殖利率曲線五年來首度反轉(zhuǎn) 經(jīng)濟是否衰退引爭議

　　【MarketWatch紐約12月27日訊】周二，美國國債價格全面攀升，兩年期和十年期國債的殖利率差出現(xiàn)了五年來的首度反轉(zhuǎn)。

　　只有當(dāng)短期國債殖利率高於長期國債殖利率時，殖利率曲線才會出現(xiàn)反轉(zhuǎn)現(xiàn)象。

　　上述現(xiàn)象通常意味著經(jīng)濟成長勢頭的顯著下滑，即經(jīng)濟衰退的到來。殖利率曲線出

現(xiàn)反轉(zhuǎn)後，銀行將不再能借入短期貸款，并以長期貸款方式獲得盈利。

　　殖利率的反轉(zhuǎn)首先出現(xiàn)在歐洲市場方面，當(dāng)時兩年期國債殖利率為4.411%，十年期國債殖利率為4.405%。殖利率曲線一度在接近中午時再度反轉(zhuǎn)，兩年期國債殖利率為4.377%，十年期國債殖利率為4.373%。

　　整個交易日，國債價格都持續(xù)小幅上揚。

　　在近期的交易中，國債殖利率曲線恢復(fù)正常，兩年期國債殖利率為4.351%；十年期國債殖利率為4.367%。盡管如此，殖利率曲線的相當(dāng)大一部分已出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，五年期國債殖利率為4.309%，較4.25%的隔夜拆借聯(lián)邦基金利率僅高出了6個基點。

　　Action Economics的經(jīng)濟學(xué)家認(rèn)為，“過去幾周以來，市場一直在壓迫殖利率曲線出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。”他認(rèn)為，這僅是臨時性的變動而已。

　　殖利率曲線最後一次出現(xiàn)反轉(zhuǎn)還是在2000年，之後美國經(jīng)濟即陷入衰退，聯(lián)儲采取了系列降息措施挽救殘局。1998年亞洲金融危機時，殖利率曲線也曾短時反轉(zhuǎn)，當(dāng)時也是過去30年中殖利率反轉(zhuǎn)而沒有伴隨經(jīng)濟衰退到來。

　　部分經(jīng)濟學(xué)家持續(xù)認(rèn)為，殖利率曲線是關(guān)鍵的經(jīng)濟標(biāo)尺。其他分析人士則認(rèn)為，受特殊因素例如政府轉(zhuǎn)而發(fā)行更短期的債券影響，殖利率曲線出現(xiàn)扭曲，因而殖利率曲線已喪失了其原有用途。

　　高盛公司的經(jīng)濟學(xué)家比爾-達(dá)德利(Bill Dudley)認(rèn)為，盡管過去反轉(zhuǎn)的殖利率曲線通常會與經(jīng)濟衰退相伴相生，但反轉(zhuǎn)曲線本身并不會導(dǎo)致經(jīng)濟疲軟。他認(rèn)為，緊縮的貨幣政策才是引發(fā)多數(shù)經(jīng)濟衰退的直接原因。

　　達(dá)德利認(rèn)為，“投資者的疑問是：您是否認(rèn)為貨幣政策過於緊縮了？我的答案是，并非如此。”

　　達(dá)德利與其他多數(shù)經(jīng)濟學(xué)家一樣，都預(yù)測隨著

　　Action Economics指出，聯(lián)儲也刻意淡化殖利率曲線反轉(zhuǎn)的利空效應(yīng)，但“市場中的多數(shù)投資者都不能輕易釋懷”。

　　Action Economics指出，盡管如此，強勁經(jīng)濟成長的背景消息及溫和的通膨訊號都顯示，市場并不認(rèn)為此次殖利率曲線反轉(zhuǎn)將如同先前的例子一樣預(yù)示著經(jīng)濟衰退的到來。

　　聯(lián)邦基金期貨市場顯示，聯(lián)儲還將繼續(xù)加息兩次，在明年三月前目標(biāo)利率將升至4.75%。

　　周二沒有任何經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布。市場的關(guān)注焦點是

　　殖利率曲線其他方面，五年期國債殖利率為4.31%，三十年期國債殖利率則保持在4.53%。