網秦取道野牛資本遭質疑 私有化仍存變數
婁敏 呂行
網秦(NQ.N)盡管已接到來自野牛資本控股(下稱“野牛資本”，Bison Capital Holding)的私有化要約，但由于交易信息不透明及非約束性規定，該筆交易遭到一些投資者的質疑。
受此影響，7月31日、8月1日兩個交易日網秦分別下跌9.14%、3.11%，而截至昨日記者發稿時，網秦報6.55美元，漲幅為0。
北京時間7月31日，網秦宣布已經收到野牛資本的非約束性私有化要約，該公司董事會正在評估野牛資本的提議。網秦公告顯示，野牛資本在非約束性私有化要約中提議，將收購網秦公司所有流通在外的普通股和美國存托股票(ADS)，交易價格為每份美國存托股票(對應5股普通股)9.8美元，溢價41%。北京大學會計學教授保羅·吉利斯(Paul Gillis)在一封電子郵件中稱：“這可能是最佳結局。網秦當前所面臨的審計問題可能在相當長一段時間內影響其股價，而私有化可能讓內部人士找到釋放價值的途徑。”
不過，由于該要約是非約束性要約，并購雙方談判不成可以不受約束一拍而散。同時由于投資者對低調行事的野牛資本知之甚少，對其并購意愿及資金實力是否足以完成收購存有顧慮。
據調查，野牛資本創立于2013年7月，其創始人是紅孩子創始人徐沛欣。今年初，野牛資本曾購買810萬航美傳媒美國存托股份。《第一財經日報》記者隨后查閱航美傳媒股權變更文件發現，該公司注冊地為開曼群島，由中國香港居民“Fengyun Jiang”全資所有。在被野牛資本收購后，航美傳媒即提名徐沛欣為董事。在與“野牛資本”工作人員取得聯系后，記者發現該公司對外正式中文名并非“野牛資本”，而是貝森資本控股有限公司。北京市工商局的注冊信息顯示，北京貝森資本控股有限公司2013年7月2日于朝陽分局成立，注冊資本為5001萬，徐沛欣為唯一自然人股東。
資料顯示，野牛資本在欲私有化網秦之前，還曾投資過網秦旗下子公司飛流移動。徐沛欣接受媒體連線時表示，野牛資本通過投資飛流發現，網秦財務狀況、業務都發展得非常不錯，網秦客戶端的用戶量很大，當前的股價不能反映出網秦真實的價值。“我們還給出了網秦40%的溢價。”
值得注意的是，根據網秦5月以2500萬美元出售飛流移動5.88%股份來估算，光是飛流移動估值就達4.25億美元。不過該筆交易附有售回條款：如果飛流移動不能在交易完成后12月內獨立上市的話，那么收購方有權要求網秦回購股份，可見4.25億美元并非單一股份價格，實質上是股份加看空期權的打包價。
此外，野牛資本的英文名為“Bison Capital Holding Company Limited”，與美國私募基金“Bison Capital”極為相似，包括雪球社區的部分個人投資者誤以為它們是同一公司，因此對收購前景持樂觀態度。但美國野牛資本官方網站顯示其只在洛杉磯和紐約辦公，在中國并無分支機構，且自2013年起也未再有投資公告。《第一財經日報》記者隨后聯系美國野牛資本的聯合創始人兼合伙人Douglas Trussler先生得到證實：兩家公司只是湊巧重名、并無關系。
今年以來，飽受質疑下網秦股價持續下跌，急需一份標準無保留意見的審計報告來回應質疑，挽回投資者信心。但令人意外的是，在今年4月30日申請推遲15日后，網秦仍然無法在5月15日這一紐交所規定的“最終截止日”提交年報。而根據紐交所持續上市準則802.01E款規定，對于錯過“最終截止日”的上市公司，如其6個月內仍無法提交年報，最好情況下也只能獲得上限6個月的額外交易期，最差的情況則是立即停止交易進入退市流程。按此計算，網秦如果不能在11月15日提交年報，將很有可能被要求退市。此前網秦CEO林宇接受媒體采訪時稱，“按美國證券法規定，延遲遞交報告最長時間是2年”，與紐交所上市公司手冊沖突。上市公司手冊明確規定違反802.01E款“及時遞交年報”準則的公司不適用802.02及802.03條款，而且后兩個條款的最長時限也只有18個月。
7月中旬，網秦宣布已與上市以來便一直為其提供審計服務的普華永道中天會計師事務所解約，并已聘請美國Marcum Bernstein & Pinchuk LLP會計師事務所為新獨立審計機構，后者將負責網秦2013財年和后續階段的年度報告，而此時距離最后期限的時間已剩不多。
