阿里巴巴美國路演爆棚 超級電商造富原始股東
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新浪財經注：阿里業績表現強勁美國路演爆棚，投資者普遍認為公司未來估值還有極大上升空間。原始股東套現比例處于較低水平。第一大股東軟銀1股都不賣，雅虎減持4.9%，成為減持最多股東，其次是中國投資有限責任公司旗下全資子公司Fengmao投資減持0.6%，國家開發銀行則大約出售阿里總股份的0.2%，中信資本也將出售約0.2%的股票。
見習記者 奕兵 上海報道
中秋月圓之夜，阿里巴巴[微博]集團的海外上市之路正式起航。
從美國當地時間9月8日開始，阿里巴巴在紐約正式啟動上市路演。據了解，整個路演時間將持續兩周，覆蓋美國多個城市。
多位參與首日路演的機構投資者人士向21世紀經濟報道記者表示，阿里巴巴的路演現場十分火爆，據一位與會人士目測，參與的投資者由計劃中的500人，一度達到近800~900人。
路演起航
在國內電商領域創造諸多傳奇的阿里巴巴，有望在美國書寫屬于自己的歷史。
美國當地時間9月8日，阿里巴巴在紐約正式舉行了IPO之旅的第一次路演。此前9月6日阿里巴巴向美國證券交易委員會遞交的招股書更新文件顯示，阿里巴巴首次公開招股的定價區間為60至66美元。
照此計算，即將上市的阿里巴巴市值將達到1542億至1698億美元左右，而最多計劃募資也將達到約243億美元，這一金額將打破此前由VISA在2008年創下的募資179億美元的紀錄，成為美國股市史上最大的一宗IPO。
同時，此次阿里巴巴IPO預計還將發售1.23億股美國存托股票，同時股東將獻售約1.97億股美國存托股票。其中馬云[微博]將在IPO時獻售1275萬股，阿里巴巴董事局執行副主席蔡崇信將獻售425萬股，兩者合計占阿里總股份數的0.7%。
值得注意的是，阿里巴巴在完成此次增發之后，總股本將攀升至25.71億股，公司也將成為僅次于谷歌和Facebook的全球第三大互聯網公司。
實際上，阿里巴巴赴美路演之行受到了超出預計數量的投資者關注。根據一位參與首日路演的投資者透露，當天參加阿里巴巴首日路演的投資者人數預計有500人參加，但是最終實際參加人數很可能已經達到800~900人左右的規模。
“場面非常擁擠，來了許多對沖基金、共同基金以及機構投資者。”這位參與了阿里巴巴首日路演的投資者9日告訴21世紀經濟報道記者，“但是實際上還是感到有些遺憾，沒有什么更新鮮的東西披露。我們更關心阿里巴巴未來在美國的一些擴張，以及公司自身的一些管理問題以及相關透明度的問題，不過這些都沒有得到什么新的內容。”
按照計劃，紐約路演結束后，公司還將奔赴波士頓、巴爾的摩、丹佛、舊金山和洛杉磯等其他美國城市，隨后阿里巴巴還將在中國香港、新加坡、倫敦、中東等地，陸續開展相關的路演活動。
事實上，根據市場推測，如果路演一切順利，阿里巴巴將于9月19日，也就是路演結束后的第二天，正式登陸紐交所，不過該消息并未獲得阿里巴巴方面的回應和證實。
9月9日，21世紀經濟報道記者就此致電阿里巴巴相關負責人士，但其以IPO緘默期為由，婉拒了記者的采訪。
另據了解，為了吸引更多的投資者，阿里巴巴成立了兩支由銀行家和公司高管組成的團隊，并以公司的標識顏色為名，分為“橙隊”和“紅隊”，而這兩支隊伍都包括來自參與IPO進程的承銷商方面的代表，例如瑞士信貸、德意志銀行、高盛、摩根大通、摩根士丹利、花旗集團以及洛希爾銀行(Rothschild)等方面的代表。
而根據此前媒體披露，阿里巴巴主要聘請洛希爾銀行來負責協調各承銷商之間的事宜。知情人士還透露，阿里巴巴已經為各個大型投資集團指派了兩家銀行，以便路演期間進行私下會晤，從而避免過多承銷商參與的混亂局面。
估值飆升大股東惜售
根據此前外媒的計算，從2014年年初約600億美元，到2014年6月的969~1210億美元之間，再到現如今招股說明書上的1542億至1698億美元，阿里巴巴的估值在一年不到的時間內已經增加了兩次。
