【MarketWatch波士頓10月23日訊】我們不能不承認(rèn)，今天的投資者較之二十年前已經(jīng)聰明了許多。

　　投資者之所以會(huì)變得聰明起來(lái)，很大程度上恰恰是因?yàn)樗麄兘?jīng)歷過(guò)了1987年10月19日的黑色星期一--在那一天，股市遭遇了史上最大的單日跌幅。在包括黑色星期一在內(nèi)的連續(xù)三個(gè)交易日中，股市的價(jià)值縮水了三分之一，投資者遭受了怎樣的損失，自然是可想而知。站在二十年后的今天，我們發(fā)現(xiàn)，當(dāng)初的厄運(yùn)其實(shí)并不是一件絕對(duì)的壞事。

　　在美國(guó)，共同基金已經(jīng)擁有了長(zhǎng)達(dá)六十多年的歷史，但是當(dāng)黑色星期一發(fā)生時(shí)，共同基金進(jìn)入尋常百姓家還只是十年不到的事情。那時(shí)，各種金融媒體對(duì)于個(gè)人

理財(cái)事務(wù)的關(guān)注程度幾乎是零，大多數(shù)普通投資者就自己的基金所掌握的資訊完全限于推銷者披露的部分。

　　當(dāng)市場(chǎng)崩盤(pán)時(shí)，人們自然就會(huì)想到1929年的慘狀，于是一些投資者開(kāi)始考慮是否應(yīng)該徹底退出市場(chǎng)的問(wèn)題。他們擔(dān)心基金公司最終可能會(huì)墜入破產(chǎn)的境地，于是他們決定賣出基金，以為這樣的做法可以讓自己立即脫離市場(chǎng)；可惜他們并不知道，自己雖然是在開(kāi)盤(pán)時(shí)就賣出了基金，但是這交易卻是要到收盤(pán)時(shí)才能執(zhí)行的，換言之，日間的時(shí)間根本就沒(méi)有任何意義。

　　無(wú)論與2000年的科技泡沫破滅還是與之前或者之后的歷次熊市相比，1987年的黑色星期一都有著自己極為鮮明的特質(zhì)。事實(shí)上，這一崩盤(pán)嚴(yán)格說(shuō)來(lái)應(yīng)該是發(fā)生在金融面，和基本的經(jīng)濟(jì)面關(guān)聯(lián)有限，因此市場(chǎng)后來(lái)才可能飛速?gòu)?fù)蘇。

　　不過(guò)，如果類似的厄運(yùn)再次光顧市場(chǎng)，我們當(dāng)前的投資者和當(dāng)年相比，準(zhǔn)備至少已經(jīng)充分了很多：今日的人們所掌握的知識(shí)、技巧和資訊，與當(dāng)年早已不在一個(gè)水平面上，而我們的這些財(cái)富，很大一部分正是從二十年前的教訓(xùn)得來(lái)。今日的投資者，已經(jīng)清楚地知道1987年是什么事情讓自己陷入了恐慌。今日的投資者，之所以比當(dāng)年更為出色，是因?yàn)樗麄円呀?jīng)明白了：

　　共同基金不會(huì)徹底消失

　　1987年的時(shí)候，同時(shí)面對(duì)著急遽下滑的股市和理財(cái)服務(wù)公司前途的變數(shù)，許多投資者都擔(dān)心自己的基金或者基金公司會(huì)支持不下去而突然死亡，并同時(shí)帶走自己辛勤積累的財(cái)富。

　　理論上說(shuō)來(lái)，你所持有的共同基金股份其實(shí)就是代表了自己在基金財(cái)富中一定比例的所有權(quán)。如果基金的管理公司破產(chǎn)，其實(shí)并不會(huì)、也無(wú)權(quán)帶走基金的財(cái)富；一家新的經(jīng)理人公司會(huì)接手基金的管理事務(wù)。換言之，只要基金實(shí)際持有的投資對(duì)象是有價(jià)值的，投資者的股份就不會(huì)變成廢紙。

　　當(dāng)投資者終于明白了基金是其對(duì)應(yīng)的投資資產(chǎn)的代表，而不是投資管理公司的旗下部門之后，他們的心態(tài)就會(huì)大幅平靜下來(lái)。

