【MarketWatch弗吉尼亞4月29日訊】所謂悲劇與喜劇的差別常常就在一線之間，關鍵就在于那英雄最后是否能夠及時醒來。

　　在我看來，盡管許多觀察家現在已經言之鑿鑿地將希臘發生的財政危機定義為悲劇，但是他們這話說得顯然有些太早。我覺得希臘故事最終完全可能以喜劇收場——當然，是可能，而不是一定。

　　現在談論這一話題可謂適當其時。在周二，由于希臘債務評級被調降至垃圾級別，道瓊斯工業平均指數當日下跌200點以上，跌幅1.9%，標準普爾500指數也下跌2.3%之多。

　　然而實際上，具體說來，對希臘債務評級調降，投資者原本也沒有什么好大驚小怪的。早在上周，John Dessauer's Outlook投資通訊的編輯德薩爾(John Dessauer)接受采訪時就曾經指出，希臘最終倒債幾乎已經是一個注定的結果，差別只是在直接倒債還是實質倒債而已。

　　他還進一步指出，無論從哪一角度看來，希臘倒債對全球經濟的影響其實都將是非常有限的。之所以這樣說，是因為全球貿易因為希臘危機而遭受的后果其實已經全部發生了，而且事實上其中絕大部分也都已經被股市充分消化了。

　　不久之前，我對過去全球股市因為類似債務危機而遭受的影響進行了研究，結果也證實了德薩爾的判斷。有趣的是，希臘的債務危機其實并沒有什么獨特性，而在這樣的危機發生之后，股市整體而言的表現其實是相當不錯的。

　　我發現，在過去二十年當中，我們至少經歷了四次大規模的債務危機：

　　墨西哥比索貶值及相應的危機，開始于1994年12月。

　　1997年7月開始的亞洲金融危機，標志性的事件是泰國的債務危機和貨幣危機。接下來，整個亞洲地區都陷入類似的麻煩之中，人們深深恐懼這種現象可能會蔓延全球。

　　1998年8月，俄羅斯盧布貶值，這一變故和其他事件一起造成了長期資產管理公司的破產。

　　2001年11月至12月開始的阿根廷政府債務及貨幣危機。

　　文后的圖表所顯示的，就是股市在這四次危機之后的整體表現情況，縱軸上100的刻度表示的是危機最初進入全球視野時的股市水平，而股市的具體行情是以威爾夏5000整體股市指數為指標計量的，橫軸表示的是時間。我們發現，在危機爆發之后的一年之內，股市的平均回報率可以達到17%之多。

　　紅色線是歷史平均數據，而綠色線則顯示的是我們當前經歷的希臘危機。我們發現，我們多少都可以說這一次上演的也是類似的劇本。事實上，盡管市場周二下跌了那么多，市場目前的表現仍然領先于之前四次危機同期的平均水準。

　　當然，前述的所有并不足以保證股市這一切也將完全重復歷史的軌跡。畢竟我們此處所進行的只是歷史分析，而且案例也只有區區四個，在統計學層面是沒有多少意義的。

　　只是，這樣的分析至少可以提醒我們，這樣的危機固然可怕，但是很可能并沒有想象的那么可怕。

　　(本文作者：Mark Hulbert)

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