特派記者 吳曉鵬

　　麥道夫騙局就像一場突如其來的颶風(fēng)，襲向本已受創(chuàng)的美國對沖基金業(yè)。

　　在華爾街最大的交易員論壇——精英交易員(Elite trader)中，數(shù)百人參與了有關(guān)麥道夫詐騙案的討論。其中一個(gè)最熱烈的話題是，這是否代表了對沖基金行業(yè)的終結(jié)？

　　討論者認(rèn)為，投資者會進(jìn)一步加大對沖基金的贖回，這個(gè)行業(yè)的高杠桿再也無法持續(xù)下去，而監(jiān)管部門也勢必對其進(jìn)行更為嚴(yán)格的管制。

　　目前整個(gè)對沖基金行業(yè)已經(jīng)遭受了自1990年以來最大的打擊，從最高峰時(shí)接近2萬億美元規(guī)模，縮水45%至1.1萬億美元。在麥道夫騙局之后，對沖基金行業(yè)的處境將更加艱難。

　　誰投資了麥道夫？

　　越來越多的跨國銀行、對沖基金和富有的個(gè)人投資者，被報(bào)道出來，加入這位前納斯達(dá)克主席、華爾街老牌經(jīng)紀(jì)人的受害者的行列。

　　因?yàn)樵谏衩氐膶�沖基金行業(yè)，伯納德·麥道夫(Bernard Madoff)雖然沒有連續(xù)數(shù)十年排名前幾位的Renaissance、D.E.Shaw和Tudor這樣的對沖基金名氣大，但麥道夫投資基金回報(bào)的穩(wěn)定性卻無人能及。

　　在過去的近20年時(shí)間里，不管市場遭遇多大的恐慌和暴跌，麥道夫每個(gè)月都為其投資者盈利0.75%，一年就是10%，其投資回報(bào)的時(shí)間與收益函數(shù)幾乎是一條直線，這創(chuàng)造了一個(gè)“神話”。

　　但在這場“百年一遇”的金融海嘯面前，“神話”終結(jié)了，麥道夫的游戲結(jié)束了。

　　Tudor在今年的前11個(gè)月中下跌了5%，30多年來首次虧損。盡管這好于大盤40%跌幅，投資者還是不斷要求贖回，以至于D.E.Shaw，Tudor，以及另一家傳奇基金Citadel最近兩周都表示將禁止短期贖回。

　　麥道夫的基金亦不例外。在金融危機(jī)不斷加深中，歐洲的銀行們要求贖回高達(dá)70億美元的資金。巴菲特說，只有當(dāng)潮水退卻的時(shí)候，才知道誰在裸泳。麥道夫沒有錢。一場長達(dá)十?dāng)?shù)年的龐氏騙局轟然倒塌。

　　依據(jù)美國聯(lián)邦調(diào)查局(FBI)的起訴書，麥道夫表示，他在過去的多年里，用后來投資者的本金向前期投資者支付投資收益，估計(jì)投資者一共損失了超過500億美元。

　　目前還很難評估這場騙局的總體影響，但比較直接的是，投資麥道夫的對沖基金都將遭受重大損失，甚至面臨倒閉的風(fēng)險(xiǎn)。

　　他們很可能拿不到一分錢。據(jù)FBI的起訴書，麥道夫在坦白前已經(jīng)將他手頭僅剩的兩三億美元資金分發(fā)出去。

　　按照美國證券交易委員會(SEC)的起訴書，麥道夫的客戶包括一些億萬富翁、對沖基金，以及一些歐洲銀行。

　　投資麥道夫的幾家對沖基金包括， Fairfield Greenwich(投資規(guī)模73億美元)，Kingate管理公司(投資規(guī)模28億美元)，還有Tremont等公司(詳細(xì)清單見右表)。

　　其中，F(xiàn)airfield Greenwich上周五發(fā)表聲明，稱正在努力估算潛在損失。該公司稱，11月1日，它與麥道夫公司有關(guān)的投資額是75億美元，略高于公司資產(chǎn)總額的一半。該公司表示將對麥道夫發(fā)起訴訟，其創(chuàng)始合伙人Jeffrey Tucker認(rèn)為，公司沒有任何有潛在過錯(cuò)的跡象，而且他們也進(jìn)行過盡職調(diào)查。

　　預(yù)計(jì)Fairfield Greenwich等幾家對沖基金的投資者將遭受重大損失。目前市場上謠言滿天飛，都在傳哪一家對沖基金可能因?yàn)橥顿Y麥道夫而清倉。

