|
本報記者 黃格斯
由于長短期國債收益率5年來首次出現倒置，投資者擔心這預示著經濟前景不妙，12月27日，圣誕節后的第一個交易日美國股市三大股指均出現大幅下跌。
當天10點左右，美國10年期國債收益率曾一度跌至比2年期收益率低1個基點的水平
，盡管隨后有所反彈，但這一現象還是引起了股市投資者的警惕，早盤還在上揚的股市隨之掉頭向下，到當天收盤時，三大股指全線下跌。道瓊斯30種工業股票指數收于10777.7點，下跌105.5點，跌幅為0.97%；納斯達克指數收于2226.89點，下跌了22.53點，跌幅為1%；標普500指數收于1256點，下跌了12.12點，跌幅為0.96%。日本股市也在獲利回吐打壓下，下跌了0.86%
通常情況下，債券的長期收益率要高于短期收益率，因此，由不同期限組成的國債收益率曲線大多數向上傾斜。根據預期理論，一旦出現短期收益率高于長期收益率的反�，F象，則意味著未來經濟增長和通脹預期均會下降。數據顯示，美國過去六次經濟衰退之前，美國國債的收益率曲線都曾出現逆向運行。最近一次收益率曲線倒置發生在網絡泡沫破滅的2000年12月份， 隨后，2001年3月美國經濟陷入了一場輕微衰退。
美國自去年6月底加息以來的持續加息逐步抬升了短期利率，但長期利率卻不為所動，甚至下跌，收益率曲線在過去1年多的時間里逐步走平。這種現象是否意味著衰退即將來臨引起了很多的爭論。
位于芝加哥的經濟學家巴羅遜表示，我們過往所經歷的衰退都伴隨著收益率曲線反轉，但這并不意味著反過來結論也成立。在過去40年里，美國曾有兩次收益率曲線倒置但隨后并未發生經濟衰退的情況。包括格林斯潘在內的許多經濟學家都認為，全球化導致的通脹下降以及長期資金供給增加是曲線走平的主要原因，它并不意味著經濟衰退。經濟咨詢機構4Cast研究主管拉斯金表示，“認為美國經濟將墜落懸崖的人并不多�！�
盡管如此，對于收益率曲線5年來首次發生的逆轉，股市投資者還是存在一定的擔心。不過，分析人士指出，節后交易清淡所導致的利空效應被放大是股市大跌的重要原因。另有些分析人士認為，市場的這種走勢體現了投資者在年前結清頭寸的技術面壓力，而非經濟基本面因素，預料股市將會出現反彈。
| 
