貨幣政策失去效力 聯儲主席葛林斯潘感到憂慮

　　【MarketWatch華盛頓7月20日訊】周三，美國經濟運行良好，通膨也完全在控制之中，但聯儲主席葛林斯潘仍感到憂慮。

　　擁有多年經濟調控經驗的葛林斯潘怎麼也弄不明白，為什麼聯儲的貨幣政策已失去了以往的效力。

　　在過去一年中，聯儲一直在提升短期利率，但長期利率卻固執地維持在歷史低點。與此同時，即使在實施了多年的刺激政策後，經濟領域的投資依舊疲軟。

　　葛林斯潘在周三國會講話中表示，“在我們的經驗中，上述情況還沒有任何先例。”

　　美國長期利率的表現是困擾所有經濟理論學家的難題，但對普通美國民眾而言，則具有完全相反的實際效果。

　　葛林斯潘在周三的講話中主要探討了長期利率、儲蓄和投資的不確定因素。

　　美國住房市場已成為全球各種經濟力量角力的舞臺。由於美國長期利率非常低，全球儲蓄普遍過剩，而投資者又缺乏具生產性的資本投資途徑，這都刺激美國房地產市場成長，并以前所未有的投機行為刺激房產價格走高。

　　葛林斯潘警告投資者稱，過於復雜的抵押貸款工具，例如僅付利息的貸款和可調利率抵押貸款，都將引發市場的特定風險。

　　盡管如此，聯儲并不打算采取任何措施對房地產市場進行干預。周二，葛林斯潘在給另一個國會委員會的信中表示，聯儲方面將不采取任何措施，而只會溫和地勸說貸款商在推出高風險貸款產品時不要頭腦發熱。

　　沒有人愿意主動刺破房地產泡沫

　　周三葛林斯潘重申，房地產領域的確存在些許泡沫，但卻并未出現任何值得警惕的不良勢頭。

　　他表示，“我們顯然無法排除房地產價格下跌的可能性，特別是在部分地區市場中。假如房地產價格果真下跌，則經濟將面臨一定的壓力，但在宏觀經濟層面，房地產價格下跌的影響將相當有限。”

　　葛林斯潘指出，多數美國住房擁有者都在其房產中注入了相當比例的資產，除非價格出現顯著崩盤，否則還不至於引起取消抵押行為的顯著攀升。

　　聯儲官員的最大憂慮仍是全球儲蓄金額的過剩，以及由此引起的投資金額的不足。

　　與供應方面的理論不同，過去幾年涌入美國企業的巨額現金流并未導致投資的大幅成長。目前看來，限制未來投資成長的似乎并非是稅率過高。企業管理人員普遍對投資的回報前景持不確定態度。

　　全球范圍同樣的理論也得到了應驗。

　　石油生產商獲得了巨額的現金收入，但卻并未提升其在國內業務的投資金額。中國和日本儲蓄率都驚人的高，但儲蓄金額幾乎完全兌換為了美國國債，而并未投入工廠或學校中。葛林斯潘指出，歐洲方面的投資更是不溫不火。

　　總之，全球的儲蓄金額都集中注入了美國的房地產市場。

　　生產過剩是目前困擾整個世界的幽靈。葛林斯潘雖未給出問題的答案，但至少他發現了問題本身。