□Morningstar晨星 翁金汶

　　盡管世界各大經濟體已經加快推出救市措施的步伐以圖刺激經濟，但投資情緒在2月仍然相當負面，最新公布的經濟數據沒有明顯改善，而且也沒有任何證據顯示目前令投資者坐立不安的經濟情況會終結，國際共同基金市場今年2月份的表現也相當慘淡。

　　美股票基金全部虧損

　　奧巴馬入主白宮以來，一直變壞的市場狀況催促著這位新任美國總統推出大規模及進取的措施去拯救瀕臨崩潰的金融業。奧巴馬政府亦對這個訴求有所回應，在上任不久的2月宣布推出兩項紓困的措施。財長蓋特納于2月10日宣布推“資本輔助計劃”（CAP），該計劃其實是“問題資產紓解計劃”（TARP）的延續篇，重新定位后再決定余下資金如何調撥，為金融機構提供協助。另外，2月中旬美國國會已通過7870億美元的刺激經濟方案。

　　不過，自“問題資產紓解計劃”推出以來，因為運作上的種種不足、行政混亂等原因，未能在市場上獲得好評。而“資本輔助計劃”雖然經過重新包裝，然而詳情欠奉，至2月底蓋特納向市場公開細節，但市場卻認為計劃所提出的“壓力測試”對市場的最壞情況過分樂觀、對銀行資本水平要求的未夠詳盡，新計劃未能解開市場憂累，美股繼續向下，道指在2月曾觸及12年來的低點。美國股票基金在所有晨星基金組別中排在下游位置，美國大型增長型股票基金組別在五個美股基金組別中表現最佳，2月下跌7.68%，而美國大型價值型股票基金則在當中表現最差，同期跌幅達11.75%。

　　歐洲銀行業危在旦夕

　　由于經濟數據欠佳，歐洲股票市場跌至2003年以來的低水平。2月初，英國央行宣布再次調低利率0.5%，至紀錄低位的1%，至于歐洲央行，則決定維持利率于2%不變。除了減息，英國政府亦在2月底宣布推出“資產保障計劃”，為銀行的不良資產提供總共5000億英鎊的擔保額，拯救奄奄一息的銀行業。萊斯銀行預警去年可能虧損100億英鎊，蘇格蘭皇家銀行亦宣布去年虧損240億英鎊，兩者皆需要英國政府出手相助。

　　歐洲央行2月份宣布維持利率不變令市場感到意外，歐洲的經濟環境與世界其他地區一樣陰霾密布，制造業生產放緩、市場信心極低、歐元區2008年第四季經濟收縮，幅度為13年最大，加上市場憂慮中歐及東歐地區銀行業崩潰危機，歐洲股票市場拾級而下。

　　無可否認，大部分投資者對經濟前景缺乏信心，但英國政府愿意以迅速行動協助銀行卸下“有毒資產”渡過難關，而且歐洲多國也果斷地推行各種刺激經濟措施，皆為歐洲經濟帶來一點支持，英國及歐洲股票基金表現略較美國股票基金為佳。在所有英國及歐洲股票基金組別中，英國小型股票基金表現相對較佳，2月份下跌3.92%，而歐洲大型價值型基金組別則錄得9.71%跌幅，落后于其他歐洲股票基金組別。

　　亞洲股票市場兩極化

　　亞洲方面，中國內地、臺灣地區、及大中華股票基金在眾多基金組別中脫穎而出。推行刺激經濟措施所帶來的正面影響及相對穩的內部需求應記一功，大中華股票市場在2月表現頗佳，大中華股票基金組別回報下跌1.42%，中國股票基金跌1.96%，臺股基金甚至錄得升幅，臺灣中小型股票基金及大型股票基金分別賺3.45%及2.82%。

　　日本及韓國卻慘遭“滑鐵盧”，日本公布2008年第四季經濟按季萎縮3.3%，另一方面，韓國在面對經濟下滑及出口放緩之余，還要承受韓元大幅貶值所帶來的沖擊。日本大型股票基金及日本中小型股票基金2月平均損失12.67%及13.77%，韓國股票基金單月下跌15.29%，成為2月份表現最差的基金組別。

　　商品走勢重回正軌

　　在經濟衰退的時候，投資者偏向減低投資組合的風險，將資產分布轉移至持有較多固定收入資產類別，債券基金再次證明其抗跌力的存在價值，尤其是政府債券基金。美元政府債券基金及歐元政府債券基金2月輕微下跌0.1%及0.39%，英鎊政府債券表現更佳，微升0.2%。

　　商品弱勢則暫告一段落，貴金屬包括黃金及銀等在2月重拾升軌，貴金屬股票基金報升1.18%。油價則重上40美元一桶水平，支持俄羅斯股票基金的升勢。俄羅斯經濟依重出口石油，油價反彈對俄羅斯經濟有利，俄羅斯股票基金在2月取得4.33%回報，成為表現最佳的基金組別。

　　■ 觀察

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