【MarketWatch舊金山12月10日訊】今年，由于眾所周知的原因，小型價值型股票基金的經(jīng)理人們紛紛拋棄金融類股，但是與此同時，那些和美國抵押市場崩潰沒有直接關系的海外小型金融類股卻在持續(xù)為其持有者創(chuàng)造著豐厚的回報。

　　“在美國，對于小型股票基金而言，金融類股的確已經(jīng)成為了一個拖后腿的家伙。”Leuthold Core Investment Fund(LCORX)聯(lián)席經(jīng)理人比約金(Eric Bjorgen)直言不諱，“然而，像這樣的情況在海外基金中卻沒有出現(xiàn)，那些基金都持有很多金融服務提供商的股票。換言之，在美國金融類股和海外金融類股之間，已經(jīng)出現(xiàn)了巨大的表現(xiàn)差異。”

　　今年迄今為止，美國小型價值型

股票基金的平均虧損額度已經(jīng)超過5%，與海外小型價值型基金形成了鮮明的對比。晨星公司的資料顯示，海外中小型價值型基金今年迄今為止的平均回報率達到7%以上。

　　可是盡管如此，對于信用市場和次級貸款流動性危機的擔心在海外市場上也得到了一定程度的顯示，ETF提供商WisdomTree Investments的副研究經(jīng)理施瓦茨(Jeremy Schwartz)強調(diào)，“然而，海外銀行和金融服務市場整體而言的表現(xiàn)仍然要明顯好于美國。”

　　施瓦茨指出，他們公司的WisdomTree International Financial Fund(DRF)今年迄今為止收獲了2.7%的回報，而與此同時，國內(nèi)金融類股基金卻平均虧損9%以上。

　　“我們發(fā)現(xiàn)，美國抵押市場的麻煩確實有向海外市場擴展的跡象，一些歐洲銀行已經(jīng)受到帶來影響。”施瓦茨解釋道，“然而，海外小型金融類股尚未像美國同類股票那樣感覺到劇烈的痛楚。”

　　比約金認為，這在一定程度上是因為和美國不同，海外小型價值型股票基準指標當中，抵押公司的比重要小得多。他補充道，“在美國，這些小型服務公司恰恰是信用危機最嚴重的受害者。”

　　在大多數(shù)小型價值型股票指數(shù)當中，金融類股都扮演著最為重要的角色。，比如一支ETF--消極追蹤摩根士丹利相應基準指標的Vanguard Small-Cap Value ETF(VBR)，在進入十一月時，該基金大約31.5%的資金都配置在了金融類股之中。

　　該基金今年迄今為止的虧損額度超過了5%，但是這一成績已經(jīng)足以讓經(jīng)理人感到欣慰了，因為同期之內(nèi)，中小型金融類股的跌幅還相當于相應指數(shù)的兩倍以上。

　　不過，需要指出的是，先鋒公司這一ETF產(chǎn)品還有18.7%的資產(chǎn)配置在了工業(yè)類股當中，后者是全部小型股票中今年迄今為止的類股表現(xiàn)亞軍。晨星公司的資料顯示，進入十二月時，中小型工業(yè)類股今年迄今為止的回報率為18.1%，僅次于電信類股的27.5%。

　　在中小型股票的領域中，緊隨工業(yè)類股之后的是

能源類股，其回報率也達到兩位數(shù)。同時，必須指出的是，大多數(shù)和某一指標掛鉤的價值型美股ETF通常都較少投資能源類股。

　　在Vanguard Small-Cap Value當中，能源類股大致在整體投資組合中占據(jù)4%至5%的比重。

　　施瓦茨表示，在海外市場上，小型價值型基金中，各種類股的權(quán)重往往和美股基金有著巨大的差異。

　　他介紹道，“在美股小型基金當中，金融類股是比重最大的部分。然而，當我們仔細觀察海外股票指數(shù)，我們就會發(fā)現(xiàn)，工業(yè)類股才是最為舉足輕重的。”

　　在WisdomTree International SmallCap Dividend Fund(DLS)當中，工業(yè)類股的比重超過了四分之一。這一ETF的第二大成份類股是金融類股，比重為18.2%，其后不遠處是必需消費品類股，后者今年迄今為止仍然有所斬獲。

　　和其他家族的ETF不同，WisdomTree的價值導向型投資產(chǎn)品更加強調(diào)股息和企業(yè)基本面的因素，他們在獨立為自己的投資組合開發(fā)相應的指標。

　　“盡管海外小型股票基金整體而言今年的表現(xiàn)要好于美國股票基金，但是在不同的具體市場上，股票的表現(xiàn)也存在著具體的差異。”施瓦茨評論道，“這情況在幾乎所有的海外基金身上都得到了體現(xiàn)，無論是小型股票基金還是大型股票基金，畢竟所有基金都在不同國家市場上有著不同的權(quán)重。”

　　他表示，至少一份近期的研究結(jié)果顯示，海外基金60%的回報率差異都可以歸于這種地緣差異。

　　今年的情況也是如此。施瓦茨補充道，“目前，和相應的基準指標相比，我們的投資組合將更多資金投入了澳洲和其他一些表現(xiàn)頂尖的海外市場。”

　　不過，必須明確的一點是，目前，整體海外市場都呈現(xiàn)上漲的勢頭，因此，這種地緣差異至少沒有阻止大多數(shù)海外小型股票基金獲得積極的回報率。顯而易見，誠如道富環(huán)球投資ETF研究部門主管安德森(Tom Anderson)所指出的，海外小型股票基金現(xiàn)在都是順風的狀態(tài)。

　　道富環(huán)球投資于今年四月間創(chuàng)建了SPDR S&P International Small Cap Fund(GWX)。這一ETF同時投資于成長型和價值型股票，奉行均衡型原則。目前，該產(chǎn)品已經(jīng)吸納了大約1億5600萬美元旗下資產(chǎn)。

　　“整體而言，流入海外基金產(chǎn)品的投資規(guī)模還是極為可觀的。”安德森表示，“我們認為，這一趨勢在短期之內(nèi)還不會改變。”

　　本文作者：(Murray Coleman)