長(zhǎng)期債券殖利率將會(huì)下跌？

　　【MarketWatch維吉尼亞州3月27日訊】聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)馬上又要召開(kāi)會(huì)議了，會(huì)上幾乎肯定要再次加息。在這種情況下，大多數(shù)債券類(lèi)投資通訊對(duì)長(zhǎng)期債券的態(tài)度悲觀。

　　這意味著，他們認(rèn)為長(zhǎng)期債券的殖利率將會(huì)像短期利率一樣上升。

　　但是，反向分析者并不如此確定。他們相信市場(chǎng)很少符合多數(shù)的愿望。就眼下而言

，這意味著長(zhǎng)期利率更可能的方向反而是下跌。

　　請(qǐng)看赫伯特債券類(lèi)投資通訊情緒指數(shù)(Hulbert Bond Newsletter Sentiment Index，HBNSI)的最近讀數(shù)。該指數(shù)反映Hulbert Financial Digest追蹤的短期導(dǎo)向債券類(lèi)投資通訊推薦投資債市的平均比例。截至上周四，HBNSI指數(shù)為-25.3%，也就是說(shuō)，短期導(dǎo)向債券類(lèi)投資通訊看跌債市的比例相當(dāng)高。

　　當(dāng)然，這個(gè)讀數(shù)沒(méi)有去年11月稍早時(shí)那么低——那是我上一次談?wù)撛撝笖?shù)的時(shí)間。當(dāng)時(shí)，HBNSI跌至歷史最低水平-67.4%。

　　不用說(shuō)，在那么低的讀數(shù)下，債市的反向分析者去年11月稍早時(shí)當(dāng)然是看漲的了。雖然這種看漲傾向并沒(méi)有得到上周及過(guò)去一個(gè)半月市場(chǎng)行動(dòng)的支持，但也不算完全錯(cuò)誤。

　　比方說(shuō)，自從我于去年11月稍早那篇專(zhuān)欄以來(lái)，三十年期債券殖利率實(shí)際上下跌了大約11點(diǎn)，而十年期債券殖利率卻漲了大約7點(diǎn)。

　　因此，至少我認(rèn)為這樣說(shuō)是公平的：反向分析者去年11月份堅(jiān)持認(rèn)為債市前景遠(yuǎn)遠(yuǎn)不像當(dāng)時(shí)大多數(shù)債券投資通訊想像的那么糟糕，這一點(diǎn)是正確的。

　　反向分析者今天也會(huì)得出相似的結(jié)論。HBNSI也許不像去年11月上旬那么低，但仍然是相當(dāng)悲觀的。

　　如果長(zhǎng)期利率將會(huì)下跌的話(huà)(反向分析者如此認(rèn)為)，那么最可能的原因?qū)⑹墙?jīng)濟(jì)疲軟。如果長(zhǎng)期利率繼續(xù)下跌，殖利率曲線(xiàn)的倒轉(zhuǎn)程度甚至還會(huì)加劇。當(dāng)然，這是有一定道理的，因?yàn)樵谝酝�，倒轉(zhuǎn)的殖利率曲線(xiàn)一直是預(yù)示經(jīng)濟(jì)疲軟的可靠訊號(hào)。

　　毫不奇怪，現(xiàn)任聯(lián)儲(chǔ)主席柏南克像葛林斯潘一樣，一直認(rèn)為倒轉(zhuǎn)的殖利率曲線(xiàn)不一定預(yù)示著衰退即將出現(xiàn)。

　　但如果反向分析者是正確的，那么這一次經(jīng)濟(jì)仍然可能難逃厄運(yùn)。

　　(本文作者：Mark Hulbert)