥的市場，投資者需要政府的聲音。

　　此次國務院五大對策中的第三條“大型國有企業上市可以多渠道、分步驟的上市”明確了國企可以在不同的市場、逐步地融資，并非一步到位；其次，明確國企上市要考慮市場的承受能力，當股市過分低迷時，國企融資必須讓步；而在國企改制沒有完成之前，國企不得隨意對外宣稱上市的時間。

　　“這是值得拍手稱快的消息，”申銀萬國人士說，“以往，各地國企上市的數量是評價與考核證監會或地方政府政績的重要指標之一。”

　　消息人士透露，日前，中國證監會正在抓緊制訂《上市公司證券發行管理辦法》。這份經過重大變革的、包含IPO、增發、配股、可轉債與定向發行的管理辦法主要宗旨是嚴控發行人濫募集資金、損害投資者利益。該辦法將在近期出臺。

　　該辦法第七條規定“發行人最近一期財務報告顯示的貨幣資金投資于有價證券的長期投資和短期投資、委托理財合計不超過本次募集資金的40%，金融類上市公司除外”，這意味著，監管層不鼓勵發行人利用閑置資金去做風險較高的委托理財，發行人必須專注于主業才能再融資。第十一條要求“上市公司最近三年未有現金分紅，且不能做出合理解釋的公司不能融資”，第二十三條規定“上市公司配股，老股東認購不足發行股份上限的50%，那么上市公司要在規定時間內將認購金額返還給股票”等一系列條款，均站在保護投資者立場上嚴控發行規模。

　　解決股權分置不等于全流通

　　全流通恐慌癥在平寂了一段時間后，又被市場上一則傳言挑起。10月14日，前證監會主席劉鴻儒通過媒體建議中小板可試點全流通，這也是他一個月內兩次提到全流通。

　　劉鴻儒話音剛落，有消息稱，深交所策劃國際部總監隆武華透露，深交所計劃“在條件成熟的時候”推出另一個上市要求較低的板塊，這樣多層的結構將類似于納斯達克的全國市場和小型股市場，此后還可能會建立場外交易公告牌市場。隆武華預計，到明年5月，深交所的中小板將有200～300家上市公司，到2007年7月將增至500家。

　　當天，在深交所中小企業板掛牌的38家股票共計有29家跌停，深圳綜合指數(資訊 行情 論壇)隨之下跌4.99%，比創下兩年來跌幅紀錄的上證指數還要多跌1.11%。

　　投資者面對不少專家或學者隨時隨地在證券市場放置“全流通消息”的地雷，甚感恐慌與擔憂。

　　“國家有必要對解決全流通問題進行重新闡釋與明確。”權威人士認為。

　　他認為，“解決股權分置不等于全流通”的含義是非流通股東可以含權持有股票，且在較長時間內不出售股票，這樣不僅可以穩定市場，而且避免投資者在非流通股東拋出股票的過程中遭受損失。

　　此前，證監會主席尚福林已表達過“A股含權”的觀點。

　　2004年9月9日下午，國資委主任李榮融邀請證監會主席尚福林到國資委講課。尚福林說：“股權分置問題，對價格形成產生了重要影響，長期存在不僅不利于流通股股東，對非流通股股東也不利，會是一個雙輸的結局。實現多贏，就要通過解決股權分置問題，讓A股變成‘含權股’。”

　　盡管這一闡述未說明解決股權分置的具體辦法，但國家將想盡辦法在解決問題時不損害投資者利益的立意一覽無余。

　　“實際上，目前的股價還是相對較高，如果要股價趨向合理，老百姓會遭到損失，引起社會不安，”中國證券業協會分析師委員會副主任委員張長虹指出，“目前擺在國家面前的根本難題是既要股價回歸，又保持投資者不遭損失。”

　　而限制企業擴融的政策并不能消滅圈錢的動力，降低交易成本也是治表措施。“最好的解決方式是既要解決股權分置問題，同時使投資者受益。途徑是讓上市公司既得利益者——大股東讓度部分資產向流通股股東換取流通權利，并承諾鎖定流通時間。”張長虹最后指出。

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