末日博士展望2014：中國經濟增速仍將超7%
新浪財經訊 北京時間1月7日晚間消息，日前末日博士魯比尼發表題為《緩慢增長和短尾風險》(注1)的專欄，對2014年的全球經濟前景進行了展望。他指出，預計2014年中國的經濟增長率仍將保持在7%以上。現全文翻譯如下。
全球經濟在2013又經歷了艱難的一年。發達經濟體延續著低于趨勢水平的增長速度，產出的平均年化增長率約為1%，許多新興市場也出現經濟放緩，增長率降至低于趨勢水平的4.8%。在度過增速為2.9%低于常規的2013年之后，世界經濟將迎來一個怎樣的2014年呢？
好消息是發達經濟體和新興市場的經濟表現都會小幅提升。發達經濟體的年化增長率將接近于1.9%，這得益于私人領域(家庭、銀行和非金融公司)為期5年的痛苦去杠桿、財政層面的拖累較小(但日本是例外)和維持寬松的貨幣政策。
不僅如此，2014年所謂尾部風險(低概率但沖擊力很強的風險)的迫切性將下降。這方面的例子是，歐元區內部崩裂、美國再次出現政府關閉或債務上限爭議、中國經濟硬著陸或以色列、伊朗因核擴散爆發戰爭的威脅將明顯減弱。
但是，多數發達經濟體(美國、歐元區、日本、英國、澳大利亞和加拿大)的經濟增長幾乎不能達到其潛力所蘊含的水平，或者說增長率仍將低于這一水平。多數發達國家的家庭、銀行、一些非金融類公司將繼續承受高債務率，這意味著它們將繼續去杠桿。高預算赤字和公共債務負擔將迫使政府繼續進行痛苦的財政調整。而巨大的政策和監管不確定性將繼續導致私人投資支出受到抑制。
此外，2014年的全球經濟前景還受到較長期約束的限制。實際上，許多發達經濟體已漸露經濟長期停滯的風險，這源自多年生產率提升的同時對人力和物質資本投資不足的副作用。不僅如此，這些經濟體結構性改革的執行可能會非常緩慢，而這是提升潛在增長力所必需的。
雖然歐元區的尾部風險在下降，但它的基本面問題仍未解決：潛在增長力低下、高失業率、公共債務依然很高且處于繼續增長狀態、競爭力下降和單位勞動成本的緩慢下降(強勢歐元對此沒有幫助)、銀行繼續去杠桿導致的信貸配給極為緊張。與此同時，邁向銀行業聯盟的進展將頗為遲緩，構建財政聯盟不會有具體舉措，而歐元區周邊國家的緊縮疲敝和政治風險將會增長。
日本方面，首相安倍晉三為首的政府在戰勝為期近20年通縮問題上成果顯著，這得益于寬松貨幣政策和財政擴張。日本的主要風險源自即將推行的消費稅提升和安倍經濟學“第三支箭”(即結構性改革和貿易自由化)的推行緩慢。
至于美國，2014年的經濟將從頁巖氣能源變革、勞動力和住房市場改善、制造業的復蘇中獲益。美國經濟的下行風險源自國會政治僵局(特別是11月將舉行的中期選舉)，這將繼續限制國家在長期財政整頓方面取得進展；美聯儲退出量化寬松(QE)和零利率的計劃不夠清晰透明；經濟監管方面的不確定性。
新興市場在2013年遇到的困難來自以下幾個方面，其中包括中國經濟增長放緩、商品超級周期的終結和結構性改革推出的延誤導致增長潛力下降。不僅如此，幾個大型新興經濟體可能會在今年春天和夏天遭受嚴重沖擊，原因是美聯儲已啟動退出QE引發資本流向反轉，暴露出這些國家因多年廉價資金和充足資本流入催生的貨幣、財政和信貸政策寬松所導致的弱點。
基于以下幾個理由，新興經濟體2014年的經濟增長率可能達到接近5%的水平。發達經濟體更具活力的復蘇將刺激源自新興市場的進口。美聯儲退出QE將保持緩慢步調，這將維持利率的低水平。中國的政策變革將降低硬著陸風險。此外，鑒于許多新興市場仍處在城鎮化和工業化的過程中，它們中產階級的壯大將消費更多的商品和服務。
但是，一些新興市場在2014年仍將較為脆弱，具體地說就是印度、印尼、巴西、土耳其、南非、匈牙利、烏克蘭、阿根廷和委內瑞拉，原因是外債和財政赤字龐大，經濟增長放緩，低于目標值的通脹和與選舉有關的政治緊張局勢。其中一些國家，比如印尼不久前已進行了更多的政策調整，因此相關的風險會低一些，但它們的經濟增長和資產市場仍容易遭受政策和政治不確定性，以及潛在外部震動的沖擊。
那些宏觀經濟、政策和財政弱點較少的新興市場今年的表現將較好，它們是韓國、菲律賓、馬來西亞、亞洲其他的工業品出口國；歐洲的波蘭和捷克；拉美的智利、哥倫比亞、秘魯和墨西哥；非洲的肯尼亞、盧旺達和撒哈拉沙漠以南的其他幾個國家；海灣的石油出口國。
最后要指出的是，2014年中國的經濟年增長率仍將保持7%以上。但是，雖然中共中央三中全會宣布了改革措施，但中國增長模式從固定投資向私人消費的轉變太過緩慢。許多既得利益集團，包括當地政府和國有企業在內抵制改革；大量的私立和公共債務可能成為壞賬；國家領導層在以多快速度推行改革的問題上存在分歧。因此，雖然2014年中國經濟不會出現硬著陸，但中期內前景仍存在令人擔心之處。
總而言之，2014年全球經濟將更快速增長，而尾部風險將下降。但是，在2014年之后的幾年中，除美國之外多數發達經濟體增長的持續低迷，以及新興市場的脆弱 -- 包括中國努力再平衡經濟的不確定性 -- 可能拖累全球經濟的成長。(立悟/編譯)
注1：尾部風險指不太可能發生但一旦發生則代價相當高昂的風險，長尾風險的意思與之相當，這類風險事先很難進行度量。短尾風險指的是較容易發生但不太可能出現極端損失的風險，一般這類風險可借助模型進行較準確度量。