2006：經濟風險增加的一年

http://whmsebhyy.com 2005年12月30日 18:59 新浪財經

　　【MarketWatch紐約12月30日訊】如果我們把2006年美國經濟比作一支童謠或一個童話，可以給它安一個怎樣的名字呢？

　　也許又可以把它稱作“金發姑娘(Goldilocks)經濟”？(大家知道，即所謂的既不太熱，也不太冷，而是剛剛好的經濟)。

　　或者叫做“蛋形矮胖子(Humpty Dumpty)經濟”？(國王所有的馬，國王所有的部下，都不能使它死而復生)。

　　還是“小雞(Chicken Little)經濟”？

　　不，這些都不是。

　　其實，能夠描述明年經濟特征的名稱會乏味得多，比方說“風險較高的經濟”。

　　投資顧問公司Johnson Illington(位于紐約州Albany)首席經濟學家詹森(Hugh Johnson)說，“這將是風險高于過去四年的一年。”

　　“存在房市暴跌的風險，

石油價格暴漲的風險，還有聯儲緊縮過頭，從而把利率問題弄糟的風險。”

　　事實上，詹森認為所有這些風險都不會在明年出現，但盡管如此，投資者仍然應該作好它們可能出現的準備。

　　經濟正進入牛市的第四個年頭。從歷史上看，這正是經濟成長開始減速的時候。因此，許多分析師預計經濟(去年成長4.2%，今年第三季度成長4.1%)明年將會放慢至3%3.5%之間——這也不算太壞。

　　據許多分析師看來，衰退的可能性幾乎為零，至少是相當小的。

　　詹森本人預計股市明年上漲3%至3.5%，道指會漲到11,300點。

　　他的建議是：“投資者應該以看漲策略開始這一年，但如果他們以看跌策略結束我也不會感到意外。”

　　他認為，如果投資者轉向公用事業、大宗消費品(食品和煙草)和健保等更安全的類股，如果大型股表現開始超越小型股，如果股利占股東回報的比重出現上升，如果國債與低等級公司債之間的殖利率差進一步擴大(表明投資者對信用質量的擔憂加劇)，那么你就看到了市場衰退的跡象。

　　但詹森并不建議對資產分配作出調整，起碼目前還不。

　　與此同時，標普公司(Standard & Poor's)首席經濟學家韋斯(David Wyss)說，“我們預計明年出現一定程度的放緩。”他的擔憂包括：

　　--利率。利率仍在上升，也許會制約住宅建設和消費者支出。“我們都是入不敷出的，這種狀況還能持續多久？”

　　--石油價格。目前約為每桶58美元，“與一年前相比漲了40%左右，按任何合理的標準衡量都仍顯過高。”

　　--歐洲、日本和其它國家(地區)。它們在與美國的貿易中積累了大量的美元盈余，這些外國資本差不多占了美國企業支出和住宅購買融資來源中的三分之一。“我們正依賴著陌生人的慷慨，長期來看這是不健康的。”

　　就業和房市

　　在這種風險較高的經濟環境下，高盛國際(Goldman Sachs)副總裁霍默斯(Robert Hormats)既看到不少有利的方面，也看到很多不利的方面。

　　有利方面包括：

　　就業狀況改善。失業率目前為5.0%，但普遍認為明年將降低至4.8%。這也許會導致勞力市場出現一定的緊張，并引起工資水平的上升，但通膨率按歷史標準衡量相當之低，而且霍默斯預計明年生活指數(cost of living index)僅上升約3.5%。公司的流動資產和財務狀況都非常好，其稅后利潤應該成長約3%。此外，美國的貿易伙伴國經濟也一直在成長，這也許預示著出口的強勁。

　　不利方面包括：

　　家庭的債務過重，而且大肆揮霍的也不止家庭。美國的預算赤字和貿易赤字仍然非常龐大。清算的日子(其結果可想而知)肯定要到來，只是幾乎不會是明年。我們也非常容易受石油供應中斷的沖擊，除了加拿大、墨西哥和北海地區，我們的石油進口來源均不穩定：委內瑞拉、尼日利亞和中東。

　　霍默斯說，把有利和不利方面綜合起來考量，“意味著2006年市場還是OK的——雖不強勁，但不一定很糟，對風險的反感可能有所增加。”

　　當然，一個非常重要的因素將是聯儲會決定何時停止加息——目前預計可能是明年春季某個時候。事實上，許多貨幣政策專家認為，聯儲加息已經過了頭，也許實際上會開始減息。霍默斯說，如果真是這樣，“投資

股票和債券都會有一些好機會。”

　　(本文作者：Marshall Loeb)

新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。

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