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美股評論：拉賈拉特南的悲劇
【MarketWatch舊金山10月28日訊】美國對沖基金帆船集團(Galleon Group)創始人拉賈拉特南(Raj Rajaratnam)現在已經臭名昭著，正處在1980年代以來最受關注的內線交易丑聞的中心位置。
盡管同時面對民事和刑事指控，但拉賈拉特南卻堅持宣稱，自己是無罪的。
拉賈拉特南五十二歲，在職業生涯的早期，他曾經擔任Needham & Co。的技術分析師，因此在硅谷開發出了廣闊的人脈。他與圣克拉拉的半導體行業極是相熟，那里的很多人都知道他，一位咄咄逼人的分析師，總是奮力爭取各種資訊。
“拉賈拉特南才華橫溢，令人難以置信�！奔又菔タ死袌鲅芯抗綱LSI Research Inc。的首席執行官霍奇森(Dan Hutcheson)表示，很早他就認得這位華爾街分析師�！八墓ぷ骱芘�，他總是努力爭取，希望榨出最后一點資料。他總是會將你逼到再退一步就將泄露機密的處境�！�
我在硅谷訪問了幾位在1990年代互聯網繁榮時期和拉賈拉特南過從較密的人，他們大多數人都拒絕披露自己的姓名，而這還不是他們唯一的相同點，因為他們的觀點也有高度的一致性。拉賈拉特南在科技投資的“狂野西部”開始了自己的職業生涯，而這里的規則有所不同，所有人都希望獲得領先優勢，越線是常有的事。在1997年，拉賈拉特南開創了自己的基金帆船集團，那時候安然丑聞還沒有爆發，所謂公平披露法案也還沒有問世。
“在公平披露法案出現之前，人們走鋼絲是非常常見的�！眮喬靥m大對沖基金Alpha Capital Management的負責人阿爾福德(Bradley Alford)指出，情況直至證交會的這一法案2000年出現之后才得以改觀，該法案要求企業將實質性資訊同時披露給所有投資者，“從那時開始，限制就逐漸收緊了。”
1995年，網景公司的上市拉開了互聯網泡沫的序幕，而在那之前，做科技投資的主要是一些各自獨立、各自針對各自特定市場的小型公司，由他們來研究這些小型股票，承擔初始股承銷的任務。這方面，當時的所謂四駕馬車是Alex Brown & Sons、Hambrecht & Quist、Montgomery Securities和Robertson Stephens，他們都是小規模的投資銀行，高度關注初始股業務。
拉賈拉特南在Needham從分析師一直做到了常務董事，乃至于1991年成為了總裁。根據Hedge Fund News在1997年介紹帆船集團和拉賈拉特南時提供的資料，他在這家專長于新興成長型企業領域的公司任職時，公司1986年至1996年間先后操作了超過一百二十筆初始股上市交易，融資超過60億美元。
在投資世界中，資訊的重要性總是無與倫比的，但是從1980年代晚期到1990年代，當拉賈拉特南開始進入這一行當的時候，管理確實是非常松散的。PC Week和Computer Reseller News在雜志上為各種流言辟出了專門的版面，而分析師們也總是急匆匆地閱讀著這些流言，他們常常都是根據這些流言來做出推薦，撰寫研究報告。各家公司的內線人士常常都會受到邀請，參加各種精英聚會，而聚會的主持者便是那些雜志，他們希望與會者能夠在這里多透露一些內幕消息。
然后，當互聯網泡沫出現，人們就變得更加瘋狂了�？犊蠓浇谏莩薜难杏憰粩嗯e行，在那里常常幾天連續不斷地由企業的高層為投資者舉行PowerPoint展示活動，來介紹自己的公司，他們所介紹的內容通常都是盈利預期，還有各種新聞專線來追蹤他們的介紹。那些重要的活動只有重要的投資人才能出席，而記者被拒之門外，假如某人和企業方面關系更加密切，甚至還能得到關于這家企業的更有價值的細節。
“在那美好的舊時光，所有分析師都在努力希望獲得領先優勢。”霍奇森回憶道，比如在參加周末活動時，他們都會索要簽到簿，來看看自己有什么東西可以挖掘。
不過，一些認識拉賈拉特南的企業內線人士相信，他確實走得太遠了，有些時候，他努力挖掘出的內幕消息甚至會讓人感到不快。比如，在芯片行業，他甚至可以知道一種芯片的設計是何時完成，晶圓能夠獲得怎樣的利用率，等等。
像這樣的訊息其實是處于灰色地帶之中，根據其具體內容，至少可以認定為是準實質性的。不過，正如律師們會說的，其中一部分，也只能歸為有效的研究。
“分析師從來都是根據這些來撰寫研究報告的，從最開始，他們就是這么做的，比如問‘你們是否在建設新工廠’之類的問題�！鼻白C交會律師、現在就職于舊金山Shartsis Friese LLP的拉希(Jahan Raissi)指出，“這還不能說是內線交易，或者是內幕消息�！彼麖娬{，一切其實都取決于具體的內容，“一旦你逾越了常規的領域，內線交易法規就要開始生效了�！�
訴狀顯示，為了調查需要，聯邦政府的官員們使用了少見的竊聽手段，結果發現，拉賈拉特南的作為遠遠超越了積極研究的內容。據稱，他在行業當中的人脈包括了少數身居要職的角色，比如IBM(IBM)資深副總裁莫非特(Robert Moffat)，以及英特爾(INTC)的戈爾(Rajiv Goel)，他們都曾經向拉賈拉特南透露過關于盈利、交易和即將進行的收購交易等相關內容。
這樣的資訊顯然是越界了�！斑@不但是介紹企業，而且還告訴對方，‘這就是我們打算發布的數字�！崩娬{，“基本的研究便是在這里被超越，前面就是內線交易的禁區了�！�
目前，拉賈拉特南正處于一場史上影響最大的內線交易丑聞之一的暴風眼中，這一丑聞完全可以和1980年代的博斯基(Ivan Boesky)相提并論。他在繳納了1億美元的保釋金之后，獲得了暫時的自由，關閉了帆船集團，后者的投資者們已經開始要回自己的投資了。
不過，假如所有的指控最終都被證明屬實，人們不禁要問，在拉賈拉特南互聯網輝煌時期的種種操作中，他究竟是從何處開始逾越了紅線？或許，他只是從來沒有學會過如何去適應新的和更加嚴格的環境。
(本文作者：Therese Poletti)
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