本報記者 文 川 曹詠 實習記者 王先偉

　　天量IPO并沒有把投資者從疲軟而脆弱的市場上嚇跑。

　　當?shù)貢r間3月19日，著名支付品牌維薩(VISA)宣布啟動IPO，以44美元的價格發(fā)行4.06億股A類普通股，并在紐約證交所上市交易，股票代碼為“V”，上市后市值或超過360億美元。

　　維薩是次IPO共募集資金高達179億美元，一舉超越2000年上市的電話電報公司的106億美元，成為美國歷史上最大一單IPO，在全球市場僅次于中國工行的219億美元。“扣除承銷成本和傭金以及上市費用之后，預計將獲得凈收入173億美元。”維薩在3月18日發(fā)布的公告中稱。

　　雖然成就了美國史上最大IPO，但在貝爾斯登引發(fā)的市場恐慌面前，維薩上市后的命運變得莫測起來。

　　股東急套現(xiàn)

　　44美元的發(fā)行價格比3周前維薩公布的發(fā)行價區(qū)間(37-42美元)的上限還高出2美元。對飽受次貸折磨的維薩大股東而言， 這當然是個好消息。VISA最大的股東和客戶摩根大通銀行就將在其IPO期間賣出2900萬股，并從中獲利12.5億美元，遠遠超過其收購貝爾斯登所需現(xiàn)金。

　　此次IPO的贏家還有美國銀行(BAC)、National City Corp.(NCC)、花旗、U.S. Bancorp和Wells Fargo，他們將總共賣出4400萬股維薩股票，獲利近16.3億美元。其他銀行股東還計劃出售1.232億股B類普通股和1.43億股C類普通股，獲利117億美元。

　　“歐美大行都對次貸投資損失進行了大幅資產(chǎn)減記，來自巨型IPO的收益能讓他們的報表更好看些。”摩根斯坦利亞太區(qū)一位不愿透露姓名的高管表示。

　　近6億美元的上市費用將由JP摩根、高盛領頭的豪華承銷團成員瓜分，包括美國銀行、花旗銀行、匯豐證券(美國)、美林、瑞銀和Wachovia證券等12家華爾街投行。

　　“如果市場還有需求，維薩將在30天內(nèi)向包括摩根大通在內(nèi)的投行另外發(fā)行4060萬股。”維薩公告稱，如果投行行使額外購買權，VISA的IPO募資總額將達到197億美元。

　　后市兩大風險

　　“在這樣弱勢的情勢中,VISA可說是完成了一個‘不可能完成的任務’。” 美國私募基金人士Brain Liu表示。雖然平安度過了IPO第一天，但維薩上市后的風險仍然很不確定。

　　在維薩上市前后，市場風險一直是空頭和多頭的分歧點。“相對于萬事達(MasterCard)39美元的發(fā)行價，44美元還是比較激進的。”數(shù)據(jù)分析公司Nilson在一份報告中說，“但是兩年之后，還期待維薩有如此好的表現(xiàn)則不大現(xiàn)實。

　　萬事達是維薩的最大競爭對手，兩年前在美國上市，盡管當時估值不到30美元，但上市后的5個月內(nèi)已經(jīng)大漲500%。截至3月18日收市，萬事達股價為210.25美元。

　　現(xiàn)在的問題是，“中小投資者愿意在這樣的市場環(huán)境下買單嗎？”Brain Liu說。以消費為主要經(jīng)濟增長方式的美國市場已經(jīng)略顯疲態(tài)，因此很多市場人士質(zhì)疑維薩的持續(xù)贏利能力。

　　維薩跟美國第三大信用卡公司——運通、Capital One等競爭對手不同，維薩自己并不承擔違約風險，它的盈利來自向信用卡的信貸雙方收取服務費和中間費用。

　　根據(jù)美國證監(jiān)會的S-1文件，維薩99%的收益來自于信用卡服務和能夠有效防止違約的現(xiàn)金支付處理業(yè)務，這項現(xiàn)金處理業(yè)務的業(yè)務量在美國經(jīng)濟環(huán)境的不景氣趨勢下得到了提升。

　　維薩面臨的另一大風險則是信用卡類公司都要應付無休止的訴訟。“截至去年9月30日，維薩在52億美元的收入中，有8.61億美元的損失來自法律訴訟費。”維薩公告稱。

　　就在熱火朝天的上市之際，維薩跟運通的反壟斷訴訟仍沒有得到解決，還要為此在IPO的收益中拿出30億美元以備訴訟之用。

　　根據(jù)維薩第四季度財報，其當季利潤增長1倍，達4.24億美元，收入增長76%，達14.9億美元。