　　而隨著時(shí)間的推移，與麥道夫案有關(guān)聯(lián)的機(jī)構(gòu)數(shù)量也在不斷增多。銀行將面臨進(jìn)一步的資產(chǎn)減記，而對沖基金在遭受損失的同時(shí)，可能遭遇更為猛烈的投資者贖回。

　　對沖基金行業(yè)的終結(jié)？

　　即便是和麥道夫，F(xiàn)airfield Greenwich，以及Kingate等沒有直接聯(lián)系的對沖基金也將面臨同樣的困境。

　　在華爾街交易員的一個(gè)論壇Elitetrader中，Wayne Gibbous質(zhì)疑：還有多少“成功的對沖基金”是和麥道夫一樣，也是設(shè)計(jì)的龐氏騙局？

　　更有交易員說，恐慌的投資者聽到麥道夫的傳奇故事以后，可能會擔(dān)心他們自己投資的基金是否也有類似的情況。麥道夫騙局將會給這一行業(yè)帶來信任危機(jī)，從而將本已陷入困境的對沖基金進(jìn)一步推向深淵。

　　麥道夫被檢察院帶走的第二天，12月12日一大早，Liongate資本管理公司就通過郵件向其投資者作出解釋：“親愛的投資者和朋友們，這封郵件的目的是為了向您證實(shí)，Liongate資本管理公司沒有任何的基金投資麥道夫投資證券公司及相關(guān)公司的任何金融工具�！�

　　這樣的解釋非常有必要。

　　位于紐約的對沖基金Provident集團(tuán)的董事總經(jīng)理William Liu對本報(bào)記者說，麥道夫騙局會對投資者的信心造成影響，整個(gè)對沖基金行業(yè)會有很多的贖回。

　　Seabreeze合伙人管理公司基金經(jīng)理Doug Kass也說，“投資者如果原來還在猶豫，是否要在未來幾個(gè)月把對沖基金的投資取回來，現(xiàn)在都不會猶豫了，他們會向基金經(jīng)理們發(fā)出取款要求。因?yàn)樗麄儗φ麄�(gè)系統(tǒng)以及對投資經(jīng)理的信任已經(jīng)受到嚴(yán)重的打擊�！�

　　另一位交易員表示，很多對沖基金都有一些流動(dòng)性很差的資產(chǎn)，而投資者不愿意成為最后一個(gè)龐氏結(jié)構(gòu)中的持有者。他說，這個(gè)行業(yè)已經(jīng)有無數(shù)的贖回在等待著，恐慌會持續(xù)到明年。

　　今年9-11月，投資者每個(gè)月從對沖基金行業(yè)贖回的資金都超過400億美元。據(jù)摩根士丹利估計(jì)，今年全年投資者贖回資金的規(guī)模將達(dá)到4000億美元。這個(gè)曾經(jīng)高達(dá)2萬億美元的行業(yè)目前已經(jīng)下跌45%至1.1萬億美元。

　　目前已經(jīng)有越來越多的對沖基金正在想盡各種辦法減緩資金外流的速度。如果投資者要求贖回的話，他們必須清除一些資產(chǎn)的倉位，這會對本已脆弱的市場造成進(jìn)一步的打擊。

　　各家基金采取的手段不一。有些基金限制投資者在明年3月31日之前贖回資金，如今年已經(jīng)下跌了50%的Citadel；還有一些對沖基金要求抽取資金要提前90天通知。

　　另外，也有一些對沖基金允許投資者贖回，但只能贖回一部分。

　　在最高峰期，這個(gè)行業(yè)曾經(jīng)有10000家基金。行業(yè)觀察家們預(yù)計(jì)，半數(shù)基金在這場危機(jī)中可能倒閉。

　　不過，瑞銀駐紐約的交易員Ben Zhang對記者表示，與雷曼兄弟相比，麥道夫的公司與金融系統(tǒng)的聯(lián)系并沒有那么復(fù)雜，因此系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)并沒有雷曼大，但是其影響更重要的是心理層面，對投資者的信心將造成嚴(yán)重打擊。

　　Wayne Gibbous預(yù)計(jì)，接下來幾周市場都會很弱�！氨緛硪�?yàn)楣墒邢碌�，已�?jīng)讓大家對市場失去了信心。現(xiàn)在這場危機(jī)會擴(kuò)展到更加廣闊的對沖基金行業(yè)，因?yàn)辂湹婪虻尿_局太大，并且竟然維持了這么多年�！�

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