【MarketWatch舊金山9月27日訊】目前，鑒于美元匯率短期之內的反彈希望甚微，而美國經濟陷入衰退的可能性卻著實可觀，對于投資者而言，在可以預見的未來，或許海外股票基金才是更為明智的選擇。

　　美元匯率正在大踏步地后退。目前，美元對歐元匯率已經達到1.41美元兌換1歐元水平，徘徊在歷史最低點附近，美元對英鎊的匯率也是令人失望的2美元兌換1英鎊。與此同時，加拿大元對美元的匯率也發展到了大致一比一的水平，這種情況1976年以來還是首次見到。

　　正是在這種背景之下，拜2002年開始的美元

匯率疲軟趨勢所賜，一系列海外基金卻在獲得非常出色的表現。那些并未針對匯率波動采取任何對沖措施的海外股票基金，其回報都被放大了。

　　匯率的變化之所以會影響到基金的表現，是因為這些經理人作為根基的，大多都是貨幣相對強勢的國家市場，伴隨當地貨幣不斷呈現出強勢，以這些貨幣計算的回報換算為美元自然也就相應增加了。“如果你是在歐洲市場上購買股票，當你拿回自己的投資時，這些歐元所能夠兌換的美元數量較之過去已經增加了。”理柏公司資深分析師托內霍伊(Jeff Tjornehoj)表示，他認為這一潮流短期之內還不會發生任何變化。

　　“我認為，在未來一段時間之內，一系列因素還將持續對美元匯率形成打壓。”托內霍伊解釋道，“顯而易見，聯儲上周降息的決定將使得其他貨幣對美元的匯率出現新一輪的成長，原因非常簡單：如果你試圖持有美元，則你從中獲得的利息收益將明顯縮水，在這種情況下，你就必須想辦法擁有更多美元。”

　　美國聯儲宣布降息，歐元無疑將成為最大的獲益者之一，其作為全球貿易結算貨幣的地位將得到進一步的增強，向著獲取統治性地位的目標再進一步。這位分析師表示，“當然，我們并不認為美元對歐元匯率今年年內會滑落到2美元兌換1歐元的底部，但是長期角度看來，這種可能性絕非不存在。”

　　今年迄今為止，幾乎所有門類的海外股票共同基金，其表現都要好于相應的美國股票共同基金，盡管一部分領域的美國基金落后較為有限，這一事實仍然是值得我們予以足夠關注的。托內霍伊強調，盡管美元匯率的低迷趨勢或許會持續多年，但是這并不意味著投資者能夠一直從海外股票或者海外交易中獲利。

　　“如果歐洲股市由于某種理由而進入下跌通道，同時美國股市卻在增值，我們又該如何？不錯，美元將長期保持低迷狀態，但是如果歐洲股票貶值的速度超過美元，那么最終你還是會因此而受到損失。”

　　經理人的預期

　　Tobias Financial Advisors執業

理財規畫師托比亞斯(Ben Tobias)建議人們仔細考慮一下自己對于美元基本面情況的認定。他認為美元匯率在未來十年中都將處于低迷狀態。

　　“如果你確信美元匯率將持續走低，那么投資海外就是最順理成章的選擇。當你選擇海外市場時，如果當地的股市能夠保持和美國股市相同水準的表現，你就已經可以因為美元匯率的緣故而獲得額外的好處了，這是個可觀的優勢。”

　　“相反，如果你認為美元匯率的低迷只是暫時現象，那么當你投資海外市場時，就應該考慮針對匯率的變化而采取某種對沖措施，以免自己的投資利潤因為美元匯率的上揚而縮水。”

　　2000年以來，托比亞斯一直堅持將很大部分的資金投入海外股票和債券市場，事實上，在他很多客戶的投資組合中，海外和國內資產都是以一半對一半的比重存在著。他主要使用DFA International Value(DFIVX)、International Small Company(DFISX)和American Fund EuroPacific Growth(AEPGX)，此外還有一些ETF。

　　不過，從較長期的角度著眼，他對于美元匯率的突然反彈也是有所防備。“如果美元的匯率突然急遽上揚，我們就可能會遭受非常重大的打擊。我們花費的是美元，我們的生活使用的是美元，因此我們同樣需要在固定收益投資組合中保持很大一部分美元資產的存在，股票投資組合也是如此。”

　　Hartford首席投資策略師柯羅斯比(Quincy Krosby)相信，美元目前正處于下跌周期之中，這一周期從2002年開始，將持續六年至七年的時間。“如果歷史可以拿來作為某種參照，則美元低迷周期的長度很可能會略略超過我們的預期，直至聯儲開始加息、而且其他國家的央行開始降息的時候，美元匯率的低迷情況才能得到改善。”

　　柯羅斯比表示，“貨幣交易者將比普通投資者更為密切地關注和追隨這一趨勢，這一趨勢至少還將持續九個月的時間，或許會有一年。我們仍然將生活在美元匯率低迷的環境之中，對于海外投資而言，這無疑是個好消息，當然我們也可以考慮投資于那些美國的大型跨國企業，它們的很多產品都銷往海外。”

　　仔細選擇股票

　　盡管許多海外股票基金經理人都因為美元匯率的低迷而感到興高采烈，但是選股仍然是一個不容忽視的要點。由于美元匯率的低迷，許多出口導向型的美國企業都將獲得額外的推動力，而相應的海外企業，其處境就不是那么理想了。

　　American Century International Growth Fund(TWIEX)是一支未針對匯率采取對沖措施的基金，該基金資深投資組合經理人泰德(Alex Tedder)介紹道，該基金在投資個股時，總是會對相應的貨幣進行分析，以確定貨幣相應的風險程度。他也承認即便歐洲其實也存在一定程度的貨幣風險，但是他強調，許多企業的表現都使得為它們所承擔的貨幣風險物有所值。

　　他表示，許多歐洲企業都有能力在美元疲軟的局面下獲得非常可觀的成長速度，因為歐元區的出口只有15%左右出口到美國，而出口東歐的卻有大約30%，此外還有大約17%進入亞洲市場，30%進入其他非歐元區國家。

　　泰德的結論是，“從這當中，我們就可以看出，對于歐洲企業而言，美元匯率的確是擁有一定程度的影響力，但是這影響力其實并沒有我們以前想像的那么強大。中國正在逐漸取代美國，成為歐洲最大的貿易伙伴。”

　　“由于我們對于美國經濟的前景并不是那么確信，而且我們對于美元的前景也保持一定程度的謹慎立場，所以我們當前更加傾向于那些在其他市場上實現成長的企業。”他介紹道，他們的基金在亞洲地區也有很可觀的投資，而且由于這些亞洲國家的貨幣很多都和美元掛鉤，這就使得這些選擇更加具有

競爭力。

　　另外一支沒有貨幣對沖機制的基金AIG SunAmerica International Equity Fund(SIEAX)的投資組合經理人索恩(Robin Thorn)則表示，在美元疲軟和美國經濟成長遲緩的背景之下，他更加傾向于向新興市場去尋求成長的潛力。他同時還看好歐洲大陸，因為許多企業都在更好地整合產能，并將許多產能轉移到了成本相對低廉的東歐地區。

　　“我們認為，無論從結構性還是周期性因素的角度著眼，非美市場都更加讓人感興趣，如果它們再能夠從美元匯率的低迷中得到一點幫助，那利好就是雙重的了。”

　　(本文作者：Barbara Kollmeyer)