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CPI降幅創紀錄美聯儲明年可能實行零利率
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19日，美國各大媒體的財經頭條幾乎都被“美10月份消費者價格指數（CPI）創下二戰以來最大單月降幅”的消息占據，這無疑令貨幣政策制定者面臨更嚴峻的挑戰——如何避免通貨緊縮，如何避免總體經濟價格的長時間下滑，對此即將掌權的奧巴馬政府倍感壓力，他們需要迅速出臺一項大規模財政刺激計劃。與此同時，據一份美聯儲會議記錄顯示，該組織在10月份的例行政策會議上下調了今明兩年美國經濟增長預測，并表示12月份的議息會議可能進一步降息。而部分市場人士則認為，在2009年某個時間，美聯儲將把利率下調至零。
美CPI降幅將超其他發達國家
據美國勞工部19日公布的數據，今年10月份，美國消費價格指數（CPI）比前一個月下降1％，創61年來最大降幅。分析人士認為，目前，美國經濟處在衰退邊緣，10月份消費價格大幅回落，這為美聯儲繼續降息以刺激經濟增長提供了空間。
從數據上來看，大幅回落的能源價格是罪魁禍首。數據顯示，10月份，美國能源價格比前一個月下降8．6％，其中汽油價格大幅下降14．2％。同時，當月美國食品價格上漲0．3％，漲幅只有前一個月的一半。此外，其他領域價格也紛紛回落，包括酒店、服裝和汽車。如果扣除價格波動性較大的能源和食品這兩大類商品，10月份CPI比前一個月下降0．1％，為1982年12月份以來首次下降。
摩根大通經濟學家預計，發達國家CPI今后幾個季度將繼續下降，而美國的跌幅會超過其他國家。而在年底前的這一個多月時間里，美國仍不會達到通貨緊縮的地步。
美聯儲副主席科恩周三在凱托研究所被問及通貨緊縮的問題時說，風險雖然不大，但已經有所上升。他認為，如果真的發生通貨緊縮，會給多個領域帶來問題。首先，這會增加個人和企業的實際貸款成本。原因是二者都必須在債務基礎價格下滑及其自身盈利能力下降之際，償還固定數額的債務和利息。這還可能促使家庭和企業囤積現金，因為持有現金的價值會隨著價格的下滑而上漲。這個過程形成了一種惡性循環：消費者和企業推遲支出，導致低迷加劇以及更多的債務違約。
明年美經濟將“非常疲軟”
與此同時，美聯儲19日下調美國經濟今明兩年增長預測，并表示可能需要進一步降息以幫助應對金融危機。而美商務部19日發布的報告顯示，10月份新屋開工數下降4.5%，經季節性因素調整后的年率為791000套，為1947年開始發布該數據以來的最低水平，這無疑令經濟前景雪上加霜。
據美聯儲當天公布的10月底舉行的決策例會的會議記錄，美聯儲預測美國經濟今年與去年持平或僅增長0．3％，明年則負增長0．2％或增長1．1％，均遠低于美聯儲今年7月份的預測數。
這份會議記錄說，明年美國經濟仍將“非常疲軟”，隨后的復蘇步伐也將十分緩慢。由于經濟疲軟，失業率今年預計上升到6．3％至6．5％，明年可能進一步上升到7．1％至7．6％。今年10月份，美國失業率已經上升到6．5％，遠高于去年的平均水平4．6％。
考慮到經濟嚴重疲軟的局面，美聯儲官員認為，應該在未來決策例會上進一步降息。但據這份會議記錄，美聯儲官員同時也擔心進一步降息的有效性并不會太好。在10月底的決策例會上，美聯儲降息0．5個百分點，聯邦基金利率已經下降到了1％。
另外，美聯儲還預計通貨膨脹率今年為2．8％至3．1％，明年將進一步下降到1．3％至2％，都低于美聯儲今年夏天的預測數。美聯儲認為，全球經濟增速下降導致能源、食品和其他商品價格回落以及美元匯率上升，將減少通脹風險。同時，更為寬松的利率政策也應有助于降低通貨緊縮的可能性。
美聯儲暗自進行政策轉型
近期實際聯邦基金利率一直大大低于目標利率。根據紐約聯邦儲備銀行的數據，17日實際聯邦基金利率為0.37%，而美聯儲目標利率為1%。18日實際聯邦基金利率為0.38%。實際利率與目標利率背離的情況已經持續一段時間了，利率背離已經令很多經濟學家認為美聯儲在實行“定量寬松”政策。
“定量寬松”政策通常是在經濟陷入極度困境時推行的，而目前的經濟環境似乎正符合這個條件。該政策通常是在沒有進一步減息空間但經濟問題依然存在的情況下實施的。當利率的作用不再顯著時，控制銀行間市場流動性水平成為政策目標。20世紀90年代時的日本就是個例子。
以往，美聯儲通過購買及借入國債、調整銀行準備金的方式來調整聯邦基金目標利率。由于美聯儲的市場操作，聯邦基金利率每小時、每天都在波動。在該機制推行后的多數時間內，美聯儲都成功地將實際利率控制在與目標利率一致的水平上。
但近期美聯儲很難實現這一目標，因為為了重建市場信心及銀行間拆款市場，美聯儲向金融系統內注入了大量流動性。注資舉措使得美聯儲資產負債表規模從2007年8月初時的略高于8000億美元激增至逾2萬億美元。很多美聯儲官員預計，美聯儲資產負債表規模還將擴大。美聯儲副主席科恩19日發表講話稱，美聯儲已經著手推行某種形式的“定量寬松”政策。但是他認為，美聯儲并沒有為此放棄舊有的貨幣政策模式。
預測機構的Ray Stone認為，美聯儲在采取某種形式的“定量寬松”政策，這主要是美聯儲目前擁有的緊急貸款職能的產物。一旦市場狀況好轉，這些工具將會消失。他認為，“這些都是暫時性的，現在的問題是其到底會存在多久。”
市場人士認為，美聯儲目前的這種政策轉型將對即將召開的聯邦公開市場委員會會議產生很大影響。目前市場普遍預期，美聯儲12月份會進一步減息，將隔夜目標利率下調至0.5%，這將創出本輪貨幣政策周期的紀錄新低。部分市場人士認為，2009年某個時間，美聯儲將把隔夜目標利率下調至零。
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