□本報實習記者 楊博 北京報道

　　挪威央行3月11日宣布，受世界經濟整體下滑和債券市場劇烈波動的影響，挪威政府全球養老基金(GPFG)2008年的投資回報率出現了23.3%的負增長，損失達到創記錄的6330億克朗(約972億美元)，相當于過去12年的收益總和。該行總裁杰德姆說：“金融危機對GPFG在海外股票以及固定收益市場的投資造成重大打擊，在歷經數年的美好光景之后，去年的表現讓我們重新回到原點。”

　　出手過早 投資遇重挫

　　近年來，得益于油價上漲和新興市場經濟體國際收支大幅盈余，全球主權基金資產規模急劇膨脹，截至2008年初其管理的資產總量已高達3萬億美元，遠遠超過對沖基金和私募基金。在投資資產分布上，主權基金也不再僅僅盯著定息債券類工具，而是把更多的資金投入到包括股票、房地產、私人股權等在內的風險性資產中。

　　龐大的規模和政府背景讓主權基金備受關注，特別是金融危機爆發后，主權基金連續出手華爾街，大手筆的“抄底”震動了市場。據摩根士丹利統計，2007年中到2008年初的10個月里，發展中國家主權基金向歐美發達國家金融機構注資近690億美元。僅2008年頭兩個月，亞洲和中東地區主權基金就連續三次出手，向花旗、美林、摩根士丹利等華爾街大佬注資超過200億美元。

　　但是，主權基金的“高歌猛進”似乎選錯了時機，2008年全球股市紛紛跳水，金融類股票首當其沖。有關人士預測，全球主權基金去年的虧損總額估計在7000億美元左右，其管理的總資產縮水至約2.4萬億美元。

　　全球第二大主權基金、擁有3000億美元資產的新加坡政府投資公司(GIC)董事長李光耀3月4日表示，該公司在花旗集團和瑞銀集團上的“過早”投資使其蒙受損失，目前GIC投資組合資產總值比去年高峰時期已縮水25%。2007年底，GIC以140億新元注資瑞士銀行，2008年初以約96億新元買下花旗集團可轉換證券，同年5月再次投入7700萬新元全數認購瑞銀集團的配股股份。然而，這兩家金融機構在2008年下半年都受到了重創。

　　新加坡另一家主權基金——淡馬錫控股公司的日子也不好過。有關人士透露，該基金控股的凈投資組合市值僅在2008年4月至11月的8個月內就虧損約390億美元，資產價值下降至1270億美元，縮水31%。

　　作為風險資產投資的“排頭兵”，中東國家主權基金損失更加慘重。分析人士預測，全球規模最大的主權基金阿布扎比投資局(ADIA)去年賬面價值損失可能達到約三分之一。

　　科威特投資局管理的總資產約2500億美元，去年該基金的賬面損失也達到30%。該基金曾在2008年初向花旗集團和美林公司分別注入30億美元和20億美元，并一再強調是長線投資。

　　改變策略 重塑投資布局

　　總資產為600億美元的卡塔爾投資局(QIA)在2008年的損失達到20%。3月13日，該局執行董事阿卜杜拉表示，QIA的投資重點將由歐美債券股票等資產轉向能源和大宗商品。在今后6個月內，QIA將不再考慮海外投資，并從今年下半年開始更加關注國內市場，特別是商品、糧食、水和能源。

　　與QIA將投資重點轉向國內不同，多數主權基金更傾向于調整資產布局。挪威政府全球養老基金表示，今年開始將投資不動產，并增加在俄羅斯、印度、中國大陸與埃及等新興市場的投資。

　　李光耀表示，由于預計全球市場面臨萎縮，GIC投資于股權的資金比例已經從原來的60%削減至44%左右。他指出，GIC從去年就開始賣出股票套現，并進行其它投資，但對持有的部分國際銀行股權或資產，GIC將其視為長期投資，不會拋售。今年2月，GIC剛剛完成花旗優先股轉普通股的操作，并成為其第二大股東。

　　“我們不會改變投資策略，不會在國內進行投資。”李光耀表示，GIC是運用新加坡的國家儲備金進行海外市場投資的，即使新加坡經濟陷入衰退，發達國家和其它大型的發展中國家也不會和新加坡一起垮下去，“這筆資金更應該留在海外發展。”

　　分析人士認為，主權基金之所以入股全球大型金融機構，為的是提高手中外匯資產的長期回報率。一旦這些股票能夠熬過金融危機引發的股市暴跌，重拾長期升勢，主權基金即可獲利。問題在于，這些主權投資者在做出決策前是否進行了足夠的調查，又是否充分了解其投資的銀行究竟面臨多大風險呢？

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