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十大基金年年有余
【MarketWatch舊金山10月10日訊】所有的共同基金經理人都希望每年都能夠為自己的股東創造財富，不過實際做到了這一點的經理人并不是很多。
確切地說，完成了這一任務的基金只有十支：自1997年以來每年都能夠有所斬獲的股票共同基金就只有這么多。過去十年當中，這些經理人們既沒有被科技類股的泡沫所吞噬，也不曾在慘酷的熊市中一敗涂地。不錯，在有些時間中，這些基金的表現是不及整體市場的，可是無論如何，每年一月的時候，基金的持有者總會發現，自己又度過了一個有所收獲的年頭。
“要做到這一點是非常不容易的。”投資研究公司晨星的基金分析經理班茨(Christine Benz)指出，“基金經理人往往都很難抗拒充分投資的壓力。然而如果他們將全部資金都投入股市，則幾乎不可避免會遇到一些虧損的年頭。”
當然，在共同基金行業當中，虧損很多時候并不是死罪。通常，基金經理人所獲得的報酬以及他們在業界眼中的地位其實都不是取決于基金的絕對表現，而是取決于相對表現，即和相應市場指標的比較結果。即便你在某一特定年度中遭受了損失，但是只要你擊敗了指數，你就會被認定為是成功的。這是一個相對表現的世界，比如你的基金損失了10%，但是標準普爾500指數損失了15%，那么你就是贏家。
對于那些在市場上呼風喚雨的大機構投資者而言，這樣的標準沒有什么問題。這些客戶都有的是時間和金錢，對于他們而言，一兩年的糟糕行情沒有什么了不起。不過，投資大眾面對這種相對勝利時心里就沒有那么安穩了。
“即便市場的整體跌幅是20%，你基金的跌幅是10%，你的心情也不可能因為這個快活起來。”西雅圖理財顧問斯潘勒(Mark Spangler)強調，“我的首要目標是每年都要賺錢。”
為了找到那些每年都能賺錢的經理人，MarketWatch委讬晨星公司對其股票基金(也可以具有債券或者其他的成份)資料庫進行了檢索。
在晨星公司覆蓋的4929支相應基金當中，截至2006年年底擁有十年或者以上記錄的有1818支。我們可以非常明顯地看到，最后出線的十支基金大多都是屬于所謂資產配置基金，可以根據市場狀況的變化，自如地在股票、債券和現金之間調整自己的位置。
“它們幾乎沒有一支是徹底的股票基金。”班茨分析道，“如果你希望獲得穩定性，避免在任何一個年度中遭受虧損的可能，那么你就不能不重視投資的多元化。”
以下就是這十支基金：
T. Rowe Price Capital Appreciation和ING T. Rowe Price Capital Appreciation
那些能夠連年擊敗標準普爾500指數的經理人會被視為當然的業界超級明星，可是，那些自從老布什上任以來就沒有賠過錢的經理人呢？
T. Rowe Price Capital Appreciation Fund(PRWCX)及其針對退休計畫市場的孿生兄弟ING T. Rowe Price Capital Appreciation Fund(ITCSX)主要投資于美國股票、可轉換債券、國債及現金，自從1991年以來還從來不知損失為何物。紀羅克斯(David Giroux)去年六月加入基金的管理團隊，一年之后成為其惟一的經理人，他認為，基金成功的關鍵就在于其靈活性。
“在股市強勢的周期當中，我們的表現的確可能會不及平均水準，但是即便如此，我們的整體回報仍然是相當出色的。”紀羅克斯解釋道，“我們的分數主要是靠熊市表現獲得的。”
紀羅克斯根據自己的研究和判斷安排著股票和債券在Capital Appreciation當中的比例。比如今年，他增持了國債，減持了可轉換債券，并降低了股票部分的整體風險。諸如雷曼兄弟(LEH)等券商類股和一些金屬類股都被出售，而諸如Anheuser-Busch Cos. Inc.(BUD)和Genworth Financial Inc.(GNW)等股票的地位得到了強化。
“我認為判斷自己成功與否的標準在于在牛市中是否能夠獲得出色的絕對回報，以及在熊市中是否能夠完成資本保值的任務。”紀羅克斯表示，“我的客戶是一群希望每年獲得8%至12%回報以滿足自己退休計畫需求的人。對于他們而言，一夜之間虧損20%是不能接受的。”
Delaware Dividend Income
為同時完成創造收益和資本增值的任務，Delaware Dividend Income Fund(DDIAX)將投資團隊畫分為股票和債券兩個部分。
他們方法帶有一定的創新色彩。目前，這一投資組合將大約40%的資金投入美國大型股票，最新的數據顯示，他們比重最大的兩支持股分別為英特爾(INTC)和Verizon Communications(VZ)。此外，基金還有20%的資金投入高收益率債券，15%投入房地產領域，余下的則分配在可轉換債券、優先股及現金之中。
Permanent Portfolio
古齊諾(Michael Cuggino)將資產配置策略發揮到了極致。他將自己管理的Permanent Portfolio(PRPFX)比做一個坩鍋，成長型股票、債券、黃金、白銀、瑞士法朗、自然資源和房地產等各種不同的成份在其中發生著化學反應，其結果就是，自1994年以來，基金還沒有在一個年度中受到過損失。
目前古齊諾看好大型跨國公司，尤其是能源和商品相關企業。雪佛龍(CVX)、BHP Billiton Ltd.(BHP)和Freeport-McMoRan Copper & Gold(FCX)是基金近期比重最大的成份股。這位經理人還看好諸如Genentech Inc.(DNA)和Gilead Sciences Inc.(GILD)等生物技術類股。
不過，他從來不曾過分樂觀。“我并不認為世界上存在所謂安全股票這樣的東西。”古齊諾表示，“我們將為我們的投資者提供充分多元化的資產配置，以獲得針對下跌風險的防御，讓我們的投資完成保值和增長的任務。”
First Eagle Overseas
