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柏南克可能設(shè)通膨目標(biāo) 結(jié)束葛老不透明時(shí)代


http://whmsebhyy.com 2006年02月01日 22:36 新浪財(cái)經(jīng)

  【MarketWatch華府2月1日訊】聯(lián)儲主席的責(zé)任很大程度上取決于主席本人對這個(gè)職位的理解,而現(xiàn)在主席換了新人。

  葛林斯潘的任期止于1月31日。聯(lián)儲主席的角色與美國經(jīng)濟(jì)的健康是相互聯(lián)系相互依賴的。新主席柏南克(Ben Bernanke)如何看待他自己的角色,對于理解他今后的政策決定非常重要。

  “Fedspeak”指的是,葛林斯潘先生經(jīng)濟(jì)評論中不時(shí)出現(xiàn)的、令人頭痛的曲折陳述和雙重否定語句。

  柏南克是直言不諱的,而且是個(gè)學(xué)院派。有時(shí)候他在這兩方面都顯得太典型了。有一次,當(dāng)被問及聯(lián)儲還可以做些什么刺激經(jīng)濟(jì)時(shí),他坦白說:“印美鈔!”

  Katrina颶風(fēng)之后,有人問什么是向墨西哥灣地區(qū)提供經(jīng)濟(jì)援助的最有效方法,他回答:“從直升飛機(jī)上往下仍錢。”上面兩個(gè)回答從學(xué)術(shù)角度都是相當(dāng)有道理的,但在政界卻掀起軒然大波。

  現(xiàn)在,他的聲音將從世界上最強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)監(jiān)管機(jī)構(gòu)傳出來。也許,遵循他的前任、“大師”葛林斯潘的一些做法是有幫助的。

  盡管如此,對多年來苦于解讀葛林斯潘“密碼”的我們來說,柏南克更明朗的態(tài)度將帶來一種新鮮的感覺。

  迄今為止,我們知道柏南克支持“通膨目標(biāo)(inflation targeting)”的理論;而葛林斯潘是不贊成的——有人認(rèn)為,也許這種觀點(diǎn)對于這位放任主義者、蘭德的信徒可能味道太不佳了。

  通膨目標(biāo)就是字面上的意思。在這種政策下,聯(lián)儲將設(shè)定并公布對通膨的控制目標(biāo)。歐洲央行和加拿大都已采用通膨目標(biāo)的做法,其結(jié)果難說好壞。然而,鑒于投資者喜歡透明和可預(yù)測性的事實(shí),我們認(rèn)為最近美國股市的上漲一定程度上與可能實(shí)行通膨目標(biāo)有關(guān)。

  市場討厭意外和未知的東西。葛林斯潘令人困惑,但他那種隱隱約約的方式造就了一個(gè)幾乎是神秘莫測的角色。

  過去18個(gè)月來,聯(lián)儲在葛林斯潘指揮下連續(xù)14次加息。華爾街費(fèi)了許多腦筋,猜測柏南克接任后是否還會有一次、兩次或者是三次加息行動(dòng)。

  雖然“通膨目標(biāo)”應(yīng)該可以治愈這種焦慮的大部分,但現(xiàn)在焦慮又在繼續(xù)。大多數(shù)人預(yù)計(jì),柏南克的聯(lián)儲將繼續(xù)目前的加息行動(dòng),以免給人一種軟弱或?qū)ζ髽I(yè)太友好的印象。我們知道,聯(lián)儲的加息政策可以有效地讓經(jīng)濟(jì)成長減速,以控制通膨過度上升。當(dāng)然,這種做法是為了使經(jīng)濟(jì)減速至足夠避免通膨的程度,卻又不至于把經(jīng)濟(jì)拖入衰退。

  柏南克的聯(lián)儲也將會有所不同。布希總統(tǒng)月末提名兩位背景非常不同的聯(lián)儲新理事:克羅茨勒(Randall S. Kroszner)和瓦什(Kevin M. Warsh)。他們在市場和銀行監(jiān)管方面都有經(jīng)驗(yàn)。雖然不是貨幣政策方面的專家,但他們應(yīng)該能夠?qū)?jīng)濟(jì)之于監(jiān)管政策的重要性有所見解。

  對企業(yè)監(jiān)管力度的加強(qiáng)會增加成本,因此會拖累經(jīng)濟(jì)。所以,這兩位新的理事對新任主席柏南克應(yīng)該是有用的資源。

  短期而言,大多數(shù)人預(yù)期聯(lián)儲新舊主席的過渡將是順利的,不會出現(xiàn)太多戲劇性變化。這對市場是有利的。低通膨和對通膨的低預(yù)期之于健康和擴(kuò)張的經(jīng)濟(jì)是個(gè)關(guān)鍵。

石油價(jià)格、預(yù)期赤字、墨西哥灣重建以及
伊拉克
戰(zhàn)爭是其中一些挑戰(zhàn),將是柏南克上任之初數(shù)月內(nèi)的關(guān)注點(diǎn)。投資者應(yīng)該得到保證,柏南克是合格的,有經(jīng)驗(yàn)的,而且像任何一個(gè)可能接任葛林斯潘離開后空位的人一樣作好了準(zhǔn)備。杜魯門(Harry Truman)總統(tǒng)的名言“責(zé)任止于此(The Buck Stops Here)”也許最好貼在柏南克的書桌上。

  (本文作者:Michael K. Farr)


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