【MarketWatch舊金山3月7日訊】一支新的共同基金誕生了，它以一系列貨幣、債券和商品為投資對象，許諾將為投資者帶來更為復雜而老到的風險控制策略，讓他們享受和機構投資者類似的待遇。

　　這一Rydex Managed Futures Fund(RYMFX)在采取傳統投資態度的同時，甚至還可以做空經理人不看好的股票。

　　亞利桑那州鳳凰城Your Source Financial的資產經理人納斯鮑姆(Roger Nusbaum)評價道，“這是一支獨特的產品，因為從本質上說來，它所提供的是一種一步到位的替代性投資策略。”

　　Rydex替代投資業務總經理埃吉林斯基(Edward Egilinsky)表示，市面上也有一些類似的共同基金和ETF是和他們一樣將這些資產門類混合在一個投資組合當中的。只是他同時又強調，“如果將自己的

理財未來交托給一種高度多元化的投資組合，而且還希望這一投資組合采取開放基金構造，則這一產品仍然是業界第一的選擇。”

　　通常情況下，這類型的基金都只在期貨交易賬戶或者商品賬戶銷售，而其消費者則主要是捐款、退休計劃或者擁有大量個人財富的投資者。

　　“Rydex其實是在試圖向零售投資市場引入一種非常復雜而老練的投資策略。”維吉尼亞州里士滿JoycePayne Partners的投資長潘恩(Jack Payne)表示，“如果他們能夠證明自己有能力以共同基金的形式作到這一點，我就會向他們脫帽致敬。對于個人投資者的投資組合而言，他們的產品就將成為一種新的有趣的工具。”

　　這一Rydex基金是根據標準普爾公司的Diversified Trends Indicator編制而成。該基金將其投資分布在14種不同的資產門類當中，并將其畫分為實體資產投資和固定資產投資兩大部分，比例大致相當。

　　所有資產當中，比重最大的是能源，占18.5%。其它實體商品還包括谷物(11.5%)、工業金屬(5%)、貴金屬(5.25%)和家畜(5%)等，商品投資組合其余部分則是由咖啡、糖和棉花等軟商品(4.5%)構成。

　　基金的另外50%資產則投入了貨幣當中。諸如澳元、加元、英鎊和瑞士法郎的合約，投資組合都有所涉及。整體而言，占據比重最大的還是歐元(13%)和日圓(12%)。

　　投資組合的其它成份還包括美國十期國債(7.5%)和兩年期國債(2.5%)等。

　　這一指數每月都會進行重置，屆時根據諸如全球商品產量及各種不同期貨合約的流動性情況，他們會對各種資產的比重進行相應加權。

　　埃吉林斯基還介紹道，貨幣和固定收益部分的調整則是以各國國內生產毛額和類似的流動性指標為根據的。

　　這一基金其實并非以實際的期貨合約為交易對象。埃吉林斯基介紹道，諸如高盛證券(GS)、美林(MER)和JP摩根大通(JPM)等公司都有結構性債券產品。這種產品可以用作投資的中介，同時又有助于削弱市場價格波動造成的不利影響。

　　“任何一種投資的價格都直接和對應的基準指標掛鉤。”埃吉林斯基表示，“這就使得基金可以讓投資者在實際并不使用期貨合約的情況下獲得和市場整體水平相當的回報。”

　　指標在審查不同資產門類表現時非常看重其近七個月的市場行情。“如果某一資產門類當前的價格水平高過其長期移 動平均線，基金就會在當月對其采取多頭立場。”埃吉林斯基表示，“如果這一資產門類當前價格低于近七個月的移 動平均線，基金當月就會做空。”

　　他補充道，其實很多期貨合約交易者在使用計算機編制的隨勢操作策略時，其工作原理大致也是如此。

　　“將期貨投資看作獨立工具的作法并不可取，但是如果將其結合其它投資使用，從長期角度說來就有助于降低投資組合主體部分的波動性。”

　　Rydex方面介紹道，以市場歷史回報數據為依據進行推算，則該公司最新的基金從長期角度看來，波動方向和股市恰好相反。與此同時，這一投資工具的波動幅度較之債券也要略為強烈一些。不過，埃吉林斯基強調，歷史回報情況顯示，基金所有資產門類的整體回報也要比債市高出不少。

　　“關鍵在于，我們并不將替換

股票或者債券當作自己的任務。”埃吉林斯基指出，“這些種類的替代投資選擇，長期而言和股票或者債券的行情關聯度都極為有限。”

　　過去，資產經理人潘恩常常是通過機構投資公司將高端委托人的資產投入管理期貨賬戶。

　　等待觀望

　　和亞利桑那州的納斯鮑姆一樣，他目前也已經作好了轉向利用Rydex基金的準備。不過，兩位經理人目前都在密切關注基金的表現，尤其關注如何在客戶相對較小的投資組合當中利用這種替代性投資工具來輔助那些一步到位的基金。

　　潘恩發現，“Rydex在這支基金當中使用的策略，其實和大多數商品交易顧問幫助其機構投資客戶進行交易時并沒有不同。”

　　他補充道，整體而言，和股票市場相比，期貨市場主要還是受供求關系左右的。

　　Rydex產品的年度操作費用比率為1.65%。潘恩表示，這一新基金“的收費水平明顯低于機構投資經理人為相同服務而收取的費用”。

　　不過，這一新基金絕非對風險免疫的產品。潘恩指出，它的高周轉率就是值得擔心的問題之一。換言之，雖然基金的費率看上去并不高，但是其隱藏的交易成本是非常可觀的。因此，他補充道，“最適合這支基金的恐怕是擁有稅務優惠待遇的賬戶。”

　　他同時還強調，由于基金并非直接投資于期貨合約，而是透過外部承銷商和金融機構的結構性債券進行投資，后者的流動性就將成為一個值得關注的問題。

　　“不過，從他們所選擇的市場來看，這一問題目前還不需要擔心。”他表示，“該基金的多元化程度也非常充分，因此實踐中應該不會遇到太大的麻煩。”

　　(本文作者：Murray Coleman)