【MarketWatch紐約7月27日訊】假如你想要知道當今的股市究竟會向著怎樣的方向前進，你就應該從前窗去觀察，而不應該緊盯著后視鏡。

　　我們從后視鏡中看到的，便是企業的利潤。在今年的第二季度當中，企業界的表現的確算得上是可圈可點，但是對于2010年未來的日子，這些數據卻無法提供多少實質性的指導。

　　迄今為止，標準普爾500企業當中已經有大約三分之一左右都發布了好于預期的盈利數據，整體而言，盈利超出預期的幅度達到了10%以上。

　　然而，歸根結底，這些資訊其實都已經過期四個月了。至于他們所反映的決定或者趨勢，則是更加遙遠的事情。

　　與此同時，我們還應該看到另外一個因素的影響，這雖然不是最主要的，但卻是不可忽視的——很多人都預計明年將要增稅，因此很多企業都決定將明年的一部分所得挪到今年來實現。雖然這讓企業的保險箱在眼下變得更滿了，但畢竟是寅吃卯糧的行為，是以損失明年的盈利為條件的，而一旦投資者對明年不那么理想的盈利做出反應，股票價格將面臨的壓力可想而知。

　　此外，我們也無由得知企業是否已經有了增加人手的意愿，而對于我們當前的經濟而言，就業恰恰是最重大最關鍵的問題之一。

　　我們必須明白，企業的利潤并非針對未來經濟活動的領先指標。如果一定要說它是指標，也只能是滯后的指標。

　　市場的趨勢完全可能在突然之間發生誰也不曾預料到的變化。大多數企業界人士所了解的，至多只是自己行業的情況——要做到這一點其實已經相當不容易了——而對于整體經濟的前景，他們也是一片懵懂。

　　因此，我們其實還不如去觀察零售數字。

　　首先，零售數字撐起了我們大約三分之一的經濟。僅僅這一點就使得它擁有無可置疑的重要地位。對于許多企業而言，零售數字就是他們最重視的指標，讓他們知道自己該如何生產和生產多少。

　　零售數字同樣不是領先指標，但是它確實可以告訴我們現在正在發生的事情，讓我們可以知道什么趨勢將對企業未來的業績發生怎樣的影響。

　　那么，零售數字現在正在講述怎樣的故事呢？在連續七個月上漲之后，五月和六月間，它已經是連續兩個月下跌了。

　　毫無疑問，這會打許多批發商和制造商一個措手不及，導致他們那里積累起大量待售的貨物。毋庸贅言，這也必然會影響到企業當前的決定，以及他們當前季度的利潤情況，可以想象，未來也將因此發生變化。

　　投資者也已經意識到了消費者不愿意打開荷包的現實。股市之所以從六月中旬到現在幾乎都是原地踏步，關鍵的原因很可能就在這里。

　　事實上，已經有調查發現，投資者對當前的市場是決然的看空態度，比這一調查1987年開始以來的任何時間都要悲觀。至于1987年是怎樣的故事，相信已經不需要我在這里多費唇舌了。

　　如此的悲觀情緒，其實是非常容易理解的。比如說，現在很多人都在談論著經濟正在陷入一場雙底衰退。比如說，失業率長時間居高不下。比如說，消費者的情緒是如此暗淡。

　　此外，還有一件事情就是，我們距離九月和十月已經愈來愈近了，而這兩個月份正是股市一年當中最困難的時期。這也讓投資者不可能不感到緊張。

　　在如此的背景之下，假如你還相信市場到九月就會打開上漲的閘門，我勸你最好是再斟酌斟酌。

　　(本文作者：Irwin Kellner)

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