筆 夫

　　還沒加息呢，股災就已經發生了。北京時間5月7日2點45分道瓊斯指數所發生的駭人一幕明白無誤地告訴我們，股災又來了。這一刻，道瓊斯指數在10分鐘之內跌幅超過700點，全天最多跌去近1000點，直接擊穿了萬點大關。這是金融史上的又一次9·11事件。為了掩飾內心的不安，華爾街將此次事件解釋為人員的操作失誤所致，一個雷人的交易員誤將million(百萬)敲成了billion(10億)，這個解釋真的很好，它可以為許多人的不負責任行為進行開脫，同時也可以麻痹一些仍然心存僥幸的投資者，以為一切都已過去，但是事情好像不會有那么樂觀。

　　個人認為，5·7事件是市場挑邊的結果，是市場對于方向認識舉棋不定的時候，偶發事件決定了未來一段時間的方向，道瓊斯指數此次下跌的性質屬于2009年反彈以來的大清算。

　　當然，筆夫對此還有另外一種解釋，即華爾街對奧巴馬政府的監管行為進行報復。美國國會即將對金融監管法案進行表決，絕大多數人都認為大銀行和機構均難以逃脫此厄運，為了阻止機構對國會的游說，政府方面不惜對高盛大開殺戒，以表明此次對華爾街決不妥協的決心。哪怕巴菲特老頭出于一己之利替高盛說了幾句話，便立即招致SEC的報復，他們要對老巴涉嫌內幕交易進行調查。老巴參與內幕交易？這樣的事情以前可是聞所未聞。政治啊，政治！

　　人說了，狗急了還會跳墻呢，被逼無奈的美國大銀行在此時如果制造一次市場的“恐怖襲擊”，這樣的推理完全符合情理，這樣的方式可能更加激起美國人的反感，但在現實上也的確會給奧巴馬總統以巨大的壓力，政府方面并不情愿看到嚴厲的監管行為導致市場崩盤，畢竟美國經濟仍然大病初愈，經不起折騰，金融機構正在以苦肉計來攻擊政府投鼠忌器的心理狀態。但誰會贏呢？

　　美國次貸危機導致了全球性的金融危機，正在發生的歐洲債務危機將會導致什么樣的后果？有人說是二次探底。在筆夫看來，這樣的結果過于簡單化。我們需要知曉的是，歐洲主權債危機是在全球經濟刺激計劃尚在進行當中發生的，這種危機的發生，如果再伴隨著美國以及包括中國在內的新興市場國家資本市場再次崩潰，那么，各國退出政策將遇到重大障礙。僅僅在經歷幾天的股市暴跌之后，日本央行便迫不及待地向市場注入大量短期流動性貸款。美國和中國也不得不將低利率長期化，這樣形成的局面是，經濟陷入停滯，而通脹水平卻一再攀升，這其實是經濟發展最壞的結局，我們似乎已經難以避免這樣的結局。

　　通脹問題不會因為金融市場的動蕩而消失，最近黃金價格的走勢就已經證明了這一點。筆夫是連續第四周在期貨策略周報上言及黃金價格，而本周，國際黃金價格再顯英雄本色，在其它商品和股市暴跌的情況下，強勢風采依舊，在動蕩的金融環境下，黃金被當成了規避風險的不二天堂。不過，近期金價在美元上漲的情形下走出的堅挺行情也激發起一個有關金價的新鮮話題：金價是否從此與美元走勢正相關？

　　得出這樣的結論的錯誤之處在于，它將時間周期設定得過于短暫。從總體原理上講，黃金對貨幣永遠是負相關的，只不過，金價對每一種特定的貨幣價格運動的速率是不一樣的，在過去的6個月里，金價以加元計算上漲了5%，以歐元計算上漲了23%，而以英鎊計算則上升了19%。雖然這段時間我們看到了美元與金價同漲的局面，這只能說明，美元相對于其它種類的貨幣表現得更強一些，從歷史走勢上看，它們的負相關關系不會改變，貨幣相對于黃金趨勢上是價值下跌的，等到美元與歐元的比價出現修正的時候，黃金與美元關系將會回歸負相關。換一個說法，貨幣相對于黃金呈現的是依次下跌的趨勢，最后一個下跌的才是美元。目前，美元與金價的相關性系數已由年初的-0.7轉化為目前的+0.4，這是自2007年最大程度的正相關狀況。世界上最大的黃金交易基金SPDR本周的持倉量再增加19噸，達到創紀錄的1185噸，作為全球公開交易的基金，又是全球第六大黃金庫存，其持倉量具有重要的風向標的作用。

　　筆夫上周認為美國各大銀行已經瞄準了黃金，高盛應當首當其沖，現在看摩根士丹利也已身在其中，這家大銀行近期高調宣告，由于受歐洲主權債危機影響，國際金價將迭創新高。這家銀行的分析師認為，金價到年底就能達到1500美元/盎司。現貨市場的強勁需求也構成支撐，世界第三大黃金首飾加工國土耳其上個月進口了800公斤黃金，是半年來最大的進口量。印度方面的需求也非常強勁。

　　市場會按照規律進行運動，在超漲超跌的情況下都會出現一定的反復。大宗商品價格目前看來已經超跌，存在短線反彈的契機，但中線趨勢仍然向下，而黃金價格企圖突破前期高點，也可能需要費點周折，短線出現反復的概率大。