估值不斷上升的背后，是阿里巴巴仍然強勢的業績表現。根據該公司最新公布的財報，其今年上半年網絡零售業務總交易額已經達到了9310億元人民幣，去除投資帶來的一次性收益等，經過調整后的凈利潤為73億元人民幣，同比上漲60%。
“公司未來估值還有極大的上升空間。”就職于美國一家最大資產管理公司之一的內部人士告訴21世紀經濟報道記者，“這從原始股東拋售套現比例處于較低水平的行為中就可以看出。”
根據阿里巴巴此次公布的招股說明書中相關股東減持的信息中顯示，除了日本軟銀之外，其他股東均有不同程度減持，但是整體減持比例并不高。
其中雅虎減持4.9%，成為減持最多的股東，其次是中國投資有限責任公司(下稱“中投”)旗下的全資子公司Fengmao Investment Corporation減持0.6%，國家開發銀行則大約出售阿里巴巴集團總股份的0.2%，中信資本也將出售約占阿里集團總股數0.2%的股票。
而原始股東也通過減持回籠了大筆資金。據悉，按照阿里巴巴招股定價區間最高值66美元來計算，雅虎通過減持將獲得近80億美元，而其2005年對阿里巴巴的投資僅為10億美元，中投通過減持將獲得近10億美元的現金，自2012年9月，中投斥資10億美元入股阿里巴巴以來，其投資已經增值400%至約50億美元。
“阿里巴巴的超強投資回報能力使得此次原始股東的拋售比例處于較低水平，而這也導致了公司為了滿足公眾市場上對持股量的要求，需要去增發多達1.23億的新股。”上述資管公司人士告訴21世紀經濟報道記者。
投資者疑惑待解
實際上，阿里巴巴赴美上市，在迎來一片掌聲的同時，也不可避免地要回應早已有之的質疑。
“投資阿里巴巴的確是在快速發展的中國電商分一杯羹的有效途徑。”上述參與阿里巴巴首日路演的投資者接受21世紀經濟報道記者采訪時認為。
“但是作為投資者來說，投資阿里巴巴還需要考慮的問題有許多，其中阿里巴巴內部管理的一些問題，以及在美國的一些計劃是尤其需要注意的，我們試圖在路演當中獲得一些信息，但是并沒有得到一些明確的答復。”該資本市場人士說。
“在經過一段時間和投資者的商討之后，我們發現，目前對投資阿里巴巴的擔憂主要來自兩方面，一個是阿里巴巴的股權結構方面，另一個則是中國在境外投資者對網絡科技類公司的持股量設有的限制。”上述資管公司人士透露，“從阿里巴巴的股權結構方面來看，表示股票持有者并沒有相應的投票權。持股者權利的限制讓投資者必須對管理團隊(比如30個合伙人賦予了提名多數董事的權利)有足夠大的信心。”
事實上，阿里巴巴此前在人事任命、公司治理以及高管影響力過大等問題上早就受到爭議，掌舵者馬云對公司的高管和董事會任命擁有很大影響力，而且預計上市后這種影響力還將進一步得到加強。
據悉，在首次路演過程中，馬云主動提到了2010年其決定將支付寶[微博]從阿里巴巴剝離一事，彼時其將支付寶轉到一家由其控制的公司旗下，此舉遭到包括雅虎及軟銀在內的主要股東反對。不過馬云表示，“這是一個艱難的決定，但是時間會證明我是對的。”
“另一個問題在于中國在外國投資者對本國網絡科技類公司的持股量設有限制方面。大多數投資者需要通過一種叫‘可變利益實體’(VIE)的機構，其作用是讓投資者不用通過持股的方式來實際控制一家公司。”該資管公司人士說，但這種方式更多的是約定俗成，缺乏法律方面的約束。在極端情況下，這些投資人所持有的股票可以不被承認而化為烏有。”
但一位美國方面的投行人士對此告訴21世紀經濟報道記者，這樣的極端現象不太可能會出現，阿里巴巴對中國電子商務市場來說如此重要，該公司在紐約的上市如此高調，這個問題不太可能會對阿里巴巴造成太大傷害。
值得注意的是，與各類投資機構相比，美國的散戶投資者對于投資阿里巴巴的熱情似乎并不如預期中的高漲。
據美國TD Ameritrade Holding Corp的副總裁Steve Quirk介紹，截至目前，客戶對阿里巴巴IPO的咨詢量僅為當年Facebook上市時的四分之一。
對此，阿里巴巴方面同樣表示，目前公司正處于上市緘默期，對上述問題一律不予置評，并提出“關于外界對VIE的質疑，公司的招股說明書中已有相關的解釋說明”。
