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【MarketWatch紐約6月21日訊】如果你認(rèn)為今年下半年的經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)會(huì)延續(xù)上半年的趨勢(shì)，我只能說(shuō)你是在后視鏡里看世界。
因?yàn)楝F(xiàn)階段的和前瞻性的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)所講述的都是另外一個(gè)故事。
第二季度還有十天左右就要結(jié)束了，看起來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)這一季度的成長(zhǎng)年率將達(dá)到3%
左右，較之第一季度的3.5%并沒(méi)有多大差距。
問(wèn)題在于，經(jīng)濟(jì)今年下半年的前景才是最重要的。
同以往所有類似的時(shí)候一樣，觀察家們的意見(jiàn)再度分成了對(duì)立的兩派。一些人認(rèn)為經(jīng)濟(jì)將延續(xù)前半年的成長(zhǎng)速度，而另外一些人--包括筆者在內(nèi)--則認(rèn)為經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)的速度將逐漸降低，陷于遲緩的窘境。
毋庸贅言，樂(lè)觀主義者的觀點(diǎn)絕非毫無(wú)根據(jù)。畢竟，財(cái)政政策和貨幣政策仍然保持了合作的姿態(tài)。
當(dāng)前的聯(lián)邦基金利率扣除通膨影響之后將將為正。目前的名義利率水平為3%，但是減去扣除食品及能源的個(gè)人消費(fèi)價(jià)格指數(shù)，最終只能剩下1.4%。相比之下，許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家都認(rèn)為是在“中立”區(qū)域的長(zhǎng)期利率只高出短期利率1.25個(gè)點(diǎn)。
財(cái)政政策方面，過(guò)去十二個(gè)月高達(dá)3660億美元的預(yù)算赤字仍然非常可觀。雖然較之去年開(kāi)始時(shí)少了約1000億美元，但是仍然相當(dāng)于國(guó)內(nèi)生產(chǎn)毛額的3.5%，意味著華府仍然在繼續(xù)為經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)提供刺激因素。
除了前述之外，經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張行為本身已經(jīng)開(kāi)始顯示出疲軟的跡象。
Conference Board的領(lǐng)先經(jīng)濟(jì)指標(biāo)指數(shù)在五月間再度下跌，至此該指數(shù)已經(jīng)連續(xù)五個(gè)月和上漲無(wú)緣。迄今為止的半年時(shí)間中，領(lǐng)先經(jīng)濟(jì)指標(biāo)指數(shù)下跌的年率達(dá)到了2.2%--這在過(guò)去是要被視為衰退的預(yù)兆的。
這一指數(shù)較之去年的跌幅大約有一半左右是殖利率曲線趨平使然。其實(shí)，一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家已經(jīng)對(duì)指標(biāo)的前瞻性意義提出了懷疑。
他們顯然忽視了一些基本的事實(shí)，比如殖利率曲線的平緩，比如銀行缺乏其放款的熱情等。一旦殖利率曲線出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，銀行就會(huì)停止放貸，經(jīng)濟(jì)就將陷入衰退。
更重要的是，悲觀主義者的觀點(diǎn)絕非只有殖利率曲線一個(gè)支撐點(diǎn)。進(jìn)入新的一年以來(lái)，能源價(jià)格更是飛速上漲，使消費(fèi)者的地位變得極為脆弱，成長(zhǎng)乏力的個(gè)人收入和居高不下的債務(wù)水平更令這一現(xiàn)實(shí)雪上加霜--聯(lián)儲(chǔ)每提升短期利率一次，都會(huì)使債務(wù)問(wèn)題變得嚴(yán)重一分。
消費(fèi)者岌岌可危，企業(yè)也無(wú)法指望。美元匯率的成長(zhǎng)正在打壓出口。許多企業(yè)還在打算沖銷冗馀的庫(kù)存，而它們所需要的新廠房和設(shè)備已經(jīng)從去年的開(kāi)支中得到了滿足。
貨幣供應(yīng)日漸減少，股市行情窄幅震蕩，基本商品價(jià)格下跌……在這樣的現(xiàn)實(shí)面前，我們?cè)趺茨軌驑?lè)觀得起來(lái)呢？
(本文作者：Irwin Kellner)
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