曹金玲

　　近期市場焦點無疑停留在美國第二輪金融救助計劃上，美國金融市場和經濟的一舉一動都牽動著世界各國的神經。“我們預計從下半年開始，美國金融和經濟狀況會有所回暖，但真正復蘇尚待三大條件的成熟�！痹�打銀行最新研究報告認為。

　　“三大條件”是指主要存貨指標下降、儲蓄率上升和金融機構剝離問題資產。

　　報告稱，去年下半年以來，美國市場需求加速下滑，導致零售、批發和制造業訂單不斷減少，主要存貨指標快速上升，美國消費量減少使韓國等亞洲地區出口急劇下挫。報告預計，主要存貨指標會在一季度回暖，不過企業仍將繼續減產、裁員，以降低存貨數量。

　　“第二，居民儲蓄率必須繼續上升�！眻蟾娣Q，截至去年11月，美國房價累計下跌27%，預計最終將下滑40%~50%。由于股市下跌、私營企業價值“縮水”和失業率上升，預計美國居民收入將繼續下滑。截至去年底，美國居民儲蓄率升至3%，不排除最終提高至7%~10%的可能性。

　　“第三，金融機構需要擺脫問題資產。”報告表示，至今美國銀行業依然“肩負”許多價值不確定的問題資產，要重塑健康的銀行體系，不僅要對問題資產進行有效處置，也要讓銀行擁有充足資本金。美國政府可以像對花旗銀行和美國銀行那樣提供注資和“保障”，也可采取成立“壞銀行”的做法，核心在于銀行業應擺脫不確定的潛在損失�！半m然我們認為就算銀行系統依舊脆弱，宏觀經濟仍能有所回暖，但要讓經濟真正復蘇，就必須有一個健康的金融系統�！眻蟾姹硎尽�

　　那么，何為經濟向好的“風向標”？報告認為首先是股市：“雖然去年11月以來，美股已經歷一定上漲，有助于恢復信心，但我們依然不確定股市是否已經見底。很多技術分析師仍對股市持極其悲觀的態度，認為經濟基礎仍十分薄弱、企業盈利也很糟糕，因此一旦市場有更多壞消息傳來，就可能帶動股市繼續下挫。但是，金融股不是可以信賴的指示器，因為其表現很大程度上依賴于政府如何挽救金融系統�！�

　　報告預計，美國一季度GDP同比將收縮6%，二季度和三季度分別收縮4%和1%，至四季度“回暖”至增長1%；美聯儲年內將保持0~0.25%的基準利率水平；2011年前，美國失業率不會降至5%以下。

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