導(dǎo)語：8日《紐約時報》發(fā)表了專欄作家、諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎得主保羅-克魯格曼(Paul Krugman)的評論文章，批評奧巴馬政府不愿對銀行業(yè)進行大刀闊斧改革、而進行不痛不癢的壓力測試，最終華爾街還是原來的華爾街，而納稅人則該為此感到恐懼。

　　萬歲！銀行危機終于結(jié)束了！讓我們?yōu)橹畱c祝吧！呃，別高興得太早。

　　終于，被炒得沸沸揚揚的銀行壓力測試周四公布了結(jié)果，引起的反應(yīng)卻相當(dāng)冷淡。所有人或多或少都提前知道大概的結(jié)果：某些大型銀行需要繼續(xù)籌資，但大部分銀行還是沒有問題的。甚至在結(jié)果公布之前，財政部在蒂姆-蓋特納(Tim Geithner)就告訴我們，結(jié)果應(yīng)該是“令人欣慰的”。

　　但是否真的感到欣慰恐怕要取決于你是誰，是銀行家？還是從事別的職業(yè)辛勤謀生的人？

　　我不會去與人爭論壓力測試本身的質(zhì)量怎么樣，頂多也是重復(fù)很多人已經(jīng)提出的觀點：監(jiān)管者并不掌握足夠的資源來真正對銀行資產(chǎn)進行一場詳細的審查，在很多情況下他們允許銀行就公布什么樣的結(jié)果來討價還價。這顯然不是嚴(yán)格的審計。

　　但關(guān)注壓力測試的過程可能會讓我們忽略一些更大的問題。我們現(xiàn)在真正看到的是奧巴馬總統(tǒng)和他的官員治理金融危機的一個決定，他們希望銀行可以靠自己盈利來慢慢恢復(fù)健康。

　　這種戰(zhàn)略可能有效。畢竟，現(xiàn)在銀行以高利率放貸，同時幾乎不給(政府發(fā)行的)存款支付利息。只要時間足夠長，銀行便可再度財大氣粗。

　　但重要的是要看清楚這一戰(zhàn)略的本質(zhì)并理解其所蘊含的風(fēng)險。

　　記住，能夠有效地斷定銀行資本是否充足的是市場而非政府。由于市場對銀行的不信任指標(biāo)最近幾周一直略有下跌，比如銀行債券利率和銀行信貸違約互換合約的價格，這些指標(biāo)現(xiàn)在仍處于在危機之前看來低得難以想像的水平。

　　其結(jié)果是，如果一些主要玩家的財務(wù)狀況不能夠大幅提升，金融系統(tǒng)仍將無法正常運轉(zhuǎn)。然而奧巴馬政府已經(jīng)決定不對銀行進行大刀闊斧的資產(chǎn)重組。

　　那么經(jīng)濟能否在銀行脆弱的情況下復(fù)蘇呢？有可能。銀行不會迅速擴張信貸，但政府支持的放貸者會進來填補缺口。過去一年美聯(lián)儲已經(jīng)釋放了1.2萬億美元信貸，房利美和房地美成了抵押貸款融資的主要來源。因此也許我們可以讓經(jīng)濟來修復(fù)銀行，而非靠銀行來復(fù)蘇經(jīng)濟。

　　但這里面存在諸多問題。

　　聯(lián)儲、房利美和房地美能否完全替代一個健康的銀行體系，對這一點我們完全不清楚。如果不能，那么這種“長途跋涉”的戰(zhàn)略將有可能導(dǎo)致日本式的漫長的高失業(yè)、低增長局面。

　　的確，無論如何，經(jīng)濟陷入長達數(shù)年的疲軟是有可能的。經(jīng)濟可能不再懸崖跳水，但很難看到真正復(fù)蘇的曙光。如果經(jīng)濟長期處于受抑制的狀態(tài)，銀行可能就會陷入嚴(yán)重得多的困境，到時候僅著眼于未來兩年的壓力測試就無能為力了。

　　最后，由于存在未來虧損擴大的可能性，而政府明顯又不愿意擁有銀行或讓它們破產(chǎn)，這便造成一種“他們穩(wěn)贏、我們必輸”的局面。如果一切順利，那么銀行家將贏得大頭。如果當(dāng)前戰(zhàn)略失敗，納稅人將被迫為下一次救援買單。

　　但奧巴馬的政策最讓我擔(dān)憂的還不是上面這些，而是我感覺對金融業(yè)進行根本性改革的可能性正在消失。

　　本周，著名的紐約律師羅金-科恩(H. Rodgin Cohen)告訴聽眾，華爾街的未來同兩年前不會有太大的不同。他宣稱：“我完全不認(rèn)為金融系統(tǒng)有什么內(nèi)在問題�！焙伲�引發(fā)了“大蕭條”以來最嚴(yán)重的全球滑坡，還算沒有問題嗎？

　　這種論調(diào)讓人害怕。它說明就在聯(lián)儲和奧巴馬政府繼續(xù)堅持要加強金融監(jiān)管的時候，華爾街內(nèi)部人士卻將目前溫和的銀行政策作為他們可以很快重玩昔日游戲的征兆。

　　因此正如我所說的，銀行家可能會發(fā)現(xiàn)壓力測試的結(jié)果“令人欣慰”，但我們其他人應(yīng)該特別、特別恐懼。

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