聯(lián)儲(chǔ)加息很可能越過中立點(diǎn)

　　【MarketWatch紐約3月22日訊】這些天來，經(jīng)濟(jì)學(xué)家滿腦子想的不是哪個(gè)球隊(duì)會(huì)贏得NCAA或的NIT冠軍，而是聯(lián)儲(chǔ)還將加息多少次。

　　可是，卻從來沒有人說過，我們經(jīng)濟(jì)學(xué)家是地球上最受關(guān)注的人。

　　盡管如此，大家必須意識(shí)到，短期利率的變動(dòng)與經(jīng)濟(jì)，因而也就與大家的福利，是

密切相關(guān)的。公司利潤(rùn)的前景、股市和房市僅僅只是其中的三個(gè)方面，你的工作也許是第四個(gè)。

　　新任聯(lián)儲(chǔ)主席柏南克并不打算讓事情變得更明朗。

　　在周一晚間對(duì)紐約經(jīng)濟(jì)俱樂部(Economic Club of New York)的講話中，柏南克體現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)學(xué)職業(yè)的真正傳統(tǒng)，言辭中充滿了我們談到股市時(shí)那種表達(dá)方式：“一方面……另一方面……(英文為一只手……另一只手……)”

　　杜魯門(Harry Truman)一定在他的墳?zāi)估镙氜D(zhuǎn)反側(cè)了。他曾經(jīng)對(duì)他政府里經(jīng)濟(jì)學(xué)家這種模棱兩可的措辭感到那么地厭煩，以致?lián)�說他要求給他帶一位獨(dú)臂經(jīng)濟(jì)學(xué)家來！

　　盡管柏南克對(duì)其貨幣政策的真實(shí)意圖秘而不宣，但從他演講的主旨中我得出結(jié)論：利率行進(jìn)阻力最小的方向仍然是：上升。

　　換句話說，短期內(nèi)不要指望聯(lián)儲(chǔ)會(huì)停止加息。除了下周的加息——這是已成定局的了，5月上旬聯(lián)儲(chǔ)例會(huì)上還將再次加息。這意味著，聯(lián)邦資金利率將提高至5%。

　　那將會(huì)使貨幣政策的立場(chǎng)越過中立點(diǎn)，進(jìn)入輕微緊縮的范疇；也將使短期利率上升至遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于目前長(zhǎng)期利率的水平。

　　為什么我認(rèn)為聯(lián)儲(chǔ)會(huì)繼續(xù)加息呢？理由有兩條。

　　首先，柏南克對(duì)最近殖利率曲線倒轉(zhuǎn)并未怎么重視。他說，雖然這在歷史上是預(yù)示衰退的一個(gè)準(zhǔn)確訊號(hào)，但受幾個(gè)因素影響也許這一次會(huì)是個(gè)例外。

　　有鑒于此，甚至殖利率曲線倒轉(zhuǎn)的程度變得更嚴(yán)重，也不太可能使他減少認(rèn)為控制通膨所必需的加息的次數(shù)。

　　其次，他對(duì)經(jīng)濟(jì)是樂觀的。在以往的講話中，他贊成經(jīng)濟(jì)狀況健康的傳統(tǒng)觀點(diǎn)，認(rèn)為經(jīng)濟(jì)低迷不在視線范圍之內(nèi)。

　　因此可以推斷，假如柏南克對(duì)經(jīng)濟(jì)狀況以及他看到的經(jīng)濟(jì)前景感到放心，那么他當(dāng)然沒有理由反對(duì)繼續(xù)加息。

　　用偉大的“經(jīng)濟(jì)學(xué)家”貝拉(Yogi Berra)的話說，這是歷史的重演。

　　多年來，我們之所以會(huì)出現(xiàn)那么多的泡沫繁榮和泡沫爆裂的現(xiàn)象，原因之一就是聯(lián)儲(chǔ)在緊縮和寬松政策兩方面都有過度作為的傾向。

　　看起來，這一次也沒有不同。

　　(本文作者：Irwin Kellner)