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上海證券報(bào) 特約撰稿 張羽
發(fā)自美國(guó)在3月28日美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議之前，美國(guó)股市對(duì)利率走向異常敏感，但又充滿各種猜疑，使上周美國(guó)股市持平盤(pán)整。美國(guó)時(shí)間本周二召開(kāi)的議息會(huì)議是伯南克第一次以聯(lián)儲(chǔ)局主席身份主持，市場(chǎng)預(yù)計(jì)將升息25個(gè)基點(diǎn)，投資者的關(guān)注目光是會(huì)后聲明的內(nèi)容和措辭，是否有近期停止升息的暗示。
統(tǒng)計(jì)一周交易，道指、標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)和納指分別收于11279.97點(diǎn)、1302.95點(diǎn)和2312.82點(diǎn)，道指和納指微升0.32點(diǎn)和6.34點(diǎn)，標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)則微跌4.30點(diǎn)。
近幾周美股走勢(shì)與利率之間的相關(guān)性大幅增加，可從上周房屋市場(chǎng)數(shù)據(jù)上看到。周四二手房銷(xiāo)售額上升幅度超出市場(chǎng)預(yù)計(jì)，使投資者擔(dān)心升息循環(huán)會(huì)延長(zhǎng)，股市應(yīng)聲下跌。但周五公布的新建房屋銷(xiāo)售出現(xiàn)大幅下降，又使投資者對(duì)升息延長(zhǎng)的擔(dān)心得到緩解，股市也隨之上揚(yáng)。
最近一些業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)靚麗的公司股價(jià)反而明顯落后于績(jī)差公司的股價(jià)。標(biāo)準(zhǔn)普爾公司(S&P)上周一公布，投資等級(jí)排在一般至最低檔(B和C檔)的公司今年的股價(jià)表現(xiàn)，普遍好于處于優(yōu)良等級(jí)的公司股價(jià)。歷史走勢(shì)顯示，在牛市的初期和末期，財(cái)務(wù)質(zhì)量差、獲利能力較弱的公司股票總是好于優(yōu)質(zhì)公司的股票。
這是因?yàn)楫?dāng)經(jīng)濟(jì)景氣復(fù)蘇時(shí)，那些在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)艱難維持的公司往往最先感受到景氣恢復(fù)所帶來(lái)的增長(zhǎng)動(dòng)力，其股價(jià)便會(huì)先行反應(yīng)。而當(dāng)牛市即將結(jié)束時(shí)，總是伴隨著投機(jī)性的井噴走勢(shì)，這種過(guò)激走勢(shì)總是出現(xiàn)在那些投資評(píng)級(jí)較差的公司股票上。可能的解釋之一是，在市場(chǎng)達(dá)到一定高點(diǎn)時(shí)，靠穩(wěn)健成長(zhǎng)的優(yōu)質(zhì)公司的增長(zhǎng)率可能已無(wú)法滿足投資者日益增大的胃口。
如果說(shuō)目前的美國(guó)股市是牛市的開(kāi)始實(shí)在過(guò)于牽強(qiáng)，畢竟自2002年10月啟動(dòng)的這波漲勢(shì)今年已邁入了第4年了。那么就是說(shuō)是在接近漲勢(shì)末段了，這時(shí)候適當(dāng)持有些防御性股票(如制藥業(yè)、民生工業(yè)等)或許是不錯(cuò)的選擇。
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