【MarketWatch波士頓1月12日訊】現在，關于蘋果(AAPL)平板電腦的種種說法早已是滿城風雨，沸沸揚揚。這新產品究竟會是個什么？是一個超級大的iPod，是一個電池續航能力甚至還不如iPhone的電子書籍閱讀器，抑或只不過是一臺沒有鍵盤的上網本？

　　其實，喬布斯(Steve Jobs)若是真的想讓自己的股東得到好處，他大可不必搞得那么復雜，他根本不必等到這個月底發布新產品來為股東創造驚喜，他現在就可以發出一些簡單有效的東西。

　　那就是股息。

　　蘋果目前坐擁數額極為龐大的現金。作為公司的首席執行官，喬布斯其實有必要停止之前那吝嗇的行事風格，將這些現金回饋給那些真正的所有者。

　　蘋果的現金確實是太龐大了。具體數額到底有多少，此處當然是有一點爭議余地的，但是其多總是毋庸置疑的。根據最新的文件，蘋果擁有大約340億美元的現金和等價物，相當于每股37美元左右。若是詳查資產負債表，得出一個更加謹慎的結論，蘋果的現金額度也不算少：他們的流動資產超過債務210億美元左右，約合每股23美元。

　　不必說，這些資金中頗有一部分是很容易受到稅務面的沖擊的。Atlantic Equities的分析師考德維爾(James Cordwell)指出，這些現金有大約半數左右都存儲在海外，一旦回到美國本土，就可能會被課以重稅。

　　事實上，蘋果手中的現金還在不斷增加之中。蘋果每年的運營現金流就有大約100億美元左右。就現在說來，該公司第四季度的表現絕對稱得上是可圈可點——分析師們普遍預計他們在這一季度當中售出了超過900萬部的iPhone，Barclays Capital的分析師雷切茲(Ben Reitzes)更表示，他們公司的研究發現，蘋果智能電話在歐洲的銷售情況非常理想，其中在英國和法國尤其強勢。

　　換言之，以目前的情況看來，蘋果的下一份財季報告顯然將顯示現金的進一步增加。即便是以保守預期為基準，他們現在的每股現金儲備數額也接近30美元了。

　　顯然，蘋果要繼續存在和發展下去，當然還是需要一定數量的資金的，但是他們現在擁有的資金顯然大大超過了需要的數量。目前，這些余下的資金大多都是投入諸如短期債券之類收益率非常有限的產品，其利潤近乎于無。

　　智能電話與愚蠢用戶

　　對于投資者而言，這可是一個不折不扣的壞消息。盡管他們當中大多數人還沒有意識到這一問題，但是這確實在影響著投資者所獲得的回報，讓他們為此付出代價。

　　記得在去年夏季的時候，我曾經指出，蘋果的股東們想要在未來五年當中重復獲得之前五年55%的年平均投資回報率是極為困難的。

　　結果令人啼笑皆非。不知道是閱讀能力障礙還是無法完成一些最簡單的計算，一些蘋果的支持者竟然認為我是在預言蘋果的股價注定將要下跌。

　　這其實恰恰反映了我所總結的科技行業發展一大規律：伴隨電話變得愈來愈智能，人正變得愈來愈愚蠢——最愚蠢的人擁有最高智能的電話。

　　事實上，近期以來的市場反應也充分說明了一些投資者所抱的希望有多么高。只是，我們不能不承認，蘋果將股東們的資金放在銀行里的時間愈長，投資者獲得更高回報率的可能性就愈低。

　　蘋果目前的股價是210美元左右。假如投資者希望在未來五年當中從自己的蘋果股票身上獲得年均55%的回報，他們首先就必須明白，這210美元當中有大約30美元本質上是投入了短期投資等級債券，而后者的收益率是非常有限的。換言之，210美元股票的任務實際上完全要靠180美元來承擔。

　　那么，蘋果為什么要堅持囤積這么多的現金呢？對此，公司的一位發言人解釋稱，“我們維持相當額度的現金和良好的資產負債情況，是為了保有足夠的機動性，便于進行戰略性的投資或者收購。”

　　簡而言之，他們囤積這些資金是因為他們想要花掉它。

　　對于真正嚴肅的投資者而言，這其實是一個令人郁悶的消息。蘋果若是要進行持續性的小規模投資，則現在他們坐擁的龐大額度根本就是不必要的，而蘋果若是打算進行大規模的行動……歷史經驗證明，那些大規模的收購最終結果往往都是令人失望，對于企業而言，挖掘自身內部的成長潛力才是經營之道。更何況，蘋果還是一家擁有超級革新色彩的企業，所面對的是一些全新的、高流動性的、日新月異的市場。

　　舉債亦可取

　　實際上，喬布斯根本沒有必要去謀求300億美元規模的交易，而假如他真的是想要進行一筆這樣的交易，那才真正讓人擔心呢。

　　他應該開始將這些資金以股息的形式回饋股東。具體而言，每季度規律派發的股息要好于一次性的特別派息，因為這有助于管理層建立良好的財務紀律。只是，無論蘋果最終做出怎樣的選擇，內在的原則都是一個。歸根結底，這些資金是屬于股東的，就應該交給股東。

　　其實，喬布斯甚至應該走得再遠一步。是的，蘋果甚至應該開始借款。研究顯示，蘋果現在將公司的每1美元拿出60美分派發出去，企業的發展都不會遇到任何實質性的問題。

　　不必說，在經歷了最近這十年之后，所有人都已經知道了負擔過多債務可能導致怎樣災難性的后果，但是我們卻忽略了另外的一個方面，即債務負擔過低，其實也未必是一件好事。

　　蘋果目前沒有任何實質性債務。然而實際上，對于這樣一家市值1900億美元，年度銷售額360億美元，運營現金流100億美元的企業來說，他們隨便借個300億美元的債務，根本就不會帶來任何真正的風險或者問題。

　　與此同時，今日的債市恰恰就提供了非常理想的條件。頂尖的AAA級別長期企業債券，也只不過需要付出5.5%的代價。蘋果的投資資本報酬率顯然遠遠超過這一水平，這就意味著合理的舉債對于蘋果而言其實是有利無弊的。

　　總而言之，我們認為，對于今日的蘋果而言，他們最大的潛在創新并非所謂平板電腦，而是回饋股東。

　　(本文作者：Brett Arends)

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