曹金玲

　　“等待派”，身在曼哈頓的摩根大通投資銀行資深顧問周明這樣形容他對目前美股的態度。“等待確認市場好轉的信號。”他說。

　　“身邊人對美股的態度樂觀與悲觀并存，現在或許是個歷史大底，但我還在等待。”周明近日接受《第一財經日報》采訪時說，“金融體系的穩定和正常信貸是判斷的先決條件，但信用市場目前還沒有明顯好轉的跡象。”

　　在周明看來，信用市場是判斷市場復蘇的關鍵所在，而美國財政部部長蓋特納計劃在“近期公布銀行有毒資產清除方案細節”則是他目前最為關心的。

　　“金融體系是經濟命脈，信貸不流通會造成企業資金鏈斷裂、失業率增加，金融危機會蔓延到企業貸款、消費者信用等。所以美國政府的后續舉措很關鍵。”周明表示，“現在銀行最大的問題在于大量次貸及其衍生的有毒資產，這些資產沒有買家，基本上沒有流動性。銀行無法將這些資產轉化成現金，這也嚴重影響銀行的借貸能力和意愿。所以最終的方法只有兩個：國有化銀行或者政府通過建立‘壞銀行’來購買銀行的有毒不流動資產。”

　　對于國有化銀行，周明說：“自從蓋特納公布缺乏細節的救市計劃以來，道指下跌了2000多點，很大程度是投資者擔心國有化銀行。美國直接接管銀行，促進借貸和貨幣流通，但美國政府在直接管理銀行日常業務方面缺乏經驗，所以我很懷疑其可行性。”

　　而對“壞銀行”的設立，他又說：“政府通過‘壞銀行’來購買銀行的有毒不流動資產，把有毒資產從銀行的資產負債表中剝離出來，從而銀行可以恢復正常的信貸功能，才是最有效的方法。但由于種種政治原因，蓋特納提出‘公私合伙’（public-private partnership)的形式來購買有毒資產，這樣一來反而大大增加了不確定性，問題包括有沒有私人投資者參與、具體‘合伙’的法律性、‘壞銀行’能否快速形成等。”

　　“因此，要判斷美股是否真正到了歷史大底，最關鍵的是看后續救市政策和細節是否合理、是否符合市場預期。”周明如是說。

　　而周明則認為，現在市場仍有較強投機性，價值投資會有很多機會。與民生相關的日用品、能源（尤其是新能源）原材料、礦產和化肥等行業巨頭值得關注，行業巨頭有規模優勢，獲得信貸的可能性相對較大，下行風險會較小。

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