【MarketWatch舊金山4月3日訊】在一個波動性十足的季度結束之后，海外股票基金的表現(xiàn)壓倒了美國股票基金，延續(xù)著最近五年當中的強勁走勢。

　　“人們的確很難相信海外基金還將像過去幾年那樣的強勢。”投資研究公司的基金分析師羅科(William Rocco)表示，“只是，這樣的懷疑去年此時就已經(jīng)出現(xiàn)了。可是現(xiàn)實卻和預期相反。”

　　要確認市場是否已經(jīng)到達頂點是非常困難的，更何況是海外市場。在今年的前三個月當中，情況就更加微妙了。

　　“全球市場預計將走向遲緩，今年稍早時其實已經(jīng)發(fā)生了一次盤整，不過二月底的盤整規(guī)模顯然更大。”Leuthold Core Investment Fund(LCORX)聯(lián)席經(jīng)理人比約根(Eric Bjorgen)表示，“換言之，市場這一季度的波動還是極為可觀的。”

　　在今年前六周當中，海外市場都獲得了非常漂亮的進展。然后，政府改變政策的可能使得中國炙手可熱的市場上的外國投資者受到了驚嚇，進而引發(fā)了全球性的拋售。投資于發(fā)展中國家的基金受到的沖擊尤其嚴重。

　　2月27日，摩根士丹利新興市場指數(shù)跌幅達到了8.1%。

　　“不過，我們只是將這種行情看作增加新興市場投資的機會。”比約根表示，“市場在三月間的反彈相當強勢。我們認為海外市場未來一、兩個月內還將繼續(xù)走高。”

　　基金追蹤公司理柏截至3月29日的初步統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，海外基金第一季度的平均回報率為3.1%。新興市場也已經(jīng)復元，回報率達到2.2%。

　　歐洲基金表現(xiàn)出色，平均回報率達到4.2%，這些利潤當中大約三分之一左右都應該歸功于歐元對美元

匯率的上漲。Baring Asset Management預計歐洲的國民生產(chǎn)總值將持續(xù)增長，年率將達到2.25%，只是具體國家的情況會存在差異而已。

　　Baring北美的全球策略部門主管米勒(Hayes Miller)解釋道，比如，以美元形式計算，英國的經(jīng)濟增長年率預計將達到2.9%。不過在德國，國民生產(chǎn)總值的增長速度預計將達到英國的兩倍。

　　英國股市的主力都是防御色彩濃厚的企業(yè)，比如葛蘭素史克(GSK)、沃達豐(VOD)和英國電信(BT)。

　　“德國的情況則形成有趣的對比。”米勒解釋道，“他們的市場更依賴資本設備的出口。”

　　換言之，在這一高度工業(yè)化的國家，扮演主角的是西門子(SI)、戴姆勒克萊斯勒(DCX)和拜耳(BAY)等企業(yè)。米勒表示，“這些都是能夠從中國對工業(yè)設備及原材料需求當中獲益的企業(yè)。”

　　日本基金季度回報率1.3%。“日本不久前剛剛宣布了人口開始負增長的消息。”米勒表示，“因此我們預計他們將更加重視推動產(chǎn)出增長，為經(jīng)濟擴張?zhí)峁┰�料。這就意味著他們將購買更多資本和設備。”

　　他在日本市場上增持了工業(yè)類股和金融類股。“我們看到愈來愈多的證據(jù)都顯示房地產(chǎn)價格最終將開始上漲，從銀行借貸的行為也會重新活躍起來。”米勒分析道，“儲蓄帳戶的回報率只有0.25%，人們必然會更多投資

股票。這將使銀行和資產(chǎn)管理公司獲益。”

　　日本的利率依然保持在歷史性的低水平。“日圓并沒有得到任何的強化。”米勒指出，“因此，套利交易依然是有利可圖的。”

　　海外投資者預計依然會繼續(xù)利用這種低利率從日本銀行借款。

　　日本的短期利率水平目前為0.5%。“這是我們認為日本海外投資將繼續(xù)活躍的重要原因之一。”米勒表示，“我們預計人們將繼續(xù)以日圓借款，然后購買全球各地的新興市場和抵押債務資產(chǎn)。”

