【MarketWatch波士頓5月23日訊】對于個人投資者而言，晨星公司(MORN)可謂是名頭響亮，他們的影響力主要是來自其對于共同基金的評級、分析，以及各種相關數據。不過近期以來，晨星公司在ETF業界也漸漸建立了自己的名聲。

　　這家2005年5月上市的芝加哥研究公司正在逐漸將其研究領域擴展至ETF行業，針對各個產品推出更多收費研究報告，而且還推出了專門為ETF投資者服務的投資通訊。與此同時，晨星公司專有的各種指數也在被愈來愈多的ETF所使用。

　　上周，晨星公司曾經宣布，他們業已授權

資產管理公司Claymore Advisors LLC使用一組三支他們編制的指數，后者將根據這些指數創建三支ETF。Claymore目前擁有21支ETF產品，這一次是他們首次使用晨星公司提供的指數。

　　早在2004年，業界巨擘巴克萊國際投資就創建了一系列以晨星公司

股票指數為基準的產品。這些產品的投資目標是為投資者提供和晨星公司所謂“九宮格”(即大型、中型和小型的成長型、價值型及均衡型股票)股票市場相當的回報。比如iShares Morningstar Small Value Index Fund(JKL)和iShares Morningstar Large Growth Index Fund(JKE)就屬于這一系列。

　　不過，這些ETF還談不上有什么專門的優勢。事實上，巴克萊自己就管理著一些根據諸如標普和羅素等公司類似指數建立的ETF產品。

　　巴克萊方面提供的數據顯示，根據晨星公司指數創建的產品由于入市較遲，歷史較短，因此資產規模都較為有限，每支基金的資產平均只有大約2億美元。與此同時，根據標普和羅素指數編制的類似ETF產品，其平均資產規模卻超過10億美元，而且交易流量非�？捎^。

　　First Trust Advisors LP管理著一支根據晨星公司指數編制的股息ETFFirst Trust Morningstar Dividend Leaders Index Fund(FVD)，旗下資產大約有1億美元。一段時間以來，由于企業股息收益可以享受優惠稅率，投資者對股息投資的熱情大為高漲，使得基金迎來了一派繁榮。

　　超級類股

　　目前，美國市場上的ETF數量已經超過了500支，而其中類股產品也有150支以上。這些較晚出現的ETF正在將市場不斷畫分為愈來愈細小的門類，一些門類當中的股票數量已經非常有限了。

　　目前，交易者和避險基金經理人們正在逐漸改變習慣，將ETF作為迅速交易類股的工具，而非像以前那樣使用個股。

　　摩根士丹利的分析師馬齊利(Paul Mazzilli)和梅斯特(Dominic Maister)在上周的一份研究報告中寫道，“傳統的開放式共同基金每天只在收盤時定價一次，而ETF則完全不同，投資者在交易日中的任何時間都可以按照當時的價格進行交易�！�

　　“許多和指數掛鉤的ETF不必報升都可以做空，為避險或者隨勢操作提供了額外的靈活性�！眱晌环治鰩熤赋�，“它們可以利用保證金購買，可以使用止損單，而且許多還有選擇權上市�！�

　　毋庸贅言，業界的最新趨勢是將市場不斷細化，使產品不斷專門化。Claymore將推出的產品就卻反其道而行之--這三支指數實際上是將美國市場上的股票畫分到了三個“超級類股”當中。

　　資訊經濟超級類股中包括了軟件、硬件、媒體和電信的成份；服務經濟超級類股由健保、消費服務、企業服務和金融服務元素構成；制造經濟超級類股則是消費品、工業材料、能源和公用事業的結合。

　　“在觀察市場時，投資者可以使用的視角其實有很多�！背啃枪�司指數部門經理阿亞(Sanjay Arya)補充道，他們的這一系列基準是從宏觀經濟角度入手，超越了普通的行業層面。

　　他強調，“其實大多數散戶投資者都不知道該如何正確使用那些投資領域狹窄的ETF，不知道如何讓它們為整體投資組合服務�！�

　　晨星公司目前還在為債券編制指數。今年稍早時，該公司宣布，這些指數將被授權給投資管理公司使用，作為ETF和其他投資產品建立的基礎。阿亞介紹道，該公司的固定收益指數已經接近完成，最早下個個月就將面世。

　　ETF提供商們的打算則是利用晨星公司的響亮名頭和

理財顧問們對晨星公司的信賴來行銷自己的產品--晨星公司的數據和投資組合工具在理財顧問們當中擁有可觀的普及度。

　　不過，正如Claymore的資深總經理馬古恩(Christian Magoon)所指出的，ETF產品前進的道路也并非一帆風順，因為很多理財中間人都是以銷售傭金為重要收入來源的。

　　“對于投資者而言，ETF顯然是非常不錯的工具，因為它們成本相對低廉，而且不收取銷售傭金。”馬古恩分析道，不過，的確有一部分理財顧問對那些沒有銷售傭金的產品是無法提起熱情的。

　　晨星升起

　　可以想見，對于共同基金世界當中這一較為熱門的領域，晨星公司一直在不斷擴張和滲透。

　　晨星公司2007年的ETF指導手冊中包括了150支資產最多、影響最大的產品的報告，對擁有三年以上歷史的ETF全部都做出了星級評級，而在2006年的手冊當中，覆蓋的ETF數量只有100支。晨星公司并對ETF進行了比較和分類，通過對其實際持股情況的分析，為其貼上廉價或者昂貴的標簽。在價值確定中，他們使用的是自己分析師為具體持股估定的公平值。

　　與此同時，分析師莫里斯(Sonya Morris)還在編制一份每月發行的付費投資通訊。這是一份專門針對ETF投資者的通訊，其中還提供了一系列投資組合模型。她介紹道，這一通訊反映了自己的逆勢操作傾向，看重長期基本面和控制成本--畢竟ETF的交易是要繳納券商傭金的。

　　在接受采訪時，莫里斯表示，“我們是不會利用ETF進行日間交易的。”

　　“我們從長期角度著眼，強調基本面因素，無論對于股票投資還是基金投資都是如此�！彼�介紹道，“我們在分析ETF時考慮的因素和分析個股時并沒有分別，主要是尋找持有大量廉價股票的ETF，然后買進和長期持有�！�

　　當晨星公司在自己的網站上發布關于ETF的報告時，文章都會列出使用自己授權指數的ETF。

　　莫里斯并補充道，他們也不會就基于自己指數的ETF編寫研究報告。

　　(本文作者：John Spence)