【MarketWatch紐約5月12日訊】好吧，各位，讓我們來看看到底發生了些什么。

　　現在已經是眾所周知，周四下午十四時四十分，道瓊斯工業平均指數下跌了近1000點之多。一些ETF的身家損失達到60%以上。包括寶潔(PG)在內，若干大公司都股價暴跌，而且找不到買家。整個交易系統擱淺了，甚至有些股票的價格已經跌到了1美分。

　　整個華爾街上，幾乎所有的交易終端都要噴出火、冒出煙來，而在整個美國，數以百萬計的普通人，其退休儲蓄面臨著人間蒸發的威脅。

　　可是，十分鐘之后，這奇特的一幕便宣告收場了。

　　事情雖然過去，但是這一場巨大動蕩，其罪魁禍首現在依然是逍遙法外。誰該對此負責？包括紐約證券交易所(NYX)和納斯達克市場(NDAQ)在內，所有的交易所都是一頭霧水。不僅僅是他們，證監會也好，交易商也罷，包括各個財經媒體的記者，大家都是云里霧里。

　　我們大多數人現在只能是猜想�；蛟S這是因為若干股票被錯定了價格。或許這是因為某一家交易所出現了交易故障�；蛟S這是因為某人錯誤地按下了不該按下的按鈕。或許這是因為期貨市場發生了大量不該發生的交易。不必說，種種陰謀論更是不脛而走。比如說，一位前交易程序員凱瑟(Max Keiser)就認為，這其實是因為摩根大通(JPM)和高盛(GS)等大銀行人為阻斷了自己的買單而已。

　　然而，任何一種假說都拿不出充分的證據，因此也就只能是假說而已。不過，所有的這些假說也有一個最基本的相似之處，即大多數人都將故障的原因和電腦聯系起來。這些冰冷的、毫無感情的計算機器控制著紐約證交所超過半數的股票交易。這些機器無法分辨善意或者惡意，它們只能按照固有的運算法則行事。

　　如果真是如此，那么，一部出現故障的電腦是很容易修復的，代碼很快就可以重寫，交易所也可以輕而易舉地設下障礙，將反常的交易單摒除在系統之外。于是乎，市場便也就重歸貪婪與恐懼的正常秩序。

　　然而，現實所發生的問題卻比那更加嚴重，也更加復雜。市場的現實是，每一部機器的后面，都坐著一個人，可以將他們的手指伸向任何一個按鍵。那些高頻交易者都會指出一個最基本的問題，即運算超過光速的系統其實只是為股票做市而已，而真正控制和執行交易的還是人，這就讓人多少有點不寒而栗了。

　　換言之，機器不會毀掉甚至殺死市場，而人會。

　　在金融危機之后，高頻交易已經成為了一個新的泡沫。至少迄今為止，人的大腦還是這個世界上最先進的計算機，而考慮到一部機器可以在一秒鐘的時間內執行成千上萬筆的交易，大腦同時又是一種高度危險的武器。

　　人腦和電腦的最大區別之一就在于，前者會被貪婪、嫉妒、沖動及種種其他危險的情緒所影響。一位高頻交易基金投資者納朗(Rishi Narang)在去年九月就曾經指出，“如果你讓人們可以為所欲為，他們通常都會做出極為可怕的事情來。”

　　正是因為如此，我們總是可以聽到，那些高頻交易者會一再宣稱，他們鐘愛的電腦是沒有任何惡意的。不錯，電腦是沒有惡意的，但是，當電腦后面坐著的交易商背負著巨大的壓力，必須為自己的客戶達成利潤最大化的目標的時候，會發生怎樣的事情就難以逆料了。

　　證監會在周一就這一大跌行情急急忙忙地召開了會議，而這其實也再度強調了一個最危險的事實：就機器對市場的影響而言，監管當局幾乎完全不了解，而且也無能為力。

　　最直白地說，在一名投資者進入富達基金頁面，還沒有登入自己賬戶的當口，這些機器就可以很輕易地進行上億筆的交易，將海量資金從某支未能超越大盤指標的基金當中移出，注入另外一支表現更為糟糕的基金。

　　“這一問題緣起于技術的令人難以置信的發展，沒有人知道接下來還會發生什么事情�！碧乩�華州民主黨參議員考夫曼(Ted Kaufman)周五接受《華爾街日報》采訪時表示，“這就是一聲起床號�！�

　　即便一些高頻交易的愛好者也不得不承認，在這里，監管基本難以發揮作用。

　　阿爾德里奇(Irene Aldridge)是ABLE Alpha Trading Ltd.的一位投資組合經理人，而且還出版過一本關于高頻交易的專著，這位專家的看法是，“真正讓我最感到吃驚的，是他們現在還沒有發現問題出在哪里。他們完全有能力找到是誰造成了問題。這里的關鍵就在那些券商/做市商身上，他們都是自我監管，他們的客戶在進行怎樣的交易，他們并不需要對政府負責�！�

　　看上去，監管者很難將自己的手伸向這些迅速的交易，而如果他們不知道正在發生什么，而券商也什么都說不出來，那么，任何解釋難道不都是似是而非嗎？

　　目前，我們也只能猜測問題是起源于某一故障。如此巨大的混亂，若說是有意造成，未免就太可怕了。更加可能的無疑是某一交易商錯按了按鈕，然后整個局面就滾雪球一樣愈來愈糟了。最初的交易單規模太龐大，因此就引發了連鎖反應，一筆交易迫使另外一筆交易發生……有些人，或者不如說是華爾街上會有很多人知道最初的雪球是從何處滾出來的。最終，應該會有某個人主動或者被動地站出來。

　　在我們真正了解了事實真相之前，或許我們應該暫時將機器和人分開，讓機器擺脫那些粗心的，甚至可能是惡意的雙手的控制，這些手已經將我們的系統推到了巨大的危險的邊緣。

　　(本文作者：David Weidner)

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