殖利率回升 經(jīng)濟(jì)最受益

　　【MarketWatch紐約3月7日訊】殖利率曲線似乎正在回歸正常的斜度——當(dāng)然現(xiàn)在還沒有做到。問題是：這是好消息還是壞消息？

　　答案是：取決于你站在什么立場(chǎng)上。

　　如果你正打算申請(qǐng)固定利率抵押貸款，那么長(zhǎng)期利率最近躍至多年高點(diǎn)顯然是個(gè)壞

消息。對(duì)于住宅營(yíng)造商以及任何希望賣房子的人，也都是不利的。

　　過去幾個(gè)月，隨著短期利率的提高，市場(chǎng)對(duì)于新屋和現(xiàn)屋的需求已經(jīng)開始減弱，因此可以想像，長(zhǎng)期利率上升后會(huì)產(chǎn)生什么影響。

　　當(dāng)然，如果你是打算買房的一方，而且已經(jīng)確定了購(gòu)房所需的融資，那就掌握了主動(dòng)權(quán)，可以獲得比去年更為劃算的價(jià)格。換句話說，房市已經(jīng)轉(zhuǎn)變成買方市場(chǎng)，而最近債券殖利率的上升只會(huì)加劇這種趨勢(shì)。

　　由于華府也是一個(gè)借債者，因此它發(fā)行長(zhǎng)期債券時(shí)必須支付更高的利息，特別是現(xiàn)在它已經(jīng)恢復(fù)了三十年期國(guó)債的發(fā)行。毋庸贅言，一想到殖利率的上升，許多退休基金和其它長(zhǎng)期投資者的心里便樂開了花。

　　對(duì)銀行來說，則有喜也有憂。

　　一方面，抵押貸款業(yè)務(wù)量巨大的那些金融機(jī)構(gòu)將發(fā)現(xiàn)，貸出款子很快變得更困難了。另一方面，假如長(zhǎng)期利率重新超過短期利率，其它貸款業(yè)務(wù)毛利率的壓力將得到緩解。

　　因?yàn)殂y行支付的存款利息多按短期利率計(jì)算，而收取的貸款利息多按長(zhǎng)期利率計(jì)算。

　　當(dāng)殖利率曲線倒轉(zhuǎn)時(shí)(數(shù)周前就是這樣)，銀行許多貸款業(yè)務(wù)的毛利率便被壓縮了。因此，大多數(shù)銀行較喜歡殖利率曲線正常的經(jīng)營(yíng)環(huán)境。

　　但受益最多的是經(jīng)濟(jì)。是的，殖利率的上升實(shí)實(shí)在在對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)是有利的。

　　首先，殖利率曲線回歸正常后，銀行便重新充當(dāng)起貨幣供應(yīng)方的正常角色，從而降低(如果不是消除)了衰退發(fā)生的可能性。

　　以往，每當(dāng)殖利率曲線不管什么原因不管在何種利率水平出現(xiàn)倒轉(zhuǎn)時(shí)，數(shù)月之后必定發(fā)生經(jīng)濟(jì)衰退。

　　其次，同樣重要的是，殖利率的上升使得聯(lián)儲(chǔ)制約經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)過快的任務(wù)變得更為輕松。這意味著，柏南克和他那些開心的理事們，將不必像在殖利率曲線倒轉(zhuǎn)情況下那樣大力加息了。

　　隨著殖利率的繼續(xù)回升，我的預(yù)計(jì)不會(huì)改變：僅僅還會(huì)有兩次幅度為一碼的加息。

　　(本文作者：Irwin Kellner)