【MarketWatch波士頓1月18日訊】每年到這個時候，投資者都開始接到大量的年度報告，因此他們也自然會開始對自己投資組合過去一年的表現(xiàn)進行評估，投資組合的重置也自然提上了議事日程。

　　一旦當(dāng)人們意識到了這一切，他們自然就會想到“我是否也該有所行動”的問題。當(dāng)然多數(shù)人其實都是不情愿的，因為實話說來，這種將投資組合調(diào)整回最初設(shè)定的工作就像是手工擦地板那樣不討人喜歡。

　　不過，今年的消息可能會讓你感到驚喜，因為繼續(xù)坐在那里放松心情或許才是最好的選擇。日前，幾份相關(guān)研究發(fā)現(xiàn)，對于“我是否也該有所行動”的問題，最合理的回答應(yīng)該是“除非你真想有所行動的話”。

　　過去一個月當(dāng)中，研究者發(fā)布了兩份報告，其內(nèi)容顯示，盡管投資組合重置的確是一種有相當(dāng)意義的行動，但是較少進行重置卻可能讓我們在最后收獲更多的回報。

　　簡而言之，所謂投資組合重置，本質(zhì)上說來就是讓我們的投資回歸最初的設(shè)定，讓所有的資產(chǎn)門類比重和我們最初希望的相符。在實際操作當(dāng)中，這就意味著我們必須找出那些領(lǐng)先者，削減其比重，然后將所得投入那些落后者，藉此讓自己帳戶中的全部資產(chǎn)比重發(fā)生相應(yīng)的變化，讓自己的投資組合能夠真正反映自己的目標(biāo)和實際情況，而非讓它們只知道隨著市場波動而波動。

　　我們可以假設(shè)一位投資者三年前建立了一個2萬美元的投資組合，將1萬美元分別配置在新興市場股票和大型成長型股票當(dāng)中。過去三年間，大型成長型激進的年平均回報率只有8%多一點，因此這部分投資現(xiàn)在的價值應(yīng)該是1萬2630萬美元，而與此同時，新興市場基金的年平均回報率卻達到34.6%，使得這部分投資的價值達到了今天的2萬4385美元。

　　當(dāng)初，這位投資者為兩種股票設(shè)定的比重是一半對一半，但是現(xiàn)在，兩者的比例卻接近2比1了。如果這位投資者想讓整個投資組合的配置情況回歸最初的設(shè)定，他就必須賣出價值大約6000美元的新興市場基金投資，然后將其投入大型成長型基金。

　　如果他不進行這樣的調(diào)整，就必須承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險，即在投資組合當(dāng)中過分注重當(dāng)前已經(jīng)是炙手可熱的資產(chǎn)門類，而對那些冷門資產(chǎn)的投資卻有所不足。一旦市場環(huán)境發(fā)生變化，這樣的配置必然會帶來問題。在1990年牛市高峰的時候，投資者猛烈吃進科技類股，卻無視不動產(chǎn)類股，然而市場的氣候卻迅速改變，科技類股受到了巨大損失，而不動產(chǎn)投資卻在其后的幾年內(nèi)成為炙手可熱的角色。

　　專注目標(biāo)

　　賣出部分領(lǐng)導(dǎo)者，并將所得投入落后者，這其實是在幫助投資者建立一種紀(jì)律，讓他們可以“賤買貴賣”。

　　不過，很多時候，重置都剝奪了那些贏家進一步擴大勝果的機會。

　　市場上頗有一些專家建議投資者每月對投資組合進行一次重置，但是整體而言，每年重置一次的做法顯然更為主流。不過，另外一部分意見則認為，投資組合的重置不應(yīng)該以時間度量，而應(yīng)該看投資組合構(gòu)成的具體變化情況，比如某部分資產(chǎn)比重偏離最初設(shè)定5至10個百分點時進行重置。

　　兩份研究發(fā)現(xiàn)，長期而言，真正能夠帶來最大回報的其實是最后一種意見。

　　本月，The Journal of Financial Planning發(fā)表了一篇宏達理財經(jīng)理達理亞納尼(Gobind Daryanani)的文章，建議投資者“更多地關(guān)注”，但“更少地重置”。

　　達理亞納尼指出，其實所有的投資者都有一個“容忍區(qū)間”，可以允許自己的投資組合在市場環(huán)境變化之前享有一定程度的自由度。比如一支共同基金在投資組合中占據(jù)了20%的比例，而投資者對這部分投資的容忍度也是20%，則在這部分投資比重變化超過4個百分點(20%的20%)之前，他就可以不予重置。達理亞納尼還表示，投資組合重置其實只要讓投資的比重回復(fù)容忍區(qū)間之內(nèi)就可以了，未必一定要極為嚴(yán)格地按照目標(biāo)配置行事。

　　很多時候，重置時間都是根據(jù)日歷確定的，比如每月或者每年一次，而不是按照具體需求確定的，達理亞納尼認為，這種做法就意味著“我們很可能會失去最合適的賤買貴賣機會”。

　　對回報的影響

　　Consumer Reports Money Adviser的“投資委員會”甚至還走得更遠，他們認為，比起讓贏家和輸家繼續(xù)按照既定軌道前進，投資組合重置很可能會讓投資者得到的回報變得更低--前提是未重置的投資組合不要遇到重大的市場變故，否則投資者就可能因為恐懼而在最不合適的時機做出最不合適的賣出選擇。

　　這份投資通訊對一系列可能性進行了研究，將從來不進行重置的投資組合和那些每月及每年重置的投資組合進行了比較。他們發(fā)現(xiàn)，除了最保守的投資組合之外，多數(shù)情況下，都是不重置的投資組合獲得了勝利。這就意味著，那種每年重置的做法可以為保守的投資組合創(chuàng)造最理想的回報，但是在其他領(lǐng)域內(nèi)，每月和每年重置的做法，其效果就并不理想了。

　　“某種程度上說來，這些結(jié)果似乎是在建議我們不必重置，但是我們?nèi)萑陶J為重置是一個有益的理念。”Consumer Reports Money Adviser的編輯佩羅塔(Noreen Perotta)表示，“這可以幫助我們建立紀(jì)律，在合適的價位買進一些投資，并在合適的時機鎖定一部分利潤，因此我們就可以避開一些突然性的災(zāi)難。不過，我們不應(yīng)該過分頻繁地重置，也不該覺得自己時刻不能須臾偏離最初的計畫，除非你對于回報并沒有更高的要求。”

　　重置行動

　　最后，所謂重置，其實也就是均衡的需求。如果你的投資組合看上去沒有問題，和你的設(shè)定并沒有什么本質(zhì)性的差異，那微小的差別不會讓你感到恐懼，那么你完全可以繼續(xù)觀察下去，等到自己“容忍區(qū)間”被突破時再采取行動。

　　相反，如果你認定自己需要重置投資組合，比如它現(xiàn)在的構(gòu)成已經(jīng)讓你感到高度緊張，那么你或許就應(yīng)該著手重置了，至少這也可以讓你晚上睡得安心。

　　(本文作者：Chuck Jaffe)