　　短期痛苦無(wú)法避免

　　1987年的時(shí)候，為了避開(kāi)黑色星期一的打擊，許多投資者都試圖將海外基金當(dāng)作避風(fēng)港。在崩盤(pán)時(shí)刻到來(lái)之前的兩個(gè)交易日中，市場(chǎng)的當(dāng)日跌幅都超過(guò)4%，因此，一些投資通訊的編輯們就建議自己的訂戶將資金轉(zhuǎn)移到海外市場(chǎng)上去。

　　不錯(cuò)，這一建議的確是幫助聽(tīng)從的人們避開(kāi)了1987年10月19日的黑色星期一，但是卻讓他們?cè)庥隽舜稳盏摹昂谏�星期二”�?/p>

　　投資專家告訴我們，應(yīng)該買進(jìn)“非關(guān)聯(lián)資產(chǎn)”，即我們持有的

證券應(yīng)該是按照不同周期波動(dòng)的，惟有如此才能達(dá)到適度的多元化。這是一個(gè)明智的選擇，可是我們不能回避的一個(gè)事實(shí)是，如果一個(gè)全球主流的市場(chǎng)遇到了真正大規(guī)模的打擊，那么所有和它有關(guān)的市場(chǎng)都至少會(huì)受到短期的沖擊。

　　長(zhǎng)期痛苦可以忍耐

　　在黑色星期一之前，投資者當(dāng)中的主流意見(jiàn)是，持有一支基金或者兩支基金就已經(jīng)做到了充分多元化。因?yàn)榛�金本身是多元化的，因此基金的持有者也就間接擁有了一個(gè)多元化的投資組合。

　　至于資產(chǎn)配置，那時(shí)候還只是學(xué)院派研究者討論的題目，只是出現(xiàn)在各種非常高級(jí)的投資研討會(huì)上，至于只有一個(gè)自己退休帳戶的投資大眾，對(duì)此根本就是既不了解，也不關(guān)心�，F(xiàn)在，投資者都已經(jīng)明白了要在波動(dòng)性十足的市場(chǎng)中長(zhǎng)期堅(jiān)持下去，我們就必須學(xué)會(huì)將不同種類的風(fēng)險(xiǎn)予以整合，將資金配置在多樣的資產(chǎn)門類之中。惟有如此，當(dāng)短期的市場(chǎng)波動(dòng)來(lái)臨時(shí)，我們才不至于驚慌失措。

　　一日的行情與長(zhǎng)期無(wú)關(guān)

　　當(dāng)黑色星期一二十周年來(lái)臨之時(shí)，恰恰就是嬰兒潮世代中第一批人開(kāi)始領(lǐng)取社會(huì)安全福利之日。在這個(gè)時(shí)候，相信已經(jīng)沒(méi)有人會(huì)說(shuō)，“見(jiàn)鬼，如果不是1987年的黑色星期一，我其實(shí)早就可以退休了�！�

　　不錯(cuò)，像黑色星期一那樣的日子對(duì)于市場(chǎng)而言的確是值得記憶的，但是即便這種最令人神經(jīng)緊張的日子，在我們逐漸積累自己人生財(cái)富的漫漫長(zhǎng)路之上，其印記也會(huì)不斷淡化，乃至于消失。

　　“市場(chǎng)所引發(fā)的任何一種情緒都有自己的特點(diǎn)，恐懼也是與眾不同�！盡oneyletter首席投資官法蘭克(Walter S. Frank)表示，“在那些壓力巨大的時(shí)刻，一些堅(jiān)實(shí)的投資理念看上去也會(huì)讓人有失效的感覺(jué)。不過(guò)長(zhǎng)期角度看來(lái)，情緒的暫時(shí)波動(dòng)遲早會(huì)被忘記，投資者已經(jīng)有能力走過(guò)那些時(shí)刻，因?yàn)樗麄円呀?jīng)變得更加聰明，想讓今天的投資者拋棄自己的全部基金，幾天或者幾周的糟糕行情已經(jīng)做不到了�！�

　　(本文作者：Chuck Jaffe)