導(dǎo)讀：《全球經(jīng)濟趨勢分析》主筆、SitkaPacific Capital Management投資顧問邁克-謝德洛克(Mike Shedlock)12月23日撰文指出了2011年全球經(jīng)濟和投資10大主題，其中包括中國連續(xù)大幅加息、歐債危機深化、澳大利亞和加拿大房地產(chǎn)泡沫破裂、美國爆發(fā)市政公債危機等。作者不看好股市，稱唯獨日本股市或可獨善其身，美元將會升值。

　　以下是謝德洛克的評論文章全文：

　　1 美國市政公債來到舞臺中央

　　預(yù)計底特律和至少另外一座密歇根州城市破產(chǎn)，同時關(guān)于洛杉磯、邁阿密、奧克蘭、休斯頓和圣地亞哥是否已破產(chǎn)的爭論將甚囂塵上。這些城市毫無疑問已經(jīng)破產(chǎn)，只不過它們還不愿意承認罷了。一旦出現(xiàn)一個大城市破產(chǎn)，將會在市政公債市場驚起千層浪。最好徹底避開市政公債。

　　2 主權(quán)債務(wù)危機重創(chuàng)歐洲

　　歐洲央行和歐盟希望局勢重回常態(tài)，可以在2013年更從容地應(yīng)對。然而市場不會等待。預(yù)計愛爾蘭的新議會將與愛爾蘭總理布賴恩-考恩(Brian Cowen)重新協(xié)商出可怕的交易，只要考恩能夠同意。葡萄牙和西班牙將會需要救援。歐洲國家唯一讓人意外的將是意大利，這是一個誰都不重視的國家。意大利將在信貸市場遭遇強大壓力，整個歐元區(qū)可能因此受到震動。歐洲銀行業(yè)喪失清償力，歐洲央行主席特里謝必須做出選擇，要么“剃頭”(haircut)，要么大規(guī)模印鈔。

　　3 美國城市和各州大幅削減開支

　　由于共和黨人地方長官占大多數(shù)、共和黨在眾議院控制多數(shù)席位、以及遠為保守的參議院，聯(lián)邦政府將沒有積極性提高對各州的援助。當(dāng)然，肯定會向一些州提供部分援助，但遠遠不足以消除削減開支的需要。預(yù)計各州將會出現(xiàn)大規(guī)模裁員和(或)削減服務(wù)支出。城市和各州的節(jié)流是一件好事，但將會抵消其他方面的就業(yè)增長。因此失業(yè)率將會繼續(xù)維持高位。

　　4 工會將受到猛烈攻擊

　　工會將面臨越來越強烈的敵意，不但是在美國，歐元區(qū)和英國亦然。預(yù)計國會將考慮立法廢除勞資談判制度。如果立法通過，總統(tǒng)將會行使否決權(quán)。然而這個問題并不會因此消失。處于困境的城市和各州將會想盡一切辦法將合同外包出去。

　　5 中國經(jīng)濟過熱和連續(xù)大幅加息

　　中國——所有人都認為最有希望的一片土地——將出現(xiàn)硬著陸。中國也許會增長5-6%，但這遠遠達不到中國的期望或世界的期望。中國的緊縮政策將會刺破本國的房地產(chǎn)泡沫，更重要的是，將給大宗商品帶來壓力。

　　6 澳大利亞和加拿大房地產(chǎn)泡沫破裂

　　澳大利亞基本上躲過了這一輪全球衰退，但這次好運用盡了。預(yù)計澳大利亞經(jīng)濟將會徹底滑入衰退。預(yù)計加拿大經(jīng)濟將隨著房地產(chǎn)泡沫破裂急劇減速。美國房地產(chǎn)泡沫的形成過程比澳大利亞、加拿大和中國長許多年，這一點相當(dāng)重要。

　　7 美國避開二次探底

　　減稅政策延期和降低工資稅將讓美國走出衰退，不過目前的增長預(yù)測值依然過高。減稅延期僅僅能夠讓經(jīng)濟維持現(xiàn)狀，而削減工資稅只不過實行一年時間。大部分人會將多出來的錢支付賬單而非消費。預(yù)計明年美國GDP增速在2.0-2.5%之間。

　　8 對全球股市重要的一年

　　對于全球股市而言，這將是具有重要意義的一年。顯然2010年沒什么重要的事情發(fā)生，股市的樂觀情緒處于極端水平。我對股市沒有預(yù)測，只有一個建議：現(xiàn)在是投資股市極為糟糕的時機。

　　9 反向脫鉤(Decoupling in Reverse)

　　我不認為2011年任何國家會與其他國家脫鉤，包括中國在內(nèi)。不過，相對而言，美國可能會。歐洲已經(jīng)毫無希望了，中國經(jīng)濟過熱，澳大利亞正在步入衰退，英國只能原地踏步，因此美國2.0-2.5%的增長相比之下可能顯得非常不錯了。記住，市場已經(jīng)將美國遠高于2.0-2.5%的增長定價在內(nèi)了，但相對而言，這樣的增長速度有可能遠遠超過歐元區(qū)、澳大利亞和加拿大的表現(xiàn)。中國可能增長5.0-6.0%，但已經(jīng)將10%的增長定價在內(nèi)了。新興市場和大宗商品生產(chǎn)國的股市估值是一個嚴重錯誤，實際上，股市總體就是一個錯誤，大宗商品亦然。最后，大宗商品價格下跌將會支撐美元價值，同時有助于美國貿(mào)易赤字縮小，尤其是在油價大跌、農(nóng)產(chǎn)品維持高位的情況下。如果農(nóng)產(chǎn)品價格堅挺，其他大宗商品價格大跌，將有助于提升美國GDP。

　　10 美元將會升值

　　由于上述所有因素的凈效應(yīng)，預(yù)計2011年美元將會升值。

　　相對表現(xiàn)的例子

　　從相對表現(xiàn)而非絕對表現(xiàn)來講，我看好美國。從經(jīng)匯率調(diào)整的角度來講，我尤其看好日本。下面是一個假設(shè)：如果外國股市下跌20%，美元升值10%，那么美國投資者投資海外股市將損失30%。如果外國投資者購買美國股票，同樣美國股市下跌20%，美元升值10%，那么他們的損失將是10%。當(dāng)然，美國投資者顯然會出現(xiàn)20%的虧損。日本從名義角度看具備吸引力，但美元對日元升值可能會抵消一部分。股市總體而言都不是特別有吸引力，也許日本股市可以例外。

　　各類問題

　　上述主題出現(xiàn)的順序可能非常重要。如果美國的市政公債危機出現(xiàn)在歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機和中國經(jīng)濟減速之前，那么美元最初的表現(xiàn)可能會不如預(yù)期。類似地，如果明年第一季度美元升值幅度超預(yù)期，而歐洲和中國按兵不動，那么美國國債可能會展開新一輪下跌，并伴隨美元快速飆升。

　　我對于黃金、白銀和美國國債均無確定的信念，除非歐洲央行決定通過印鈔來走出泥潭，黃金還有可能抗跌。

　　美國國債現(xiàn)在處于真空地帶，下一步的動向取決于危機發(fā)生的順序以及外國央行的反應(yīng)。從季節(jié)性來看，每年6月份之前國債表現(xiàn)一般都不好。不過現(xiàn)在影響國債的因素錯綜復(fù)雜，包括聯(lián)儲購買國債，因此難以作出預(yù)測。

　　2010年全球經(jīng)濟危機歸于平靜，不要指望2011年還能延續(xù)這一態(tài)勢，這一年將發(fā)生許多重要事件。(誠之)