【MarketWatch紐約5月7日訊】毛伊島海龜?shù)哪X袋更長(zhǎng)地從殼中探了出來(lái)，但是至少迄今為止，這海龜還沒(méi)有邁步前進(jìn)的打算。

　　我將The Yamamoto Report的編輯山本(Irwin Yamamoto)稱作毛伊島的海龜，當(dāng)然并不僅僅是因?yàn)樗�住在夏威夷的緣故，更是因�(yàn)樵诮裉爝@個(gè)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代當(dāng)中，他仍然堅(jiān)持每月只通過(guò)最傳統(tǒng)的郵件形式發(fā)行一期通訊，而且他也沒(méi)有建立自己的網(wǎng)站。

　　他以為他是誰(shuí)，八十多歲的老專家阿爾蒙(Charles Allmon)？

　　現(xiàn)代社會(huì)中，很少有投資者和投資通訊編輯還能夠安坐釣魚(yú)臺(tái)的，更不必說(shuō)我們近期所經(jīng)歷的行情，其波動(dòng)是多么劇烈。然而，《赫伯特金融摘要》的長(zhǎng)期研究結(jié)果卻告訴我們，其實(shí)頻繁交易和極少交易，兩者獲得成功的可能性完全是一樣的，關(guān)鍵其實(shí)在于你的決定必須正確。歸根結(jié)底，任何一種策略都是可以為我們賺錢(qián)的，前提是你要會(huì)正確使用。

　　山本似乎就掌握了這種能力，因此他才會(huì)成為2008股災(zāi)之下還能賺錢(qián)的少數(shù)顧問(wèn)之一。

　　《赫伯特金融摘要》提供的數(shù)據(jù)顯示，在截至今年四月底的十二個(gè)月當(dāng)中，山本的投資通訊獲得了21.32%的回報(bào)，而與此同時(shí)，計(jì)入股息再投資因素，道瓊斯威爾夏5000指數(shù)卻虧損了34.69%。今年的前四個(gè)月當(dāng)中，山本又?jǐn)孬@了14.3%，而整體市場(chǎng)卻虧損了1.16% 。

　　山本是1983年就開(kāi)始發(fā)行投資通訊了，但是赫伯特(Mark Hulbert)對(duì)他的追蹤卻是2002年才開(kāi)始的。從追蹤開(kāi)始至今，山本的投資通訊年平均回報(bào)率達(dá)到14%，而整體市場(chǎng)在此期間卻年平均虧損0.6%。

　　值得指出的是，山本在選股能力和對(duì)時(shí)機(jī)的判定上都有自己的過(guò)人之處。假如從2002年至今年四月，根據(jù)山本的短期訊號(hào)不斷將投資對(duì)象在威爾夏5000指數(shù)和國(guó)債之間變換，可以獲得2.7%的年平均回報(bào)率，若是根據(jù)他的產(chǎn)期訊號(hào)行事，則可以獲得5.5%的年平均回報(bào)率，都好于買(mǎi)進(jìn)持有策略的年平均虧損0.6%。

　　山本上一次開(kāi)始買(mǎi)進(jìn)股票已經(jīng)是很早之前的事情了，他目前將投資組合的35%配置在股市當(dāng)中。

　　在最近一期通訊當(dāng)中，山本表示，這樣的比重就已經(jīng)足夠了。他也堅(jiān)定地相信，市場(chǎng)近期的漲勢(shì)其實(shí)不過(guò)是一次中期反彈而已。

　　山本寫(xiě)道，“現(xiàn)在，投資者真是被寵壞了。在當(dāng)前的熊市周期之前，他們經(jīng)歷了從1982年到1999年的一個(gè)大牛市，持續(xù)了整整十八年……此外，近年以來(lái)，熊市也的確是太溫和了。上四次熊市都是以月，而非以年計(jì)的，最長(zhǎng)的一次也不過(guò)只有十個(gè)月。正如我們之前曾經(jīng)指出的，市場(chǎng)上的人們已經(jīng)開(kāi)始認(rèn)為太多的東西都是應(yīng)該應(yīng)份的�！�

　　山本多少令人不快的結(jié)論是：“上兩次長(zhǎng)期熊市的周期分別達(dá)到了十三年和十六年，平均而言是14.5年。假如2007年10月出現(xiàn)的是真正的頂部，那么熊市要到2021年或者2022年才能結(jié)束……事實(shí)上，即便最近這些長(zhǎng)期熊市，持續(xù)的時(shí)間較之更早的熊市都已經(jīng)短得多了。”

　　他的看法何以會(huì)如此悲觀，山本沒(méi)有提供太多的解釋，但他的確平靜地指出，奧巴馬的努力最終很可能會(huì)以災(zāi)難結(jié)尾：

　　“不要錯(cuò)誤理解我們的處境，通貨膨脹并非今日的敵人。相反，通貨緊縮正在持續(xù)壓制著企業(yè)。為了從通貨緊縮的陰影下掙脫出來(lái)，政府正在謀求讓經(jīng)濟(jì)再膨脹。幾年之后，惡性通貨膨脹就會(huì)代替通貨緊縮，成為新的威脅�！�

　　不過(guò)，這一切至少和現(xiàn)在無(wú)關(guān)。山本短期之內(nèi)還看空黃金。

　　現(xiàn)在，他的報(bào)告剛剛來(lái)到我的手上，不過(guò)在訂戶們收到之前就披露其投資組合構(gòu)成顯然是不合適的�？墒牵�這一次的情況有點(diǎn)特殊，因?yàn)閷?shí)際上，他的投資組合基本上沒(méi)有任何變化，只是投資略略增加了一點(diǎn)而已。山本仍然堅(jiān)持將5%的投資配置在Rydex Juno Fund Inv(RYJUX)當(dāng)中，反映了他對(duì)債市的看法。

　　(本文作者：Peter Brimelow)

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