⊙西南證券 解學成 ○編輯 楊曉坤

　　短短一周時間，讓我們領略到了“成熟”資本市場的風采。5月6日道瓊斯工業指數盤中下跌近千點，部分公司市值瞬間蒸發殆盡。至收盤時，道瓊斯工業指數全天下跌3.2%，泛歐道瓊斯Stoxx 600下跌3.9%。當時“空”氣彌漫，包括希臘等國家主權債務危機可能進一步惡化等。而就在本周一，歐美股市出現了大逆轉，道瓊斯工業指數全天上漲3.9%，泛歐道瓊斯Stoxx 600指數上漲7.2%，其中法國CAC40指數上漲近10%，差不多都是近年來的最大當日漲幅。

　　在筆者的印象中，歐美成熟市場一般每天的漲跌幅度在2%之內，很少出現超過3%。在這些市場中，機構投資者占主導，倡導理性投資、長期投資，并且存在著大量衍生產品，能夠平抑市場異常波動。但就在最近幾天中，我們同時見證到了單日漲跌超過3%的情況。我們體會到面對突發事件時市場的脆弱，即便是成熟市場仍存在著不成熟的地方。

　　5月6日有8只股票出現了交易價為零或者1美分的異常情況。美國證監會和交易所對此正進行調查，尚未給出結論。紐交所宣布美股暴跌與技術故障無關，投資銀行也否認盤中暴跌與自己交易員錯誤操作有關。這個調查結果將會引起各方的高度關注和興趣。

　　對希臘救助波折很大程度上影響了歐美股市的漲跌。歐元盡管在推出之初就面臨著很多缺陷，但作為與美元分庭抗禮一個國際貨幣，不大可能夭折。希臘問題是歐洲內部問題，歐盟將盡最大力度來拯救。前期希臘罷工中的暴力事件嚇壞了市場，投資人擔心希臘人寧要破產不要減薪，將引發西班牙等國的連鎖反應。從全球政治角度來看，這種擔心是多余的。周一歐盟便通過了一項總額為7500億歐元的救助機制。根據這套機制，如再有歐元區國家陷入債務危機，將可以參照救助希臘的類似條款申請獲得資金支持。

　　在這次暴漲暴跌中，一些機構所扮演的角色值得玩味。之前，許多投資銀行下調了目標公司的評級，認為歐洲債務危機不可救藥，建議賣出。希臘救助計劃推出后，就變得樂觀起來。惠譽評級公司此時也認為希臘危機具有“獨特性”，葡萄牙、西班牙等國更容易控制債務，大規模債務危機發生的可能性不大。而這之前，主要評級公司下調了這些國家的主權評級。

　　這就是“成熟”資本市場，是多年來發展中國家學習的榜樣。仍有不知原因的下跌，仍有分析師對一些信息的過度反應。當前我國內地股票總市值排在全球第三、第四的位置，僅用了20多年的時間便走過了發達國家上百年的道路。在借鑒國內外資本市場發展經驗、教訓時，更需要改善和豐富，不可盲目模仿，妄自菲薄。