今年1月31日美聯(lián)儲(chǔ)決定將聯(lián)邦基金利率保持在5.25%不變。圖為芝加哥商品交易所交易員得知聯(lián)邦基金利率保持不變消息后的反應(yīng)。路透社

　　如果以利率政策為代表的支撐牛市的基本因素不變，美國(guó)股市今年將上漲6.5%

　　國(guó)際先驅(qū)導(dǎo)報(bào)記者盧懷謙發(fā)自紐約 上周是華爾街軍心大振的一周，道瓊斯30種工業(yè)股票平均價(jià)格指數(shù)累計(jì)上漲了3.06%，這是其4年以來(lái)最大周漲幅。標(biāo)準(zhǔn)普爾500種股票指數(shù)和納斯達(dá)克綜合指數(shù)也分別上漲了3.54%和4.52%。2月27日“黑色星期二”以來(lái)的跌幅已經(jīng)光復(fù)了半壁江山。

　　降息暗示欲說(shuō)還休

　　本輪強(qiáng)勁復(fù)蘇的主要?jiǎng)恿Γ�是世界上�?quán)力最大的中央銀行——美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)的貨幣政策。美聯(lián)儲(chǔ)21日決定將聯(lián)邦基金利率保持在5.25%不變。不單如此，市場(chǎng)分析人士還從美聯(lián)儲(chǔ)聲明中解讀出弦外之音：如果經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減速風(fēng)險(xiǎn)加大，美聯(lián)儲(chǔ)可能迅速做出降息決定。

　　在討論下一步的利率走向時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)表示，未來(lái)的政策調(diào)整將取決于通貨膨脹和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景的變化，與上一次會(huì)議美聯(lián)儲(chǔ)表示有可能采取“更多緊縮措施”相比，這次的表述更中性。

　　關(guān)于通貨膨脹，聲明說(shuō)，通脹是美聯(lián)儲(chǔ)目前“最主要”的擔(dān)憂，這也暗示其在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方面還有其他擔(dān)憂。

　　與前幾次聲明明顯不同的是，美聯(lián)儲(chǔ)在這次聲明中用“未來(lái)利率政策調(diào)整”取代了原來(lái)的“未來(lái)可能提息的幅度和時(shí)機(jī)”。分析人士認(rèn)為，這表明美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)既可能提高利率，也可能降低利率。

　　通脹不確定讓美國(guó)左右為難

　　在截至去年6月的兩年時(shí)間里，美聯(lián)儲(chǔ)將聯(lián)邦基金利率從1%連續(xù)17次提息至5.25%。但由于住房市場(chǎng)大幅降溫和整體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度放慢，去年8月以來(lái),美聯(lián)儲(chǔ)在最近的6次貨幣政策決策例會(huì)上均決定維持現(xiàn)行利率水平不變。

　　《華爾街日?qǐng)?bào)》的一篇評(píng)論認(rèn)為，鑒于美聯(lián)儲(chǔ)將根據(jù)接下來(lái)6～18個(gè)月時(shí)間里的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通貨膨脹前景來(lái)確定利率走向，因此如果對(duì)通貨膨脹加劇的擔(dān)心減弱，或許將有助于提升美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)數(shù)月開(kāi)啟降息之門(mén)的意愿。

　　標(biāo)準(zhǔn)普爾公司投資研究委員會(huì)認(rèn)為，如果以利率政策為代表的支撐牛市的基本因素不變，美國(guó)股市今年將上漲6.5%。

　　次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)雪上加霜

　　雖然降息預(yù)期是股市向上的巨大動(dòng)力，但次級(jí)抵押貸款問(wèn)題依然是懸在投資者心頭一把達(dá)摩克利斯之劍。尤其是目前保持較高利率水平不變的情況，對(duì)次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)可謂雪上加霜，那些次級(jí)貸款人能否挺到降息之時(shí)，還很難說(shuō)。

　　上周《商業(yè)周刊》指出，如果美聯(lián)儲(chǔ)此次保持利率不變，無(wú)視次級(jí)貸款人的困境，那在未來(lái)幾年里，銀行沒(méi)收拍賣(mài)房屋的速率可能直線上升，使經(jīng)濟(jì)陷入衰退地步。

　　美國(guó)消費(fèi)者公益組織——負(fù)責(zé)任貸款中心的調(diào)查顯示，未來(lái)數(shù)月，受次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)問(wèn)題影響，美國(guó)各地將進(jìn)入查封熱潮，被法院強(qiáng)制收回拍賣(mài)的住宅數(shù)量將激增。過(guò)去兩年通過(guò)次級(jí)抵押貸款購(gòu)得住宅的人，將近1/5的人面臨可能失去住房的危險(xiǎn)，查封、法拍將使消費(fèi)者損失1640億美元。

　　美林集團(tuán)固定收益投資策略主管馬丁·莫羅在接受《國(guó)際先驅(qū)導(dǎo)報(bào)》專(zhuān)訪時(shí)表示，由于次級(jí)抵押貸款公司給購(gòu)房者開(kāi)出零首付等優(yōu)厚條件，一些購(gòu)房者幾乎全部用貸款來(lái)支付房款。當(dāng)樓價(jià)下跌時(shí)，大批貸款人將無(wú)力還債，即使銀行收回房子也不能沖銷(xiāo)貸款損失，這樣次級(jí)按揭貸款公司必然累積大量壞賬，這才是問(wèn)題的癥結(jié)所在。

　　國(guó)際貨幣基金組織總裁羅德里戈·拉托·菲加雷多上周五發(fā)出警告，美國(guó)次優(yōu)抵押貸款違約案增加的影響，如果擴(kuò)散至其他市場(chǎng)以及美國(guó)其他經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，會(huì)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生較大的負(fù)面影響。

　　但從目前來(lái)看，除了次級(jí)抵押貸款業(yè)務(wù)，住房市場(chǎng)降溫對(duì)美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值2/3的個(gè)人消費(fèi)支出并沒(méi)有產(chǎn)生明顯沖擊，對(duì)股市投資者而言，這也許是不幸中的萬(wàn)幸。