陳見

　　資深媒體人

　　自金融危機爆發以來，美國的教訓成為各國經濟學人攻擊目標，美國的政策成為各國政府表現政治正確的標準。不過，美國是有美國特色的市場經濟，其教訓固難以嚇倒別人，其所謂救市經驗也不足為訓。真正可資借鑒的，倒是它時時面臨的困惑。

　　最新的困惑是儲蓄。美國人終于又開始儲蓄了。這是不折不扣的好事么？

　　美國向以儲蓄率超低聞名。上世紀七八十年代，信貸收緊，失業逼使通過可支配收入減支出折算的美國個人儲蓄率超過了10%。不久，美股價格飛漲，儲蓄率隨之降到了2%。而到了2001年，房地產市場的繁榮令美國人完全忽視了儲蓄的必要。至危機爆發前的2007年，儲蓄率均值僅僅略高于 0.5%的水平。

　　現在，美國人正試圖通過儲蓄重新積累建損失的財富。去年11月，儲蓄率回到2.8%，未來幾個月更有望超過4%。

　　問題是，儲蓄會不會抑制消費并進而影響經濟增長。美國名人富蘭克林有言，省下一分錢就是賺了一分錢。從另一角度看，也是少花了一分錢。都知道在經濟衰退期要通過多花錢來保持熱量，人人節衣縮食只會令消費人氣更低。而美國國內生產總值七成以上是消費的貢獻。

　　美國的困惑自有美國人急，但有錢的時候盡情花，沒錢的時候拼命省的行為模式豈獨美國人？

　　作為對比，中國的家庭儲蓄率高達20%-30%。排除了中國經濟結構特有問題造成家庭有超額儲蓄動機，這么高的儲蓄率也難說是合理。儲蓄意愿能給整體經濟帶來好處，但當消費明顯不足時，再強調儲蓄就不合適了。何況，人民幣的利率水平以一再降低，似乎尚示見底，而人民幣升值趨勢也已經開始轉向了。

　　近公布的外匯儲備數據顯示，幾個月以前還在捍衛各自貨幣的亞洲各國央行現在卻轉而接受甚至鼓勵各自貨幣貶值以支撐疲軟的出口。

　　除中國以外的亞洲外匯儲備去年12月份增長了1.9%，創下了6個月最大增幅。此前外匯儲備一度自2008年7月份起連續4個月下降。惟一的解釋是一些國家和地區正推低各自貨幣，這與去年整整一年亞洲各國和地區央行拋售美元捍衛本幣的情形形成鮮明比照。

　　經濟規模小而對外依存度高的亞洲國家和地區，如新加坡，泰國正率先行動。這可能觸發亞洲各國家和地區貨幣的競相貶值。去年11月份，泰國和新加坡2008年11月份已經轉為凈買入美元。12月，泰國外匯儲備較上年同期增長26.7%，創下亞洲地區最大年增幅。新加坡外匯儲備較上年同期增長6.9%，較11月份增長5.1%。

　　雖然主導外匯管理的新加坡金融管理局并未透露外匯儲備增長的原因。當地經濟學家呼吁將外匯政策從中性調整為引導新元貶值的聲音已經透露出清晰的訊號。其背后的動機一目了然，新加坡經濟從2008年下半年開始就已陷入衰退。

　　隨著新元，這類亞洲參考貨幣之一的搶先貶值，亞洲其他央行會怎么做呢？以中國經濟目前形勢，順應環境，不當出頭櫞子是主要可選項。人民幣隨大流順坡下應是今年人民幣市場價格的基本表現。果真如此，死守現金的儲蓄手段顯然不是中國人理財的首選。

　　所以，受到驚嚇的中國人或可參考美國人的困惑，在保持財務穩健的基礎上伺機投資，適度消費，既直接保持了相當生活質量，又間接保護了各位生活其中的整體經濟環境。

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