【MarketWatch紐約4月29日訊】三月初的時候，市場上還是絕望的情緒占據著絕對的統治地位。

　　不過，現在的情況顯然不一樣了。自從市場那時跌至谷底之后，無論道瓊斯工業平均指數還是標準普爾500指數，都獲得了30%左右的漲幅。

　　自然界中，春天的萌芽已經在悄然出現，而在經濟世界，我們也在聽到愈來愈多的人開始談論所謂“綠意”，談論所謂“希望的閃光”，對于市場和經濟的信心正在逐漸復蘇。

　　在這種情況之下，一些最死硬的熊派人士也開始改變立場，其實是不足為奇的。諸如Seabreeze Partners的凱斯(Doug Kass)和Leuthold Group的呂索德(Leuthold Group)等人，對于股票的看法近期都變得樂觀起來。

　　上周，業界歷史表現記錄最出色的技術分析師之一也和他們站在了一起。蘇利文(Dan Sullivan)是The Chartist的編輯，他的投資通訊到今年已經存在了整整四十年。4月14日，蘇利文改變了之前100%現金的立場，建議自己的訂戶將投資組合的50%交托給股票共同基金或者ETF。

　　蘇利文自從去年一月以來就一直堅持全部現金的立場，這讓他的訂戶們成功地避開了史上最糟糕的熊市之一。

　　《赫伯特金融摘要》提供的數據顯示，在過去五年當中，The Chartist的表現是所有基金通訊當中最出色的，而在過去二十五年當中，該通訊的表現也是歷史五佳之一。更加不必說，在這兩段周期當中，蘇利文通訊的表現都是好于大盤的。

　　因此，當蘇利文改變自己的想法，人們顯然無法不給予足夠的重視——盡管我現在還不敢斷言我們已經走過了轉折點。

　　重新進軍

　　幾周之前，即這一輪的漲勢剛剛開始的時候，蘇利文仍然是一派懷疑的態度。不過，他同時的確也曾經表示，在未來幾個月當中，市場就會走向真正的底部，買進的訊號就會出現。

　　不過，這終究不同于今天至少已經將一只腳邁進了水中的立場。他為什么會做出這樣的改變呢？最關鍵的原因之一就在于，一個非常重要的技術分析指標，上漲下跌比已經給出了它1991年2月以來第一個決定性的買進訊號。

　　蘇利文解釋道，所謂上漲下跌比，就是紐約證券交易所的上漲股票的十天平均數量除以下跌股票數量的結果。無論何時，只要上漲下跌比超過2：1，股市在未來幾個月當中就會獲得非常出色的表現。

　　這種情況1949年以來總計出現過十一次，在訊號發出之后的三個月期間，道指的平均回報率為7.68%，之后六個月，道指平均回報率15.3%，之后十二個月，道指平均回報率19.12%。訊號發出之后六個月間，道指回報率最低的一次也有6%。事實上，所有這些周期當中，只有一次，即1987年，道指是在之后十二個月間沒能有所斬獲的。

　　蘇利文強調，“這是一種非常少見的情況，是針對未來三個月至六個月的強勢買進訊號。”

　　不過，這就意味著新的牛市已經開始了嗎？

　　“這種可能性是存在的。”蘇利文表示，不過，鑒于他的長期指標尚未出現關鍵性的變化，“我們仍然將非常謹慎。最終，我們希望能夠將投資組合的100%都交付給一組相對較為強勢的股票。”

　　至于目前，“我們希望在一定的限度之內介入市場。”

　　其他一些顧問的表現甚至表現得更加樂觀。McMillan Analysis Corp.總裁麥克米倫(Lawrence G. McMillan)三月間上一次出現在我文章時還是悲觀的論調，但是現在他卻對自己看到的一切表示滿意。

　　“就股票的行情而言，看跌看漲比正在持續地快速下跌，這無疑是個令人樂觀的訊號。”他在自己的投資通訊Option Strategist當中強調著期權交易者的立場。

　　“這可能會是提示著下一輪牛市的開端嗎？這顯然是作出這樣結論的一個重要條件。”

　　麥克米倫表示，標普500指數只要能夠停留在780點以上，看漲的趨勢就持續存在。

　　熊派變臉

　　總裁史塔克(James Stack)曾經是一名非常謹慎的熊派，但是近期正變得愈來愈像個牛派。

　　“總而言之，我們對當前市場的信心正在增長之中，雖然速度是緩慢的，但是增長還在繼續。”史塔克在InvesTech Research投資通訊當中寫道，“基本面已經做好了迎接市場底部的準備，而且技術面看上去也在協同行動。”

　　他同樣也在靜靜地大事削減現金部位，將其轉為股票和基金的選股投資。

　　著名技術分析師鮑林格(John Bollinger)即便在熊市肆虐的時候也依然保持著看漲的立場，他近期寫道，“顯然，對于我們現在是否已經觸底的疑問是很少的，因為顯而易見，這個問題的答案是肯定的。”

　　看跌依舊

　　不過，也不是所有人都加入了狂歡的派對。倫敦ODL Securities Ltd首席市場策略師、全球交易部門主管，圖表分析師加迪亞(Sandy Jadeja)的立場就較之三月時沒有任何變化，還在堅持自己的看跌觀點。

　　在接受電子郵件采訪時，加迪亞表示，“除非道指能夠在四月底之前突破9100點的關口，指數的月度變化趨勢就仍然是看跌的，我們當前的漲勢就不能排除熊市中期反彈的可能性。”

　　不過，即便市場能夠漲到那個水平之上，加迪亞也認為它是不能持久的。他認為，市場明年還將經歷大規模的賣壓，而最終的低點恐怕要到2012年或者2013年才能出現，道指將跌到5000多點的水平。

　　此外，著名隨勢操作者、VRTrader.com首席市場策略師雷博威特(Mark Leibovit)則在上周寫道，“這輪漲勢的方方面面已經完全展現出來，它其實屬于特殊情況。我們沒有看到有益的盤整，那些希望參與的人們都在追逐表現，推動市場上漲。未來幾周，那些遲到的人們就將感覺到痛楚了。”

　　失去控制

　　我并不是專業的技術分析人士，但是我不得不表示同意。

　　似乎，所有人都似乎有點失去自我控制了，他們眼中只剩下情況沒有我們幾周之前想象得那么悲觀的喜悅。事實上，經濟下滑的速度的確是在減緩。

　　問題在于，失業數字仍然居高不下，住宅價格還可能會進一步下跌，消費者的情緒也依然低迷。

　　不過，這些還都不是真正的關鍵，真正的關鍵仍然是我們的金融體系和全球經濟。

　　在這些方面，國際貨幣基金組織已經發布了兩份令人不安的預期：金融機構最終可能會減記4.1萬億美元不良債務，而全球國內生產總值今年將下滑1.3%——IMF將這稱為“大蕭條迄今最為糟糕的全球性衰退”。在他們看來，最樂觀的前景也不過是明年出現溫和的復蘇。

　　事實上，在過去幾年當中，我們的經濟增長都是不及平均水準的，而股市自然也不可能獲得出色的表現。因此，我非常懷疑現在的綠意能夠變成秋季的碩果。

　　(本文作者：Howard Gold)

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