嚴婷

　　西班牙的經濟規模大過希臘數倍，意識到這一點的投資者不得不對歐元區經濟前景“恐懼”起來。

　　摩根士丹利此前發布的一份報告顯示，雖然西班牙政府外債占GDP比重與希臘相比要低，但經濟衰退以及就業市場惡劣程度比希臘更為嚴重。

　　穆迪曾在一份報告中指出，雖然這些陷入危機的西歐國家的銀行系統有著“不同程度的不同困難”，但警告這種“大規模擴散的風險”將會沖淡這些差異，并將迫使所有的這些國家面臨“真正的、共同的威脅”。

　　經濟學家紛紛警告，經濟增速放緩或甚至陷入持續衰退將是大部分歐元區國家需要面對的未來經濟形勢。歐盟與IMF之前聯手設立的7500億歐元的巨額“穩定基金”也似乎回天乏力，無法“穩定”市場對歐洲經濟的信心。

　　里昂證券經濟研究部主管斐思偉近日在接受《第一財經日報》記者專訪時，就此問題一針見血地指出：“救助計劃所不能做到的，就是阻止這些經濟體進入衰退。”他表示，救助計劃可以解決短期流動性問題，但經濟增長問題并沒緩解。

　　他指出，歐元區目前面臨的問題，是此前由于應對金融危機，融資利率從10%降低到了4%~5%，從而激增了大量資產，卻掩蓋了羸弱的財政體系。“經濟增長帶來的稅收收入原本應該導致更多財政盈余的資金，卻被政府用來肆無忌憚地擴大財政支出，因此上一輪財政收入的增長不具備可持續性。”

　　“歐洲真正的問題就在于這些歐洲‘邊緣國’。”斐思偉表示，低融資成本激增了這些國家的需求，而如今債務危機的爆發，使得它們必須削減融資需求，同時在本國內創造收入進行“自我融資”，而不是向德國或整個歐洲繼續舉債。

　　“如果現在要將這些國家‘不可持續的’經濟增長糾正過來，將不可避免地影響整個歐洲的經濟前景。”斐思偉告訴記者，“不得不采取緊縮措施，顯然會損害它們自身的經濟增長。而這些國家的經濟增長對整個歐元區的經濟增長至關重要，因為它們代表了南歐的消費需求。”

　　太平洋投資管理公司(PIMCO)首席執行官Mohamed El-Erian最近撰文指出：“太多精力和資金都用來保衛不可保衛的事情，比如希臘的過度舉債，卻始終沒有集中在具有持續性的防范措施上。”

　　他指出，金融市場的崩潰并非普通的市場波動，相反，這是對全球經濟未來的不確定性理應的反映。“結構性問題需要結構性解決方案。問題是政策制定者們是否能認識到這一點，還是坐以待斃地期望經濟復蘇。”