【MarketWatch巴爾的摩2月2日訊】在大多數(shù)投資者眼中，派息股票首先都是一種收益導(dǎo)向型的投資產(chǎn)品，而買進(jìn)這些產(chǎn)品，主要是出于策略面的考慮。

　　他們會選擇一支股息收益率可觀的股票，然后持續(xù)持有，只要股息沒有問題就不會放棄，當(dāng)然如果股息每一兩年還能夠有所增長，那就更好了。對于這種投資的成長性，他們一般是很少考慮，甚至完全不予考慮的。

　　現(xiàn)在，投資者或許是時候重新審視一下自己的思維邏輯了。

　　其實，我們只要拿出一點點時間和精力，進(jìn)行一點點分析工作，就可以找出合適的派息股票，而后者完全可以作為一個三步走投資策略的基石，這一策略可以讓我們得以兼顧穩(wěn)定的收益和資本增值，對于渴盼在充滿變數(shù)的時代積累財富的投資者而言，這顯然是非常難得的。

　　具體而言，我們應(yīng)該在全球市場上選擇具有如下三個特征的股票：

　　——它們應(yīng)該派發(fā)可觀的股息，而且擁有可靠的派息歷史。

　　——它們當(dāng)前的股息收益率應(yīng)該高于歷史平均水準(zhǔn)。

　　——考慮到當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟環(huán)境，或者是它們各自所處的具體市場，它們還應(yīng)該擁有超過平均水準(zhǔn)的價格增長潛力。

　　股票選擇

　　在這三步走的策略當(dāng)中，我們的第一步就是找到那些股票，并且買進(jìn)它們，盡管這顯然并不是 那么輕而易舉。在那些整體股市的價格都處于較高水平的時期，比如1996年到2001年，或者是2003年下半年到2008年中，機會常常都是非常有限的。由于股價高漲，很少有股票的股息收益率能夠達(dá)到或者超過5%的水平，而能夠達(dá)到這樣水平的股票，其股息又往往未必牢靠。

　　不過，在那些股市接近底部或者是上漲趨勢剛剛開始的時候，比如1980年代早期，1990年代中期，以及現(xiàn)在這樣的階段，我們的確就有了很多的選擇，假如你可以將選擇的空間擴展到海外市場，機會就更多了。

　　當(dāng)然，在全球市場上尋找那些高股息股票的時候，我們應(yīng)該注意去那些整體價格水平合理的市場尋找，而避開那些處于泡沫或者疑似泡沫狀態(tài)之下的市場。此外，這些股票通常都會出現(xiàn)在市盈率較低的地方，因此那些當(dāng)前炙手可熱的類股和個股，往往也不是合適的對象。

　　眼下便有一個例子，Pepco Holdings Inc(POM)，價格在17美元左右，股息1.08美元，收益率在6%以上。這家公司的主營業(yè)務(wù)是為華盛頓地區(qū)的政府機構(gòu)提供電力，支持后者的空調(diào)運轉(zhuǎn)，這顯然是一個很有成長潛力的市場，這便使得他們的股價獲得了可觀的上漲空間。

　　這一策略有一個明顯的好處，便是投資者不必進(jìn)行精確的隨勢操作。當(dāng)整體市場或者某一類股的股息收益率看上去很高，這往往意味著市場是處于周期性的低點，而在那之后將要到來的，必定是上漲的趨勢。這一點，1998年計入中國和印度的東亞市場便可以證明，當(dāng)時這個市場正接近低點，在隨后的十年間，其整體漲幅達(dá)到了83%，而同期之內(nèi)，美國市場上，能夠有所斬獲的股票數(shù)量都極為有限。

　　因此我們要做的，就是巡視全球股市，尋找那些股息收益率較高且股息可靠的股票，然后買進(jìn)，若是能夠在派息的前夜買進(jìn)就更加理想。這樣，我們就可以立即獲得一定的現(xiàn)金回報，增加我們的投資收益，讓我們在下一輪行動時火力更加充分。

　　持有和收息

　　投資策略的第二步驟，便是持有我們買進(jìn)的這些股票，并持續(xù)收取高股息，但是需要注意，堅持持有的前提是收益率必須高于歷史平均水準(zhǔn)。只要一支股票的價格上漲到一定水平，其股息收益率的魅力便會大大減退，在這時我們就應(yīng)該堅決賣出，迅速將資金投入新的替代品。這樣，我們便可以鎖定資本利得，增加自己的整體財富，而新買進(jìn)股票的更高的收益率還將讓我們的收益再上一個臺階。

　　假如市場恰好在這樣的時候大幅上揚，使得我們較難找到新的替代品，我們還有一個備案，就是轉(zhuǎn)入高品質(zhì)企業(yè)債券。具體而言，我們應(yīng)該選擇那些期限在十年或者以下，收益率在5%或者以上的債券。

　　轉(zhuǎn)入債券意味著我們的收益不至于受到明顯的影響，而與此同時，我們的整體財富也得到了相當(dāng)?shù)陌踩�保障，這樣，我們便可以一直等到市場再度轉(zhuǎn)頭向下，創(chuàng)造出合適的股票買進(jìn)機會，這樣我們便可以告別債券的避風(fēng)港了。

　　增值

　　策略的第三步具體說來，其實是應(yīng)該一直執(zhí)行著的，即充分利用隨時出現(xiàn)的短期機會增加我們的現(xiàn)金流。具體而言，這就要求我們不斷出售各種短期的看漲和看跌選擇權(quán)。

　　不過，派息股票策略有一點是我們必須注意的，這就是我們在選擇股票的時候可能會墜入一些陷阱。有些股票所提供的看上去是可觀的股息，但是實際上是資本返還。在這方面，一些能源特權(quán)信托、礦業(yè)公司和房地產(chǎn)投資信托都是典型的例子，看上去收益率非常可觀，但實際上能夠提供的收益卻是非常有限，而且最終往往落得清算的下場。

　　比如Great Northern Iron Ore Properties(GNI)就屬于這種情況，該股現(xiàn)在的價格是90美元出頭，而股息水平為10.40美元，意味著收益率在11%以上。然而，這一信托五年之內(nèi)就將到期，最終的清算價格將低于60美元，這就意味著我們?yōu)槊磕甑呐上⑺�付出的成本其實超過了我們的想象。

　　(本文作者：Martin O. Hutchinson)

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