過去幾年間，海外市場的表現一直是可圈可點，而且對于美國投資者而言，美元匯率的低迷還進一步強化了這些市場的投資回報。First Eagle Overseas Fund(SGOVX)就是這一潮流最出色的弄潮兒之一，其經理人艾維拉德(Jean-Marie Eveillard)則是風險叢生的海外小型及中型股票領域少有的可靠向導。
不過，雖然持有的股票當中很多都鮮為人知，但是First Eagle Overseas本身卻受到了投資者的瘋狂追捧，因此該基金目前已經不再接受新的帳戶。此外，艾維拉德2009年之后就將不再過問基金的日常管理事務。值得一提的是，First Eagle U.S. Value Fund(FEVAX)目前仍然開放，也遵循艾維拉德的投資哲學，以美國跨國企業和海外股票為投資對象。
Gabelli ABC
這一基金名稱中的A代表了套匯交易，B代表了債券，而C則代表了可轉換債券，這一名稱極為充分地顯示了投資組合構成的特殊性，但是其穩定性也是非同尋常。
Gabelli ABC Fund(GABCX)來自基金業界知名人物賈貝利(Mario Gabelli)的基金家族，是其旗艦產品。他專注于華爾街所謂“事件推動”的投資，比如合并、收購和企業重組等。
他會試圖利用其他投資者對各種購并交易價值的評估和自己評估的差異來賺錢。為了確保能夠迅速利用潛在的機會，他的基金總是將25%至30%的資金保留在現金部位當中。賈貝利也不拒絕價值型股票和可轉換債券。晨星公司的班茨評價道，“這是一種極大地抑制了波動性的策略。”
Evergreen Asset Allocation
Grantham, Mayo, Van Otterloo & Co.(縮寫為GMO)是一家備受推崇的投資公司，其董事長葛蘭漢(Jeremy Grantham)更是享有盛譽。只是，如果你沒有個幾百萬美元的身家，就休想獲得他們的專業服務。
不過，GMO的確也向少數一些零售產品提供服務，其中就包括這Evergreen Asset Allocation Fund(EAAFX)。這是一支所謂基金的基金，其股票和債券投資組合的構成和那些機構及高端個人投資者在GMO那里享受的并無區別：以獨特的方法投資美國和海外股票--新興市場目前在基金中占據大約10%的比重--以及美國和海外債券，包括抗通膨債券。
Manning & Napier Pro-Blend Conservative Term
針對長期退休目標的所謂生命周期基金和目標期限基金現在已經廣泛流行，而Manning & Napier Advisors正是這一領域最早的開拓者之一。Pro-Blend Conservative Term Fund(EXDAX)就是這樣一支產品，其目標首先是資本保值，然后是資本增值。
作為一支資產配置基金，基金的經理人團隊在股票和債券之間根據情況進行調整。目前基金大約三分之二的資金投入了短期政府債券和現金。余下的股票部分都是他們最為看重的企業，比如International Game Technology(IGT)、Boston Scientific Corp.(BSX)和可口可樂(KO)等。
Principal Investors SAM Flexible Income
Principal Investors SAM Flexible Income Fund(SAUPX)名字當中的SAM是指“策略資產管理”。這是一支基金的基金，以Principal Financial Group的股票和債券基金為投資對象。該基金投資者目前大約三分之一投入了抵押債券，還有三分之一投入了投資等級債券、高收益率債券和國債。美國股票擁有大約四分之一的比重。
Vanguard LifeStrategy Income
先鋒公司以其低成本基金和指數投資理念而聞名。這一基金的基金同樣也體現了該公司的這兩大特色。
Vanguard LifeStrategy Income Fund(VASIX)以同一公司旗下的其他基金為投資對象，大約50%投入Total Bond Market Index(VBMFX)，25%投入Asset Allocation(VAAPX)，20%投入Short-Term Investment Grade(VFSTX)，5% 投入Total Stock Market Index(VTSMX)。
該基金的股票部分比重永遠不會超過30%，更何況，Asset Allocation還會投資一部分債券和現金。不過，這一基金和其九大成份基金一樣，自有先鋒產品特有的優勢。
業績比較(資料排序為基金名稱、代碼、今年迄今為止回報率、截至九月底的近十年年平均回報率、投資門檻和截至去年年底的十年中1萬美元投資將成長至的額度)：
T. Rowe Price Capital Appreciation PRWCX 8.0% 11.4% 2500美元 3萬1555美元
ING T. Rowe Price Cap Appr ITCSX 7.8% 11.5% 無 3萬1734美元
Delaware Dividend Income A DDIAX 4.2% 7.6% 1000美元 2萬6918美元
Permanent Portfolio PRPFX 10.0% 8.8% 1000美元 2萬2972美元
First Eagle Overseas A SGOVX 10.1% 15.6% 封閉 4萬3418美元
Gabelli ABC GABCX 6.8% 6.9% 1萬美元 2萬80美元
Evergreen Asset Alloc EAAFX 9.1% 8.8% 1000美元 2萬5286美元
Manning & Napier Pro-Blend Conserv Term A EXDAX 6.4% 6.5% 2000美元 1萬9149美元
Principal Inv SAM Flexible Inc A SAUPX 5.4% 6.2% 1000美元 1萬8815美元
Vanguard LifeStrategy Income VASIX 5.8% 6.4% 3000美元 1萬9581美元
標準普爾500指數 SPX 11.4% 6.7% 無 2萬2447美元
資料來源：晨星公司截至2007年10月5日統計數據
(本文作者：Jonathan Burton)