RayStone/文

　　近期美聯(lián)儲(chǔ)官員的演講，包括主席伯南克的半年期貨幣政策報(bào)告均表現(xiàn)出對勞動(dòng)市場局勢的關(guān)切。聯(lián)邦公開市場委員會(huì)在1月30日、31日的貨幣政策會(huì)議之后發(fā)表的宣言表示“較高的資源利用水平(包含失業(yè)率)將增加通貨膨脹壓力”，而通貨膨脹壓力正是美聯(lián)儲(chǔ)的“最大擔(dān)憂”。

　　自1984年以來，美國通貨膨脹的趨勢幾乎沒有發(fā)生變化，出現(xiàn)過的變動(dòng)僅由能源價(jià)格等暫時(shí)性干擾因素造成。

　　美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克貨幣政策聽證演說也很好證明了上述觀點(diǎn)。

　　今年以來，推動(dòng)通貨膨脹上升的因素及隱患正在慢慢退去，有效降低了近期的核心通貨膨脹。從期貨報(bào)價(jià)可以看出，未來

石油價(jià)格將遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于去年的高峰值，非燃料進(jìn)口物價(jià)對核心通貨膨脹的壓力也正在減緩，金屬等其他產(chǎn)品的物價(jià)上漲也放慢腳步。

　　近期的研究調(diào)查還顯示，代表通貨膨脹及失業(yè)率關(guān) 系 的 菲 利 普 斯 曲 線(PhillipsCurve)比幾年前更加扁平，這說明，小幅下調(diào)通貨膨脹將導(dǎo)致失業(yè)率大幅上升，兩者之間的交易又稱“犧牲率”。菲利普斯曲線的扁平化讓

美聯(lián)儲(chǔ)暫時(shí)接受或容忍失業(yè)率低于NAIRU(無加速通貨膨脹失業(yè)率)。而舊金山聯(lián)儲(chǔ)主席葉倫(Yellen)則認(rèn)為“扁平的菲利普斯曲線使美聯(lián)儲(chǔ)的工作更加復(fù)雜，容易犯簡單但卻代價(jià)昂貴的錯(cuò)誤”。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)下調(diào)了其對2007年第四季度失業(yè)率 “集中趨勢”的預(yù)測，由4.75%-5%降低為4.5%-4.75%，同時(shí)還降低了實(shí)際GDP的增長預(yù)期。這說明美聯(lián)儲(chǔ)正在重新掂量經(jīng)濟(jì)增長、通貨膨脹以及失業(yè)率之間的關(guān)系。

　　決策者不僅僅關(guān)注失業(yè)率、適齡就業(yè)率等數(shù)據(jù)表現(xiàn)如何，還更加關(guān)注其背后的成因。2月份貨幣政策報(bào)告的數(shù)據(jù)就引發(fā)了兩個(gè)問題：未參與就業(yè)市場的人群，其就業(yè)率竟然顯著上升，這是為何？而越來越多的失業(yè)工人則干脆退出就業(yè)市場。12月里25.5%的“未被雇傭工人”本月卻被計(jì)入“未在就業(yè)市場”，因此這從一定程度上降低了失業(yè)人口以及失業(yè)率。

　　而決策者正以更加靈活的眼光觀看失業(yè)率。但這并不說明決策者不再倚重通貨膨脹，或容許通貨膨脹隨意波動(dòng)變化，決策者只是希望降低失業(yè)率造成的推斷及口舌。

　　來源：經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)網(wǎng)

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