　　Baring經(jīng)理人們目前在各投資組合中買入和增持的日本股票包括三菱UFJ金融集團(MTU)和瑞穗金融集團(MFG)等。

　　新興前景

　　二月底以來，新興市場股票整體上漲了大約5%。“盤整撇去了一定的市場泡沫。”Allegiant Asset Management海外股票部門主管舒茲(Martin Schulz)表示，“股價已經(jīng)下跌。一些重要市場的基本面目前看來仍然很有吸引力。”

　　Emerging Portfolio Fund Research Inc.提供的數(shù)據(jù)顯示，新興市場股票當前的價格大致相當于2007年盈余預期的12倍左右。這一本益比低于工業(yè)化市場，后者大約是在13左右。日本股票本益比更高，雖然這一季度有所降低，但是仍然在17.5左右。

　　在各個國家當中，印度的股市本益比大約在18左右。不過，巴西和韓國的股票本益比卻只有一位數(shù)。

　　EPFR總經(jīng)理杜漢(Brad Durham)則指出，推動這些市場增長的兩大要素依然存在。“和在美國一樣，新興市場消費開支目前也有一些疲軟的跡象。”他分析道，“全球股市當前的盤整同樣影響到了發(fā)展中國家的消費者信心。”

　　以美元形式計算，馬來西亞股市在這一季度中上漲了16.4%，土耳其上漲了11.8%。

　　杜漢指出，“它們的歷史表現(xiàn)都相對落后于其他新興市場國家。”

　　馬來西亞是一個消費需求穩(wěn)定增長的例子。該國國民生產(chǎn)總值增長速度今年預計將達到6%。“電子工業(yè)是當?shù)亟?jīng)濟的支柱。”杜漢表示，“雖然需求疲軟，但是伴隨消費開支的增長，企業(yè)仍然擁有一個理想的環(huán)境。”

　　波蘭和新加坡也出色地完成了任務。“過去一、兩個月間，投資這兩個市場的股票基金都獲得了不錯的表現(xiàn)。”杜漢指出，“波蘭的財政狀況正在改善。新的政府已經(jīng)顯示出了嚴格的財政紀律。”

　　迄今為止，新加坡國民生產(chǎn)總值今年的增長速度達到了5%，超過了外間的預期。“中國、印度和日本的需求是重要原因。”杜漢指出，“國內方面，政府開支的增加也發(fā)揮了作用。”

　　中國地區(qū)基金當季平均回報率3%。亞太地區(qū)基金回報率4.1%。

　　舒茲解釋道，“中國一直在試圖為經(jīng)濟降溫。”

　　這一季度，中國的國民生產(chǎn)總值增長速度仍然在兩位數(shù)。“他們未能充分減緩增長速度。”杜漢指出，不過在股市二月的重挫之后，“投機資金的確有所收斂。”

　　當?shù)厥袌鲇袀餮苑Q中國政府可能采取措施限制投資者使用杠桿手段，這使得當?shù)睾腿�球各地的投資者都受到了驚嚇。

　　EPFR提供的資料顯示，2006中，流入新興市場股票基金的資金規(guī)模達到225億美元，創(chuàng)下了歷史紀錄。其中中國相關基金收獲了112億美元。杜漢指出，“考慮到這些基金其實在整個新興市場資產(chǎn)版圖上只占據(jù)10%的份額，這一進展更加令人吃驚。”

　　今年第一季度稍早時，流入中國市場的資金依然強勢。不過在隨后的時間中，這一勢頭已經(jīng)明顯減弱。“第二季度中，預計流入中國和流入新興市場整體的資金都將明顯減少。”

　　觀察家們甚至認為，這一季度中，中國基金和新興市場基金甚至可能出現(xiàn)投資流失的情況。“這很大一部分都是二月的拋售使然。”杜漢表示，“這是一個轉折點。”

　　拉丁美洲基金當季平均回報率4.8%，這主要應該歸功于商品和

能源價格的上漲。

　　目前，觀察家們預計巴西國民生產(chǎn)總值增長速度第一季度將達到3.5%，智利的增長預期也被子略略上調至5%。

　　“全球消費需求和原材料消耗量的增加幫助提升了這一地區(qū)的經(jīng)濟增長預期。”杜漢解釋道，“與此同時，作為拉美重要貿易伙伴的歐洲，也以其理想的經(jīng)濟增長情況提供了幫助。”