【MarketWatch弗吉尼亞4月15日訊】大約兩個(gè)月前，我上一次撰文討論內(nèi)線人士行為的時(shí)候，這些企業(yè)的知情者，其情緒整體而言還是相當(dāng)積極的。

　　當(dāng)時(shí)的數(shù)據(jù)告訴我們，自從市場(chǎng)進(jìn)入一月中旬開(kāi)始的深度調(diào)整以來(lái)，內(nèi)線人士不但沒(méi)有悲觀，相反，作為一個(gè)整體，面對(duì)著下跌的行情，他們是暫緩了賣出的腳步，而增加了買進(jìn)的行為。顯而易見(jiàn)，那時(shí)他們是傾向于相信，市場(chǎng)的下跌其實(shí)只是牛市中期的調(diào)整而已。

　　現(xiàn)在又如何呢？今日的道指較之當(dāng)時(shí)要高出將近1000點(diǎn)的水平，而內(nèi)線人士的行為傾向也就此顛倒過(guò)來(lái)：他們正在加速賣出，而買進(jìn)行為的活躍程度已經(jīng)不及以前了。

　　眾所周知，所謂企業(yè)內(nèi)線人士，指的就是公司的官員們、董事們、以及大股東們。我們之所以能夠隨時(shí)追蹤他們的買賣行為，是因?yàn)橄嚓P(guān)法規(guī)要求，一旦他們買賣自己企業(yè)的股票，就需要盡快向證監(jiān)會(huì)備案報(bào)告。

　　Argus Research就是一家專門搜集和研究證監(jiān)會(huì)這方面信息的公司，他們的研究發(fā)現(xiàn)會(huì)每周發(fā)表在Vickers Weekly Insider Report上面。每一次，Vickers都會(huì)計(jì)算出一個(gè)比率，即內(nèi)線人士在過(guò)去一周當(dāng)中賣出自己公司股票和買進(jìn)自己公司股票的比率。

　　Vickers的最新一期報(bào)告顯示，在過(guò)去一周當(dāng)中，內(nèi)線人士每買進(jìn)1支股票的同時(shí)，就要售出4.96支股票。

　　換言之，內(nèi)線人士的賣出買進(jìn)比為4.96比1，這一水平已經(jīng)相當(dāng)于二月市場(chǎng)調(diào)整達(dá)到低點(diǎn)時(shí)那周的兩倍有余——當(dāng)時(shí)的比率為1.96比1。或者，我們還不如說(shuō)，這一比率其實(shí)更加接近市場(chǎng)達(dá)到一月高點(diǎn)之前的那一周，當(dāng)時(shí)的比率為5.15比1，而在那之后等待著我們的便是調(diào)整的行情了。

　　當(dāng)然，必須明確的是，這種每周變化的數(shù)據(jù)，其波動(dòng)是非常劇烈的，尤其是在內(nèi)線人士交易相對(duì)清淡的時(shí)候，而事實(shí)上，最近的情況正是如此。正是考慮到這樣的原因，Vickers同時(shí)還計(jì)算和發(fā)布另外一個(gè)指標(biāo)，即最近八周平均賣出買進(jìn)比。目前，這一個(gè)較為長(zhǎng)期的比率為4.18比1。

　　除開(kāi)2009年10月的一段短暫時(shí)期之外，當(dāng)前的這一八周平均比率其實(shí)已經(jīng)創(chuàng)下了2007年7月以來(lái)的最高紀(jì)錄。2007年7月的事情大家都已經(jīng)非常清楚了，當(dāng)時(shí)道指首度沖上了1萬(wàn)4000點(diǎn)的歷史紀(jì)錄，而與此同時(shí)，不幸的是，次貸危機(jī)引發(fā)的混亂已經(jīng)蔓延開(kāi)來(lái)了。

　　當(dāng)然，企業(yè)內(nèi)線人士也不總是正確的。比如說(shuō)，作為一個(gè)整體，在2007年至2009年熊市期間，他們表現(xiàn)得也未免太自信了一點(diǎn)，這種自負(fù)也讓他們?cè)馐芰瞬恍〉膿p失。然而我們必須看到，從過(guò)去幾十年的角度來(lái)觀察，他們正確的時(shí)候確實(shí)比他們錯(cuò)誤的時(shí)候要多得多。

　　同樣還有一點(diǎn)值得我們記住，那就是，盡管內(nèi)線人士對(duì)于市場(chǎng)整體前進(jìn)方向的把握確實(shí)要比普通人更加準(zhǔn)確，但是他們采取行動(dòng)的時(shí)間總是有過(guò)早的嫌疑。

　　在當(dāng)前，這就意味著股市即便會(huì)轉(zhuǎn)向下跌，也未必會(huì)立即開(kāi)始。

　　可是，無(wú)論如何，內(nèi)線人士最近幾周以來(lái)逐漸從傾向于買進(jìn)轉(zhuǎn)向傾向于下跌，這都不可能是一個(gè)好消息。

　　(本文作者：Mark Hulbert)