【MarketWatch德州10月26日訊】近日以來，有報導顯示富達旗下Fidelity Select系列基金正在變換自己重要成份股的陣容，這些變化顯示，他們正在試圖逐漸擺脫住宅市場混亂局面的影響，向住宅產品零售商和商務建筑公司的領域尋求安全。

　　在這些近期以來表現欠佳的基金看來，汽車公司股票的前景似乎也大有可為。

　　對于非必需消費品類股和金融類股而言，剛剛結束的第三季度顯然并不是一段可以輕松度過的時光。畢竟，幾乎所有投資者都清楚地知道，由于抵押贖回權喪失和抵押貸款倒債情況的增加，次級抵押貸款市場的麻煩仍然將繼續困擾住宅市場。

　　我們都能夠記得，抵押相關的虧損使得人們不能不懷疑業界領先的抵押貸款放款商Countrywide Financial(CFC)的持續運作能力。熊士坦(BSC)方面更明確宣稱，固定收益市場正處于近二十二年以來最糟糕的境地。信用緊縮已經成為全球化的趨勢。自6月28日至8月16日期間，Fidelity Select Home Finance(FSVLX)和Fidelity Select Construction & Housing(FSHOX)分別虧損了16%和13%。

　　投資者開始擔心，住宅價值的縮水會對消費開支造成直接的消極影響，于是，恐慌逐漸蔓延到了非必需消費品類股當中。Fidelity Select Automotive(FSAVX)和Fidelity Select Retailing(FSRPX)的虧損額度超過12%，Fidelity Select Consumer Discretionary(FSCPX)也遭受了10%以上的損失。與此同時，人們認為，信用市場的糟糕局面將削弱固定收益交易的收入，并直接影響到券商公司購并交易的活躍程度，因此，Fidelity Select Brokerage & Investment Management(FSLBX)也遭受了兩位數的損失。

　　8月17日，聯儲將其基準貼現率調降了0.5%，引發了市場隨后的反彈。Fidelity Select Automotive和Fidelity Select Brokerage & Investment Management也隨即跟進，至第三季度結束時各自獲得10%以上的回報，縮小了虧損額度。不過，即便在聯儲采取了決然的行動之后，Fidelity Select Home Finance和Fidelity Select Construction & Housing的表現仍然是乏善可陳。

　　日前，富達方面更新了其旗下共同基金的十大持股對象名單，最新的資料截至九月底。通過十大持股對象名單的變化，我們可以分析出前述那些多少受到住宅市場局面影響的Fidelity Select系列基金經理人是如何因應自己面對的挑戰的：

　　Home Depot和Lowe's受歡迎

　　直接或者間接受到住宅市場行情沖擊的Fidelity Select基金經理人們更加青睞建筑產品零售企業Home Depot(HD)和Lowe's(LOW)的

股票。Select Consumer Discretionary提供的資料顯示，Lowe's已經進入了其十大成份股名單。事實上，Home Depot和Lowe的身影在Select Consumer Discretionary、Select Construction & Housing和Select Retailing的十大成份股名單中均有出現。

　　商業建筑壓倒住宅

　　在史上大多數時間當中，Fidelity Select Construction & Housing通常都會將很大一部分資金投入住宅建筑類股，但是現在，它們卻一反常例地看淡這些股票。事實上，最新的名單顯示，Select Construction & Housing 已經將住宅建筑商Centex(CTX)和DR Horton(DHI)的股票從十大當中剔除出去。相反，致力于商業建筑業的KBR(KBR)和Shaw Group(SGR)則進入了名單，令此前就已經占據一席之地的Fluor(FLR)和Jacobs Engineering(JEC)不再孤單。

　　看空海外汽車公司

　　Fidelity Select Automotive將戴姆勒(DAI)和豐田汽車(TM)兩大海外汽車公司的股票從其頂尖持股名單中剔除出去，而以汽車零件制造商Gentex(GNTX)和Wabco Holdings(WBC)取代了它們的位置。由于美元

匯率的低迷，這些國內汽車及零件生產商相對于海外企業的競爭能力正在得以強化。此外需要指出的是，國內汽車制造商在勞動力成本的削減方面也取得了長足的進展。

　　金融類股取舍

　　不過，值得指出的是，Select Brokerage & Investment Management似乎對于那些在一定程度上介入抵押市場的企業所遇到的麻煩并不特別在意，熊士坦進入了他們最新的十大成份股名單。由于次級抵押市場的糟糕情況和對沖基金所遭受的損失，熊士坦早些時候發布財報稱該公司第三財季的每股盈利較之去年同期損失了大約62%。與此同時，Fannie Mae(FNM)和Countrywide Financial仍然繼續充任著Select Home Finance投資組合中比重最大兩支成份股的角色。

　　我們的立場

　　住宅市場的行情依然是令人窒息。全美住宅建筑商協會/富國銀行住宅建筑商情緒指數仍然在史上最低點附近徘徊。全美房產經紀人協會日前發布報告稱，全美現房意向銷售額已經降至2001年以來的最低水平。

　　與此同時，整體經濟仍然在擴張之中，支薪人數也還在增加。盡管住宅價值的縮水必然會對消費開支造成一定的消極影響，但是前述因素無疑可以在一定程度上抵銷這些影響。在這樣的大背景之下，整體而言，我們對股市中的多數類股都采取中立立場，惟有汽車類股和非必需消費品類股是例外。

　　目前，美國汽車行業正處于轉型之中。通用汽車(GM)已經就新合約同工會方面達成了一致。和

固特異(GT)類似，通用汽車也將向一個工會管理的健保信讬投入資金。福特汽車(F)和克萊斯勒與工會的談判也都獲得了一定程度的進展。目前看上去，我們完全有理由相信新的勞工合同能夠使三大汽車制造商有力地控制健保開支。在這種情況下，他們就能夠使自己的整體成本結構處于可以同日本競爭對手等量齊觀的水平上。與此同時，這些進展也將刺激其他汽車零件生產商同工會達成類似的妥協。

　　相對于業務前景而言，汽車類股和汽車零件類股的價格可謂是具有相當的吸引力。我們看好汽車行業的整體前景，并決定將Fidelity Select Automotive引入我們的投資組合模型。

　　(本文作者：Sam Subramanian)